事件：公司于8月26日盘后发布中报：2022H1公司实现营业收入 3.30亿元，同比减少 40.4%；实现毛利润2.43 亿元，同比减少45.0%；毛利率40.6%，同比下降3.0pct；Non-IFRS 净亏损2.80 亿元（去年同期亏损0.47 亿元），落入此前盈警Non-IFRS 净亏损2.75~2.85 亿元的范围。
点评：
受老游戏正常生命周期影响，公司上半年业绩承压。22H1，公司实现营业收入3.30 亿元，同比减少40.4%，主要归因于：1）部分上线时间较长的游戏收入受生命周期影响收入降低；2）上半年国内《诺亚之心》发行表现不及预期。
公司女性向新游戏《以闪亮之名》连续霸榜。公司女性向手游《以闪亮之名》于7 月28 日在中国港澳台地区、新加坡和马来西亚正式上线，上线首日即登顶五个地区iOS 应用商店免费榜榜首。截至9 月8日，在中国香港、中国台湾地区均已登上iOS 游戏应用商店畅销榜第1 名。公司计划该游戏于下半年在多个国家和地区发行，截至9 月8日，该游戏在TapTap 上预约数量已超200 万人，中国大陆官网预约人数突破900 万人。《诺亚之心》7 月下旬通过自发行上线日韩欧美等地，公司顶级IP“阿凡达”，MMORPG 射击游戏《Avatar：
Reckoning》于6 月27 日国内市场首曝，并已于海外进行测试。
研发开支持续投入，销售及营销开支相对健康。22H1 销售及销售开支为1.17 亿元，同比下降26.5%，系广告费用减少。22H1 研发开支为3.67 亿元，同比增加8.8%，主要系员工福利开支增加。研发人员数量也从去年末1210 人变动至22H1 末1167 人。
公司游戏储备包含《Age of Chaos》等10 款游戏。为打造多样化的游戏组合，公司预期于22 年下半年至24 年期间在全球各地推出10款MMORPG、SLG、女性向、射击、策略卡牌等游戏产品，包括22H2 原创IP《Age of Chaos》、23 年授权IP 《三国群英传》。
投资建议：公司新游《以闪亮之名》持续在中国港澳台地区登榜，下半年新游上线业绩有望进一步修复。根据Bloomberg 一致预期，2023 年对应7x Non-IFRS PE，建议密切关注。
风险因素：新游戏表现不及预期风险、外汇汇率波动风险、新游戏研发上线不及预期风险
事件：公司於8月26日盤後發佈中報：2022H1公司實現營業收入 3.30億元，同比減少 40.4%；實現毛利潤2.43 億元，同比減少45.0%；毛利率40.6%，同比下降3.0pct；Non-IFRS 淨虧損2.80 億元（去年同期虧損0.47 億元），落入此前盈警Non-IFRS 淨虧損2.75~2.85 億元的範圍。
點評：
受老遊戲正常生命週期影響，公司上半年業績承壓。22H1，公司實現營業收入3.30 億元，同比減少40.4%，主要歸因於：1）部分上線時間較長的遊戲收入受生命週期影響收入降低；2）上半年國內《諾亞之心》發行表現不及預期。
公司女性向新遊戲《以閃亮之名》連續霸榜。公司女性向手遊《以閃亮之名》於7 月28 日在中國港澳臺地區、新加坡和馬來西亞正式上線，上線首日即登頂五個地區iOS 應用商店免費榜榜首。截至9 月8日，在中國香港、中國臺灣地區均已登上iOS 遊戲應用商店暢銷榜第1 名。公司計劃該遊戲於下半年在多個國家和地區發行，截至9 月8日，該遊戲在TapTap 上預約數量已超200 萬人，中國大陸官網預約人數突破900 萬人。《諾亞之心》7 月下旬通過自發行上線日韓歐美等地，公司頂級IP“阿凡達”，MMORPG 射擊遊戲《Avatar：
Reckoning》於6 月27 日國內市場首曝，並已於海外進行測試。
研發開支持續投入，銷售及營銷開支相對健康。22H1 銷售及銷售開支爲1.17 億元，同比下降26.5%，系廣告費用減少。22H1 研發開支爲3.67 億元，同比增加8.8%，主要系員工福利開支增加。研發人員數量也從去年末1210 人變動至22H1 末1167 人。
公司遊戲儲備包含《Age of Chaos》等10 款遊戲。爲打造多樣化的遊戲組合，公司預期於22 年下半年至24 年期間在全球各地推出10款MMORPG、SLG、女性向、射擊、策略卡牌等遊戲產品，包括22H2 原創IP《Age of Chaos》、23 年授權IP 《三國羣英傳》。
投資建議：公司新遊《以閃亮之名》持續在中國港澳臺地區登榜，下半年新游上線業績有望進一步修復。根據Bloomberg 一致預期，2023 年對應7x Non-IFRS PE，建議密切關注。
風險因素：新遊戲表現不及預期風險、外匯匯率波動風險、新遊戲研發上線不及預期風險
