事件：
8月30日公司发布半年报，上半年实现营业收入为20.19亿元，同比-24.96%。
归母净利润为0.14亿元，同比-76.63%，其中扣非归母净利润为0.13亿元，同比增长13.77%，基本每股收益为0.0188元。
营业收入降低，存货增加
第二季度营业收入为12.95亿元，同比下降39.22%，主要为教练机交付数量减少等因素导致。2021年第一季度收到疫情稳岗补贴0.55亿元计入其他收益，今年同期其他收益为0，在一些程度上影响了表观利润。公司存货41.57亿元，同比增长38.42%，主要为原材料库存增加。
教练机领域的国家队地位进一步强化
当前主要产品为CJ6初级教练机、K8基础教练机、L15高级教练机。CJ6已经取得TC/PC证，正在对其进行改型改良以增强其适应民用市场能力和竞争力；K8正在开展新基教研制以抢占筛选和基础教练机市场；以L15为核心延伸三位一体的训练效能体系。
型号产品和防务产品研制有效推进，产业结构优化上半年公司型号研制工作继续稳步向前推进，为公司后续发展注入新动能；相关防务产品成功完成重大节点工作，为进一步开拓市场奠定了基础。控股子公司长江通航增资扩股即将完成，有利于公司聚焦主责主业。
盈利预测、估值与评级
考虑到公司教练机交付数量减少等因素，我们预计22-23年营收分别为74.35 和85.91亿元( 原值为75.31 和86.50亿元) ，归母净利润分别为0.56/0.75亿元（原值为2.26和2.69亿元），24年营收为92.36亿元，净利润为1.10亿元，2年CAGR为40.29%,EPS分别为0.08/0.11/0.15元/股，对应PE分别为325x/241x/165x。维持“增持”评级。
风险提示：
教练机国际市场不及预期风险；教练机国内市场不及预期风险；防务产品交付不及预期风险；产品研发进度不及预期风险；军品降价风险。
事件：
8月30日公司發佈半年報，上半年實現營業收入爲20.19億元，同比-24.96%。
歸母淨利潤爲0.14億元，同比-76.63%，其中扣非歸母淨利潤爲0.13億元，同比增長13.77%，基本每股收益爲0.0188元。
營業收入降低，存貨增加
第二季度營業收入爲12.95億元，同比下降39.22%，主要爲教練機交付數量減少等因素導致。2021年第一季度收到疫情穩崗補貼0.55億元計入其他收益，今年同期其他收益爲0，在一些程度上影響了表觀利潤。公司存貨41.57億元，同比增長38.42%，主要爲原材料庫存增加。
教練機領域的國家隊地位進一步強化
當前主要產品爲CJ6初級教練機、K8基礎教練機、L15高級教練機。CJ6已經取得TC/PC證，正在對其進行改型改良以增強其適應民用市場能力和競爭力；K8正在開展新基教研製以搶佔篩選和基礎教練機市場；以L15爲核心延伸三位一體的訓練效能體系。
型號產品和防務產品研製有效推進，產業結構優化上半年公司型號研製工作繼續穩步向前推進，爲公司後續發展注入新動能；相關防務產品成功完成重大節點工作，爲進一步開拓市場奠定了基礎。控股子公司長江通航增資擴股即將完成，有利於公司聚焦主責主業。
盈利預測、估值與評級
考慮到公司教練機交付數量減少等因素，我們預計22-23年營收分別爲74.35 和85.91億元( 原值爲75.31 和86.50億元) ，歸母淨利潤分別爲0.56/0.75億元（原值爲2.26和2.69億元），24年營收爲92.36億元，淨利潤爲1.10億元，2年CAGR爲40.29%,EPS分別爲0.08/0.11/0.15元/股，對應PE分別爲325x/241x/165x。維持“增持”評級。
風險提示：
教練機國際市場不及預期風險；教練機國內市場不及預期風險；防務產品交付不及預期風險；產品研發進度不及預期風險；軍品降價風險。
