事件：公司发布 2022年半年度业绩报告，实现营业收入 9597.9万元，同比增长36.0%，实现归母净利润1920.2 万元，同比增长127.7%。
营收维持高增，供热节能产品增速亮眼。分产品来看，1）公司供热节能产品保持高速增长，超声波热量表实现营收1631.4 万元，同比增长22.6%；智能模块化换热机组实现营收3775.2 万元，同比增长517.6%。2）供热节能系统工程保持稳定增长，实现营收2165.6 万元，同比增长14.5%。从利润端来看，公司上半年归母净利润实现高速增长，单Q2 实现归母净利润851.7 万元，同比增长169%。主要系：1）供热节能产品实现高增；2）公司获得政府补贴所致。从现金流来看，2022H1 公司经营性现金流同比下降36%至1.3 亿元，主要系原材料价格上涨，公司提前备货所致。
加大智能化研发投入，标杆效应逐步凸显。2022H1，公司投入研发费用0.2 亿元，同比增长40.7%，研发费用率达20.6%，进一步提升在全网热平衡、供热控制与调节、物联智能、AI算法等领域的自主研发能力，强化竞争壁垒。同时，报告期内公司与枣庄热力总公司签署AI智慧供热项目合同，合同金额达到2.47亿元，有望形成更大规模的示范效应，加速全国化推进。
“双碳”与“旧改”双轮驱动，智慧供热势在必行。2020 年7月，国务院发布《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，供热被作为基础类改造内容列入其中。2021 年1月，国家碳达峰行动方案进一步部署，强调需要积极推进供热改造，节能供热需求大幅增加。2022 年6月，国务院发布文件启动城市燃气、供热管道等老化更新改造工作，要求2025 年基本完成。公司作为智慧供热龙头企业，有望充分受益于行业向上趋势，产品与解决方案加速渗透。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为2.73 元、3.63 元、4.82 元，未来三年归母净利润将保持29.81%的复合增长率。考虑到公司硬件产品性能领先，销量保持高速增长；同时，软件平台赋能，研发投入持续增加，核心技术能力增强，有望充分受益于“双碳”政策驱动下行业景气度上升，盈利能力向上值得期待。故给予公司2023年20 倍PE，对应目标价72.60 元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：项目交付不及预期、存货周转风险、行业竞争加剧等。
事件：公司發佈 2022年半年度業績報告，實現營業收入 9597.9萬元，同比增長36.0%，實現歸母淨利潤1920.2 萬元，同比增長127.7%。
營收維持高增，供熱節能產品增速亮眼。分產品來看，1）公司供熱節能產品保持高速增長，超聲波熱量表實現營收1631.4 萬元，同比增長22.6%；智能模塊化換熱機組實現營收3775.2 萬元，同比增長517.6%。2）供熱節能系統工程保持穩定增長，實現營收2165.6 萬元，同比增長14.5%。從利潤端來看，公司上半年歸母淨利潤實現高速增長，單Q2 實現歸母淨利潤851.7 萬元，同比增長169%。主要系：1）供熱節能產品實現高增；2）公司獲得政府補貼所致。從現金流來看，2022H1 公司經營性現金流同比下降36%至1.3 億元，主要系原材料價格上漲，公司提前備貨所致。
加大智能化研發投入，標杆效應逐步凸顯。2022H1，公司投入研發費用0.2 億元，同比增長40.7%，研發費用率達20.6%，進一步提升在全網熱平衡、供熱控制與調節、物聯智能、AI算法等領域的自主研發能力，強化競爭壁壘。同時，報告期內公司與棗莊熱力總公司簽署AI智慧供熱項目合同，合同金額達到2.47億元，有望形成更大規模的示範效應，加速全國化推進。
“雙碳”與“舊改”雙輪驅動，智慧供熱勢在必行。2020 年7月，國務院發佈《關於全面推進城鎮老舊小區改造工作的指導意見》，供熱被作為基礎類改造內容列入其中。2021 年1月，國家碳達峯行動方案進一步部署，強調需要積極推進供熱改造，節能供熱需求大幅增加。2022 年6月，國務院發佈文件啟動城市燃氣、供熱管道等老化更新改造工作，要求2025 年基本完成。公司作為智慧供熱龍頭企業，有望充分受益於行業向上趨勢，產品與解決方案加速滲透。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024 年EPS 分別為2.73 元、3.63 元、4.82 元，未來三年歸母淨利潤將保持29.81%的複合增長率。考慮到公司硬件產品性能領先，銷量保持高速增長；同時，軟件平臺賦能，研發投入持續增加，核心技術能力增強，有望充分受益於“雙碳”政策驅動下行業景氣度上升，盈利能力向上值得期待。故給予公司2023年20 倍PE，對應目標價72.60 元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：項目交付不及預期、存貨週轉風險、行業競爭加劇等。
