事件:公司8 月29 日发布2022 年中报：公司2022H1 实现营收7.12 亿元，同比下降2.43%，实现归母净利润1.18 亿元，同比下降8.87%，实现扣非归母净利润0.99 亿元，同比下降19.88%。
疫情影响汽车产销，公司业绩短期承压。收入端，公司2022H1 实现营收7.12 亿元，同比下降了2.43%，单二季度实现营收3.03 亿元，同比下降16.75%，环比下降25.93%，受上半年多地疫情影响，汽车产销受到影响，公司收入端承压。利润端，公司2022H1实现归母净利润1.18 亿元，同比下降8.87%，实现扣非归母净利润0.99 亿元，同比下降19.88%，单二季度实现归母净利润0.36 亿元，同比下降43.13%，环比下降56.38%，实现扣非归母净利润0.22 亿元，同比下降63.29%，环比下降70.88%。随着营收规模的萎缩，公司利润端出现较大幅度的下滑。利润率层面，公司2022H1 毛利率为37.32%(同比-2.75pct），相比2021 全年提升2.06pct，净利润率为16.53%（同比-1.17%），相比2021 全年提升2.71%。
航空航天业务高速增长，盈利能力大幅提升。分业务来看，公司航空航天零部件业务实现营收1.22 亿元，同比增长67.65%，毛利率为71.05%，同比提升15.80pct，其中子公司昊轶强实现营收1.22 亿元，同比增长67.62%，实现净利润0.61 亿元，同比增长89.84%，航空航天下游需求持续旺盛，公司航空航天零部件业务持续高速增长。汽车业务实现营收5.91 亿元，同比下降10.17%，毛利率为30.43%，同比下滑7.96pct，其中新能源汽车业务收入同比增长123%，乘用车业务收入同比增长1%，商用车重卡业务收入同比下滑49%，公司重点布局的新能源汽车业务持续保持高速增长，传统的商用车和乘用车业务受疫情影响较为严重，同期我国汽车产销同比分别下降3.7%和6.6%。
期间费用管控良好，持续加大研发投入。公司2022H1 三费占比为9.52%（同比-1.33pct），其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.45%（同比+0.36pct），6.20%（同比-1.66pct），1.87%，（同比-0.03pct），在业绩承压的情况下，公司费用管控良好，经营管理持续稳健。同时，公司2022H1 研发费用为0.52 亿元，同比增长1.82%，研发费用率为7.33%（同比+1.82pct），公司持续加大研发投入，有利于增强公司产品竞争力。
重点布局新能源汽车，差速器总成产能建设提速。差速器业务是公司未来最重要的核心业务之一，公司将按照年产1000 万套差速器总成的配套能力分二期投资建设，第一期规划是2025 年形成年产500 万套差速器总成产能，第二期规划是 2030 年形成年产1000 万套差速器总成产能。报告期内公司与吉利、蔚来、理想、东风、长城等众多新能源车企开展了合作，更是得到多个重要客户的新能源车用差速器项目订单，项目量产后公司新能源汽车零部件的收入占比将进一步提升。同时，引进丹麦DISA 铸造线，形成了年产5 万吨差速器壳体的铸造和机加能力，以期将公司打造成为集壳体铸造、机加，行半齿锻造、机加、热处理以及总成装配于一身的具有综合竞争力的差速器供应商。
航空航天产能建设稳步推进，业绩有望持续兑现。子公司昊轶强在国防工业“十四五”
大发展背景下获得成飞多个重要项目订单，涉及结构件、标准件、钣金件等多个产品。
产能层面，第一期航空零部件精密制造厂区已初步形成产能，昊轶强对原有厂房、设 备进行升级改造，大幅提升了生产效率和产能。航空零部件业务占公司营业收入和利润的比例将进一步上升。同时，子公司豪能空天与部分商业航天头部企业建立了密切关系，部分项目已进入试验和生产阶段，有望显著增厚公司业绩。
投资建议：上半年全国多地疫情反弹对汽车产业影响较大，我们下调公司盈利预测，我们预计公司2022-2024 年收入分别为16.45/20.38/23.48 亿元（前值17.32/21.38/24.58亿元），归母净利润分别为2.88/3.93/4.80 亿元（前值3.04/4.16/5.11 亿元），对应PE 分别为17X、13X、10X。公司持续深化“汽车+航空航天”双主业布局，有望实现跨越式发展，维持“买入”评级。
风险提示事件：军品订单不及预期；疫情扩大风险；盈利预测不及预期。
