事件:
公司公告2022 年Q2 财报实现营业收入4,516 百万元（YoY+5%，QoQ-8%），毛利润实现826 百万元（YoY-23%，QoQ-14%），归母净利润145百万元（YoY-63%，QoQ-29%）。
投资要点:
整体业绩表现： 2022 年Q2 营收同比上升4.6%，原因在于电磁驱动和精密部件、光学产品、传感器及半导体器件业务市场份额稳中有升。盈利能力方面，毛利润、归母净利润分别同比下降23%、63%，主要是低毛利率精密结构件收入占比提升与光学行业竞争加剧导致相关产品盈利能力阶段性承压。
声学产品：受当前外部环境不利因素影响，安卓手机市场消费疲软趋势波及公司部分营收业绩，2022 年Q2 公司声学产品营收1,910 百万元，同比下降5%，但毛利率环比复苏，上升至27.7%，原因在于公司通过持续保障大客户稳定交付，实现了市场份额的提升，同时持续优化产品管理，以数字化改造的方法降本增效，成功实现毛利率的环比复苏。此外，车载声学方面放眼海外市场，积极拓展新势力客户，目前项目进展顺利。
光学产品：2022 年Q2 公司光学产品收入同比增长14.9%至9.29 亿元，光学模组的出货量同比提升116.6%。得益于公司垂直整合的核心策略以及客户对于集团研发制造能力的充分认可，光学产品出货量出现较大提升，但光学行业竞争激烈，叠加疫情反复促使行业整体塑胶镜头ASP 下降。公司未来将在保持市场份额提升的同时优化产品与客户结构，进一步增强盈利水平。此外，公司将光学业务分拆后到A 股上市，通过独立的融资平台为公司光学业务的发展提供支撑以期减少阶段性业绩压力。
电磁驱动和精密部件：2022 年Q2 公司电磁驱动和精密部件收入同比增长17.4%至14.3 亿元，主要由于安卓马达出货量环比提升49.4%以及东阳精密的明显收入贡献。此外，公司推出的业界领先的RichTap 跨平台触觉解决方案，得到了手机客户的充分认可，渗率稳步提升，并将其顺利推进游戏机、AR/VR 以及汽车市场，公司的触 觉解决方案已经成功导入全球头部VR 产品供应链，有望成为新的业绩增长点。
传感器及半导体器件（MEMS）：2022 年Q2 公司传感器及半导体器件同比增长1.3%至2.41 亿元，但毛利率同比下降2.6%至13.2%。
公司在保持手机业务市占率较高的情况下，未来将持续在IoT、智能家居、可穿戴设备、车载等市场拓展，并坚持优化产品性能，期望给客户带来手机，电视，TWS 耳机及笔记本电脑市场对于更高信噪比，更小尺寸和更低功耗的产品，进而推动业绩的进一步增长。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2022-2024 年营收分别为189.92/205.11/221.52 亿元，归母净利润分别为8.17/9.81/11.05 亿元，对应基本EPS 为0.68/0.81/0.91 元，对应P/E 倍数为18.15X/15.12X/13.41X。公司声学产品与电磁驱动业务收入稳定，精密部件业务在收购东阳精密业务后未来将有广阔发展空间，光学业务未来盈利能力有望改善，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧，光学业务盈利能力优化进展低于预期；地缘政治冲突，导致供应链中断；技术跨越替代，颠覆公司现有技术优势；疫情影响，拖累全球经济复苏。
事件:
公司公告2022 年Q2 財報實現營業收入4,516 百萬元（YoY+5%，QoQ-8%），毛利潤實現826 百萬元（YoY-23%，QoQ-14%），歸母淨利潤145百萬元（YoY-63%，QoQ-29%）。
投資要點:
整體業績表現： 2022 年Q2 營收同比上升4.6%，原因在於電磁驅動和精密部件、光學產品、傳感器及半導體器件業務市場份額穩中有升。盈利能力方面，毛利潤、歸母淨利潤分別同比下降23%、63%，主要是低毛利率精密結構件收入佔比提升與光學行業競爭加劇導致相關產品盈利能力階段性承壓。
聲學產品：受當前外部環境不利因素影響，安卓手機市場消費疲軟趨勢波及公司部分營收業績，2022 年Q2 公司聲學產品營收1,910 百萬元，同比下降5%，但毛利率環比復甦，上升至27.7%，原因在於公司通過持續保障大客戶穩定交付，實現了市場份額的提升，同時持續優化產品管理，以數字化改造的方法降本增效，成功實現毛利率的環比復甦。此外，車載聲學方面放眼海外市場，積極拓展新勢力客戶，目前項目進展順利。
光學產品：2022 年Q2 公司光學產品收入同比增長14.9%至9.29 億元，光學模組的出貨量同比提升116.6%。得益於公司垂直整合的核心策略以及客戶對於集團研發製造能力的充分認可，光學產品出貨量出現較大提升，但光學行業競爭激烈，疊加疫情反覆促使行業整體塑膠鏡頭ASP 下降。公司未來將在保持市場份額提升的同時優化產品與客戶結構，進一步增強盈利水平。此外，公司將光學業務分拆後到A 股上市，通過獨立的融資平臺爲公司光學業務的發展提供支撐以期減少階段性業績壓力。
電磁驅動和精密部件：2022 年Q2 公司電磁驅動和精密部件收入同比增長17.4%至14.3 億元，主要由於安卓馬達出貨量環比提升49.4%以及東陽精密的明顯收入貢獻。此外，公司推出的業界領先的RichTap 跨平臺觸覺解決方案，得到了手機客戶的充分認可，滲率穩步提升，並將其順利推進遊戲機、AR/VR 以及汽車市場，公司的觸 覺解決方案已經成功導入全球頭部VR 產品供應鏈，有望成爲新的業績增長點。
傳感器及半導體器件（MEMS）：2022 年Q2 公司傳感器及半導體器件同比增長1.3%至2.41 億元，但毛利率同比下降2.6%至13.2%。
公司在保持手機業務市佔率較高的情況下，未來將持續在IoT、智能家居、可穿戴設備、車載等市場拓展，並堅持優化產品性能，期望給客戶帶來手機，電視，TWS 耳機及筆記本電腦市場對於更高信噪比，更小尺寸和更低功耗的產品，進而推動業績的進一步增長。
盈利預測和投資評級：我們預計公司2022-2024 年營收分別爲189.92/205.11/221.52 億元，歸母淨利潤分別爲8.17/9.81/11.05 億元，對應基本EPS 爲0.68/0.81/0.91 元，對應P/E 倍數爲18.15X/15.12X/13.41X。公司聲學產品與電磁驅動業務收入穩定，精密部件業務在收購東陽精密業務後未來將有廣闊發展空間，光學業務未來盈利能力有望改善，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇，光學業務盈利能力優化進展低於預期；地緣政治衝突，導致供應鏈中斷；技術跨越替代，顛覆公司現有技術優勢；疫情影響，拖累全球經濟復甦。
