公司事件
公司发布 2022 半年报。2022H1 公司实现营业收入12.21 亿元，同比+439.2%；归母净利润4.75 亿，同比+1018.3%；扣非后归母净利4.7亿元，同比+991.6%。单季度来看，2022Q2 公司实现营收8.68 亿元，同比+861.39% ， 环比+146.01% ； 归母净利润3.43 亿元， 同比1430.94% ， 环比+160.05% ； 扣非归母净利润3.44 亿元， 同比+1413.55%，环比+173.04%。
主营产品量价齐声，公司业绩显著增长
报告期内，公司经营业绩增长明显主因系锂精矿及铬矿石售价大幅上涨以及公司加大销售力度。22H1 锂类产品/铬类产品分别实现营收10.6/1.6 亿元， 分别同比+961.6%/25.2% ， 营收占比分别为86.8%/13.1%，锂类产品业绩贡献较大。分产品来看，1）锂类产品量价高增，盈利能力提升明显。量：22H1 销售锂精矿 6840.60 吨，工业级锂盐198.27 吨，单季度来看，22Q1/22Q2 销售锂精矿销售2113/4727吨，计划全年完成锂精矿生产9500 吨；价：受益于行业高景气状态，锂盐价格大幅提升，根据工信部数据，2022 年上半年电池级碳酸锂均价45.3 万元/吨，同比上涨454%；利：22H1 锂类产品毛利率94.47%，同比+53.5pct。2) 铬类产品因铬矿石产量大幅提升，营业成本下滑，盈利能力大幅提升。22H1 铬类产品实现销售约6.4 万吨；营业成本0.43亿元，同比-52%；毛利率71.99%，同比+45.02pct。
做大铬矿产业务，加速推进世界级盐湖开发进程在铬业务方面，公司计划将通过勘探、再建、整合提升产量，2022 年实现扩产15 万吨，2023 年铬矿做到20 万吨/年，打造“中国铬都”产业名片，目标成为清洁能源钢铁示范性企业。锂业务方面，公司抓住新能源市场机遇，积极推进盐湖开发进程：①扎布耶一期优化项目计划扩产至1 万吨锂精矿，今年计划生产锂精矿9500 吨；②重启扎布耶二期1.2万吨碳酸锂产线（9600 吨电碳 +2400 吨工碳）项目投建，今年6 月按计划节点开工建设，预计于2023 年 9 月运行投产；③与久吾高科签订百吨氢氧化锂中试技改合同，目前正在对不同工艺路线进行验证，中试成功后，将推动万吨级氢氧化锂项目建设。此外，五年规划中公司确立了总额 7.85 亿元的五项投资计划、61.51 亿元的固定资产投资规模，为资源开发、产业链布局提供资金保障。
投资建议
我们预计2022-2024 年公司实现营收分别为26.4/31.6/45.4 亿元，同比分别增长310.3%/19.5%/43.8%；归母净利润分别为10.9/12.9/18.8 亿元，同比分别增长676.9%/18.2%/46.4%；当前股价对应PE 分别为25X/21X/14X，维持公司“买入”评级。
风险提示
锂盐、铬铁矿等主营产品价格波动风险、公司在建项目进度不及预期、市场需求不及预期等。
公司事件
公司發佈 2022 半年報。2022H1 公司實現營業收入12.21 億元，同比+439.2%；歸母淨利潤4.75 億，同比+1018.3%；扣非後歸母淨利4.7億元，同比+991.6%。單季度來看，2022Q2 公司實現營收8.68 億元，同比+861.39% ， 環比+146.01% ； 歸母淨利潤3.43 億元， 同比1430.94% ， 環比+160.05% ； 扣非歸母淨利潤3.44 億元， 同比+1413.55%，環比+173.04%。
主營產品量價齊聲，公司業績顯著增長
報告期內，公司經營業績增長明顯主因系鋰精礦及鉻礦石售價大幅上漲以及公司加大銷售力度。22H1 鋰類產品/鉻類產品分別實現營收10.6/1.6 億元， 分別同比+961.6%/25.2% ， 營收佔比分別爲86.8%/13.1%，鋰類產品業績貢獻較大。分產品來看，1）鋰類產品量價高增，盈利能力提升明顯。量：22H1 銷售鋰精礦 6840.60 噸，工業級鋰鹽198.27 噸，單季度來看，22Q1/22Q2 銷售鋰精礦銷售2113/4727噸，計劃全年完成鋰精礦生產9500 噸；價：受益於行業高景氣狀態，鋰鹽價格大幅提升，根據工信部數據，2022 年上半年電池級碳酸鋰均價45.3 萬元/噸，同比上漲454%；利：22H1 鋰類產品毛利率94.47%，同比+53.5pct。2) 鉻類產品因鉻礦石產量大幅提升，營業成本下滑，盈利能力大幅提升。22H1 鉻類產品實現銷售約6.4 萬噸；營業成本0.43億元，同比-52%；毛利率71.99%，同比+45.02pct。
做大鉻礦產業務，加速推進世界級鹽湖開發進程在鉻業務方面，公司計劃將通過勘探、再建、整合提升產量，2022 年實現擴產15 萬噸，2023 年鉻礦做到20 萬噸/年，打造“中國鉻都”產業名片，目標成爲清潔能源鋼鐵示範性企業。鋰業務方面，公司抓住新能源市場機遇，積極推進鹽湖開發進程：①扎布耶一期優化項目計劃擴產至1 萬噸鋰精礦，今年計劃生產鋰精礦9500 噸；②重啓扎布耶二期1.2萬噸碳酸鋰產線（9600 噸電碳 +2400 噸工碳）項目投建，今年6 月按計劃節點開工建設，預計於2023 年 9 月運行投產；③與久吾高科簽訂百噸氫氧化鋰中試技改合同，目前正在對不同工藝路線進行驗證，中試成功後，將推動萬噸級氫氧化鋰項目建設。此外，五年規劃中公司確立了總額 7.85 億元的五項投資計劃、61.51 億元的固定資產投資規模，爲資源開發、產業鏈佈局提供資金保障。
投資建議
我們預計2022-2024 年公司實現營收分別爲26.4/31.6/45.4 億元，同比分別增長310.3%/19.5%/43.8%；歸母淨利潤分別爲10.9/12.9/18.8 億元，同比分別增長676.9%/18.2%/46.4%；當前股價對應PE 分別爲25X/21X/14X，維持公司“買入”評級。
風險提示
鋰鹽、鉻鐵礦等主營產品價格波動風險、公司在建項目進度不及預期、市場需求不及預期等。