事件:公司8 月29 日發佈2022 年中報：公司2022H1 實現營收7.12 億元，同比下降2.43%，實現歸母淨利潤1.18 億元，同比下降8.87%，實現扣非歸母淨利潤0.99 億元，同比下降19.88%。
疫情影響汽車產銷，公司業績短期承壓。收入端，公司2022H1 實現營收7.12 億元，同比下降了2.43%，單二季度實現營收3.03 億元，同比下降16.75%，環比下降25.93%，受上半年多地疫情影響，汽車產銷受到影響，公司收入端承壓。利潤端，公司2022H1實現歸母淨利潤1.18 億元，同比下降8.87%，實現扣非歸母淨利潤0.99 億元，同比下降19.88%，單二季度實現歸母淨利潤0.36 億元，同比下降43.13%，環比下降56.38%，實現扣非歸母淨利潤0.22 億元，同比下降63.29%，環比下降70.88%。隨着營收規模的萎縮，公司利潤端出現較大幅度的下滑。利潤率層面，公司2022H1 毛利率為37.32%(同比-2.75pct），相比2021 全年提升2.06pct，淨利潤率為16.53%（同比-1.17%），相比2021 全年提升2.71%。
航空航天業務高速增長，盈利能力大幅提升。分業務來看，公司航空航天零部件業務實現營收1.22 億元，同比增長67.65%，毛利率為71.05%，同比提升15.80pct，其中子公司昊軼強實現營收1.22 億元，同比增長67.62%，實現淨利潤0.61 億元，同比增長89.84%，航空航天下游需求持續旺盛，公司航空航天零部件業務持續高速增長。汽車業務實現營收5.91 億元，同比下降10.17%，毛利率為30.43%，同比下滑7.96pct，其中新能源汽車業務收入同比增長123%，乘用車業務收入同比增長1%，商用車重卡業務收入同比下滑49%，公司重點佈局的新能源汽車業務持續保持高速增長，傳統的商用車和乘用車業務受疫情影響較為嚴重，同期我國汽車產銷同比分別下降3.7%和6.6%。
期間費用管控良好，持續加大研發投入。公司2022H1 三費佔比為9.52%（同比-1.33pct），其中銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為1.45%（同比+0.36pct），6.20%（同比-1.66pct），1.87%，（同比-0.03pct），在業績承壓的情況下，公司費用管控良好，經營管理持續穩健。同時，公司2022H1 研發費用為0.52 億元，同比增長1.82%，研發費用率為7.33%（同比+1.82pct），公司持續加大研發投入，有利於增強公司產品競爭力。
重點佈局新能源汽車，差速器總成產能建設提速。差速器業務是公司未來最重要的核心業務之一，公司將按照年產1000 萬套差速器總成的配套能力分二期投資建設，第一期規劃是2025 年形成年產500 萬套差速器總成產能，第二期規劃是 2030 年形成年產1000 萬套差速器總成產能。報告期內公司與吉利、蔚來、理想、東風、長城等眾多新能源車企開展了合作，更是得到多個重要客户的新能源車用差速器項目訂單，項目量產後公司新能源汽車零部件的收入佔比將進一步提升。同時，引進丹麥DISA 鑄造線，形成了年產5 萬噸差速器殼體的鑄造和機加能力，以期將公司打造成為集殼體鑄造、機加，行半齒鍛造、機加、熱處理以及總成裝配於一身的具有綜合競爭力的差速器供應商。
航空航天產能建設穩步推進，業績有望持續兑現。子公司昊軼強在國防工業“十四五”
大發展背景下獲得成飛多個重要項目訂單，涉及結構件、標準件、鈑金件等多個產品。
產能層面，第一期航空零部件精密製造廠區已初步形成產能，昊軼強對原有廠房、設 備進行升級改造，大幅提升了生產效率和產能。航空零部件業務佔公司營業收入和利潤的比例將進一步上升。同時，子公司豪能空天與部分商業航天頭部企業建立了密切關係，部分項目已進入試驗和生產階段，有望顯著增厚公司業績。
投資建議：上半年全國多地疫情反彈對汽車產業影響較大，我們下調公司盈利預測，我們預計公司2022-2024 年收入分別為16.45/20.38/23.48 億元（前值17.32/21.38/24.58億元），歸母淨利潤分別為2.88/3.93/4.80 億元（前值3.04/4.16/5.11 億元），對應PE 分別為17X、13X、10X。公司持續深化“汽車+航空航天”雙主業佈局，有望實現跨越式發展，維持“買入”評級。
風險提示事件：軍品訂單不及預期；疫情擴大風險；盈利預測不及預期。
