业绩回顾
1H22 业绩符合我们预期
公司公布1H22 业绩：收入213.83 亿元，同比+46.2%，环比-13.7%；归母净利润9.31 亿元，对应每股盈利0.57 元，同比+151.1%，环比+7.5%，符合预期，主要由于锂电电解液销售同比大幅增长，同时国内外贸易业务稳定增长。
其中二季度，收入114.6 亿元，同比+37.1%，环比+15.5%；归母净利润4.96 亿元，对应每股盈利0.3 元，同比+142.5%，环比+14.2%。
发展趋势
瑞泰新材创业板成功上市，聚焦锂电业务。向前看，据鑫椤资讯2022 年8月主要电解液厂商排产环比+16.9%，疫情缓解下新能源车销售潜力逐渐释放，我们看好今年全年电解液需求旺盛。盈利方面，据公告公司上半年电池材料销量近3.9 万吨，据测算单吨盈利近1.2 万元/吨，向前看随着上游六氟等原材料价格触底，电解液盈利有望逐渐稳定，看好随着电解液销量提升公司盈利持续增长。产能方面，公司1H22 电解液有11.1 万吨/年产能，规划及在建产能近89.35 万吨/年；添加剂方面，公司拟新建年产4000 吨锂电池/超级电容器电解质新材料与2100 吨/年锂电材料项目；电解质方面，公司拟与天际股份合作3 万吨/年六氟磷酸锂项目。项目全部达产后，公司体量有望迅速扩张，同时一体化程度将有效提升，我们看好未来电解液业务量利双增。
“世界供应链”战略保障长期增长。公司纺织品服装重要市场有美国、欧盟等，2022 上半年RCEP 协定正式生效，海外疫情控制普遍放松，国外主要市场对服装的需求持续回暖，1H22 全国纺织服装累计出口1564.9 亿美元，增长11.7%。报告期内公司纺织品服装的营业收入为179.7 亿元，同比增长 40.60%。同时公司积极调整战略，发行可转债募资45.6 亿元用于投资建设国泰缅甸纺织产业基地项目等，继续布局缅甸、越南等多个“一带一路”关键节点的货源基地，持续推动公司从“中国供应链整合”向“世界供应链整合”转变，看好公司贸易业务长期增长。
盈利预测与估值
维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年9.1 倍/7.7 倍市盈率。维持跑赢行业评级和12.00 元目标价，对应11.1 倍2022 年市盈率和9.3 倍2023 年市盈率，较当前股价有23.5%的上行空间。
风险
竞争加剧，下游新能源车销售不及预期，项目进展不及预期。
業績回顧
1H22 業績符合我們預期
公司公佈1H22 業績：收入213.83 億元，同比+46.2%，環比-13.7%；歸母淨利潤9.31 億元，對應每股盈利0.57 元，同比+151.1%，環比+7.5%，符合預期，主要由於鋰電電解液銷售同比大幅增長，同時國內外貿易業務穩定增長。
其中二季度，收入114.6 億元，同比+37.1%，環比+15.5%；歸母淨利潤4.96 億元，對應每股盈利0.3 元，同比+142.5%，環比+14.2%。
發展趨勢
瑞泰新材創業板成功上市，聚焦鋰電業務。向前看，據鑫欏資訊2022 年8月主要電解液廠商排產環比+16.9%，疫情緩解下新能源車銷售潛力逐漸釋放，我們看好今年全年電解液需求旺盛。盈利方面，據公告公司上半年電池材料銷量近3.9 萬噸，據測算單噸盈利近1.2 萬元/噸，向前看隨着上游六氟等原材料價格觸底，電解液盈利有望逐漸穩定，看好隨着電解液銷量提升公司盈利持續增長。產能方面，公司1H22 電解液有11.1 萬噸/年產能，規劃及在建產能近89.35 萬噸/年；添加劑方面，公司擬新建年產4000 噸鋰電池/超級電容器電解質新材料與2100 噸/年鋰電材料項目；電解質方面，公司擬與天際股份合作3 萬噸/年六氟磷酸鋰項目。項目全部達產後，公司體量有望迅速擴張，同時一體化程度將有效提升，我們看好未來電解液業務量利雙增。
“世界供應鏈”戰略保障長期增長。公司紡織品服裝重要市場有美國、歐盟等，2022 上半年RCEP 協定正式生效，海外疫情控制普遍放鬆，國外主要市場對服裝的需求持續回暖，1H22 全國紡織服裝累計出口1564.9 億美元，增長11.7%。報告期內公司紡織品服裝的營業收入爲179.7 億元，同比增長 40.60%。同時公司積極調整戰略，發行可轉債募資45.6 億元用於投資建設國泰緬甸紡織產業基地項目等，繼續佈局緬甸、越南等多個“一帶一路”關鍵節點的貨源基地，持續推動公司從“中國供應鏈整合”向“世界供應鏈整合”轉變，看好公司貿易業務長期增長。
盈利預測與估值
維持2022 年和2023 年盈利預測不變。當前股價對應2022/2023 年9.1 倍/7.7 倍市盈率。維持跑贏行業評級和12.00 元目標價，對應11.1 倍2022 年市盈率和9.3 倍2023 年市盈率，較當前股價有23.5%的上行空間。
風險
競爭加劇，下游新能源車銷售不及預期，項目進展不及預期。
