根据公司披露2022 年中报,2022 年上半年公司实现营收8.29 亿元,同比增长7.53%,实现归母净利润4829 万元,同比增长47.55%,实现扣非净利润548 万元,同比下降82.88%。对应公司2022Q2 单季度实现营收4.73 亿元,同比增长15.24%,单季度归母净利润753 万元,同比下降62.28%,扣非净利润663 万元,同比下降66.32%。主要由于新增收购宁波新容纳入合并财务报表时形成营业外收入的非经常性损益。
由传统包装业务向多元化发展,协同效应明显。公司主要从事塑料包装及消费电子业务,近年来通过对中电华瑞的收购,公司业务板块拓展军工科技领域,通过对宁波新容的收购,公司业务延伸至金属化薄膜电容领域,与现有的消费电子、绿色包装以及军工科技三大板块业务形成良好的产业资源互补以及业务协同。
绿色包装业务为客户提供一站式服务。公司可生产包括塑料包装膜等上百种包装材料,2022H1 公司绿色包装业务实现营收6.28 亿元,同比微降6.07%。公司包装业务主要客户群体为富士康、海尔、伟创力等国内外头部电子电器制造商,丰富的产品线可以为客户提供一站式服务,满足客户多样化需求。
积极布局军工科技,成效斐然。公司军工科技业务主要应用于军工舰船电子信息系统,产品主要包括多功能标准显控台、显控台模块等。
2022H1 公司军工科技业务实现营收同比952.98%的增长达到1.27 亿元。国防领域客户可靠性要求极其严格,为维护特定装备体系安全性与完整性,客户一般不会轻易更换配套产品,进入壁垒极高。中电华瑞凭借优异的产品品质、技术优势以及服务质量,积累了包括系统论证单位、舰船总体设计单位、专业研究院所等主要客户,具备长期稳定的合作关系。
收购宁波新容,薄膜电容助力新成长。薄膜电容由于耐高温、无极性等优点,下游应用广泛,新兴领域如新能源汽车、光伏以及储能等快速发展驱动薄膜电容需求持续提升。公司子公司宁波新容,前身是宁波电容器总厂,是中国最大的金属化电容器专业厂家之一,拥有全球一流的生产设备,亦为中国电子元件百强企业。自2013 年开始新容便积极布局新能源汽车领域,销售规模位居行业前列。
【投资建议】
公司由传统包装材料业务不断通过外延,已覆盖绿色包装、消费电子以及军工科技等多元化业务及应用领域,资源整合与业务协同效应明显。宁波新容亦正通过积极加大自动化生产线的投入以快速实现扩产来把握新能源汽车、光伏、储能等新兴领域发展趋势,满足更多的客户订单需求。我们预计公司2022-2024 年营收分别为18.95、23.10、26.80 亿元,归母净利润分别为1.41、2.17、2.98 亿元,EPS 分别为0.66、1.02、1.40 元/股,对应当前PE 分别为31、20、15 倍,给予“增持”评级。
【风险提示】
下游市场需求低于预期
扩产进度低于预期
上游原材料成本持续快速上涨
根據公司披露2022 年中報,2022 年上半年公司實現營收8.29 億元,同比增長7.53%,實現歸母淨利潤4829 萬元,同比增長47.55%,實現扣非淨利潤548 萬元,同比下降82.88%。對應公司2022Q2 單季度實現營收4.73 億元,同比增長15.24%,單季度歸母淨利潤753 萬元,同比下降62.28%,扣非淨利潤663 萬元,同比下降66.32%。主要由於新增收購寧波新容納入合併財務報表時形成營業外收入的非經常性損益。
由傳統包裝業務向多元化發展,協同效應明顯。公司主要從事塑料包裝及消費電子業務,近年來通過對中電華瑞的收購,公司業務板塊拓展軍工科技領域,通過對寧波新容的收購,公司業務延伸至金屬化薄膜電容領域,與現有的消費電子、綠色包裝以及軍工科技三大板塊業務形成良好的產業資源互補以及業務協同。
綠色包裝業務爲客戶提供一站式服務。公司可生產包括塑料包裝膜等上百種包裝材料,2022H1 公司綠色包裝業務實現營收6.28 億元,同比微降6.07%。公司包裝業務主要客戶羣體爲富士康、海爾、偉創力等國內外頭部電子電器製造商,豐富的產品線可以爲客戶提供一站式服務,滿足客戶多樣化需求。
積極佈局軍工科技,成效斐然。公司軍工科技業務主要應用於軍工艦船電子信息系統,產品主要包括多功能標準顯控臺、顯控臺模塊等。
2022H1 公司軍工科技業務實現營收同比952.98%的增長達到1.27 億元。國防領域客戶可靠性要求極其嚴格,爲維護特定裝備體系安全性與完整性,客戶一般不會輕易更換配套產品,進入壁壘極高。中電華瑞憑藉優異的產品品質、技術優勢以及服務質量,積累了包括系統論證單位、艦船總體設計單位、專業研究院所等主要客戶,具備長期穩定的合作關係。
收購寧波新容,薄膜電容助力新成長。薄膜電容由於耐高溫、無極性等優點,下游應用廣泛,新興領域如新能源汽車、光伏以及儲能等快速發展驅動薄膜電容需求持續提升。公司子公司寧波新容,前身是寧波電容器總廠,是中國最大的金屬化電容器專業廠家之一,擁有全球一流的生產設備,亦爲中國電子元件百強企業。自2013 年開始新容便積極佈局新能源汽車領域,銷售規模位居行業前列。
【投資建議】
公司由傳統包裝材料業務不斷通過外延,已覆蓋綠色包裝、消費電子以及軍工科技等多元化業務及應用領域,資源整合與業務協同效應明顯。寧波新容亦正通過積極加大自動化生產線的投入以快速實現擴產來把握新能源汽車、光伏、儲能等新興領域發展趨勢,滿足更多的客戶訂單需求。我們預計公司2022-2024 年營收分別爲18.95、23.10、26.80 億元,歸母淨利潤分別爲1.41、2.17、2.98 億元,EPS 分別爲0.66、1.02、1.40 元/股,對應當前PE 分別爲31、20、15 倍,給予“增持”評級。
【風險提示】
下游市場需求低於預期
擴產進度低於預期
上游原材料成本持續快速上漲