事件:
公司近期发布非公开发行A 股股票预案(修订稿),拟募集资金总额(含发行费用)不超过22 亿元;公司拟以支付现金的方式购买海四达集团所持海四达电源79.7883%股权。
投资要点:
进军锂电产业,实现“新材料+新能源”双核驱动普利特主业为改性材料和ICT 材料,为了进一步拓宽业务领域,公司拟以支付现金的方式购买海四达集团所持海四达电源79.7883%股权,转让对价为11.41 亿元。海四达电源深耕电池行业近三十年,较早布局并完成了动力型与高低温型镍系电池技术的自主创新,产品首先应用于便携式电动工具、应急照明及小家电等行业,并逐步扩展至其他领域。同时,海四达电源顺应行业发展趋势,2002 年即开始动力锂电池相关技术的研发和储备,并于2009 年完成产业化,在电动工具、通信基站储能等领域逐步推出锂离子电池产品,截至2021年末,海四达电源拥有三元、磷酸铁锂等电池产能3.03GWh/年2021年,海四达电源实现营收18.53 亿元、归母净利润1.02 亿元,盈利能力较强。通过本次交易,公司盈利水平获得提升的同时,公司将快速切入锂离子电池业务,形成“新材料+新能源”双主业运行的经营模式,实现公司主营业务向新材料和新能源的战略转型升级。
储能及小动力锂电池快速发展,公司持续提升产能布局海四达电源股权转让完成后,普利特将有权向海四达电源增资不超过8 亿元,用于“年产2GWh 高比能高安全动力锂离子电池及电源系统二期项目”、“年产12GWh 方型锂离子电池一期项目(年产6GWh)”两个项目。其中,年产2GWh 高比能高安全动力锂离子电池及电源系统二期项目达产后将形成1GWh 圆柱锂离子电池的产能,主要应用于小动力锂离子电池领域。受益于电动工具无绳化,电动工具用等小动力锂离子电池市场需求快速增长,根据GGII 数据,2021 年全球电动工具锂电池出货量为22GWh,预测2026 年出货规模增至60GWh,相比2021 年仍有2.7 倍的增长空间。同时,年产12GWh 方型锂离子电池一期项目达产后将形成6GWh 方型锂离子电池的生产能力,主要应用于储能领域。当前,全球及国内储能产业正快速发展, 据GGII 预计,到2025 年全球储能锂电池产业需求将达到460GWh,2021-2025 年复合长率达到60.11%。目前,海四达电源拥有1.19GWh/年方型锂电池产能,年产2GWh 高比能高安全动力锂离子电池及电源系统一期项目也已于2021 年投产,随着两个新增项目陆续达产,公司在储能及小动力锂电池产业的竞争力和规模优势将进一步增强。
5G 引领LCP 需求,公司实现全产业覆盖
公司高度重视电子新材料行业的未来发展趋势,尤其是在5G 万物互联通信技术的大背景下,公司抓住高端通信材料的发展机遇,积极布局LCP 材料产业。LCP 是目前性能最好的信号传输关键材料,主要用于5G 高频高速通信材料、高频电子连接器、军工航天材料等。公司经过15 年自主开发及产业整合,目前具有2000 吨LCP 树脂聚合产能、300 万平方米LCP 薄膜生产线、以及150 吨(200D)LCP 纤维的生产产能,是全球唯一一家拉通产业链,同时具备LCP 树脂合成、改性、吹膜、和纺丝技术及量产能力的企业。随着5G 通讯、物联网、人工智能等新技术的全面普及及应用,同时叠加公司产能效益的释放,LCP 业务将为公司带来新的增长点。
盈利预测和投资评级 基于审慎原则,暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响下,预计公司2022/2023/2024 年归母净利分别为2.36 亿元、3.61 亿元和4.98 亿元,对应PE 分别为57.5、37.6 和27.2 倍,维持“买入”评级。
风险提示 原材料价格波动,下游需求不及预期,LCP 研发不及预期风险,重组收购及实施的具体进度不确定性的风险,增发进度不及预期等。
事件:
公司近期發佈非公開發行A 股股票預案(修訂稿),擬募集資金總額(含發行費用)不超過22 億元;公司擬以支付現金的方式購買海四達集團所持海四達電源79.7883%股權。
投資要點:
進軍鋰電產業,實現“新材料+新能源”雙核驅動普利特主業爲改性材料和ICT 材料,爲了進一步拓寬業務領域,公司擬以支付現金的方式購買海四達集團所持海四達電源79.7883%股權,轉讓對價爲11.41 億元。海四達電源深耕電池行業近三十年,較早佈局並完成了動力型與高低溫型鎳系電池技術的自主創新,產品首先應用於便攜式電動工具、應急照明及小家電等行業,並逐步擴展至其他領域。同時,海四達電源順應行業發展趨勢,2002 年即開始動力鋰電池相關技術的研發和儲備,並於2009 年完成產業化,在電動工具、通信基站儲能等領域逐步推出鋰離子電池產品,截至2021年末,海四達電源擁有三元、磷酸鐵鋰等電池產能3.03GWh/年2021年,海四達電源實現營收18.53 億元、歸母淨利潤1.02 億元,盈利能力較強。通過本次交易,公司盈利水平獲得提升的同時,公司將快速切入鋰離子電池業務,形成“新材料+新能源”雙主業運行的經營模式,實現公司主營業務向新材料和新能源的戰略轉型升級。
儲能及小動力鋰電池快速發展,公司持續提升產能佈局海四達電源股權轉讓完成後,普利特將有權向海四達電源增資不超過8 億元,用於“年產2GWh 高比能高安全動力鋰離子電池及電源系統二期項目”、“年產12GWh 方型鋰離子電池一期項目(年產6GWh)”兩個項目。其中,年產2GWh 高比能高安全動力鋰離子電池及電源系統二期項目達產後將形成1GWh 圓柱鋰離子電池的產能,主要應用於小動力鋰離子電池領域。受益於電動工具無繩化,電動工具用等小動力鋰離子電池市場需求快速增長,根據GGII 數據,2021 年全球電動工具鋰電池出貨量爲22GWh,預測2026 年出貨規模增至60GWh,相比2021 年仍有2.7 倍的增長空間。同時,年產12GWh 方型鋰離子電池一期項目達產後將形成6GWh 方型鋰離子電池的生產能力,主要應用於儲能領域。當前,全球及國內儲能產業正快速發展, 據GGII 預計,到2025 年全球儲能鋰電池產業需求將達到460GWh,2021-2025 年複合長率達到60.11%。目前,海四達電源擁有1.19GWh/年方型鋰電池產能,年產2GWh 高比能高安全動力鋰離子電池及電源系統一期項目也已於2021 年投產,隨着兩個新增項目陸續達產,公司在儲能及小動力鋰電池產業的競爭力和規模優勢將進一步增強。
5G 引領LCP 需求,公司實現全產業覆蓋
公司高度重視電子新材料行業的未來發展趨勢,尤其是在5G 萬物互聯通信技術的大背景下,公司抓住高端通信材料的發展機遇,積極佈局LCP 材料產業。LCP 是目前性能最好的信號傳輸關鍵材料,主要用於5G 高頻高速通信材料、高頻電子連接器、軍工航天材料等。公司經過15 年自主開發及產業整合,目前具有2000 噸LCP 樹脂聚合產能、300 萬平方米LCP 薄膜生產線、以及150 噸(200D)LCP 纖維的生產產能,是全球唯一一家拉通產業鏈,同時具備LCP 樹脂合成、改性、吹膜、和紡絲技術及量產能力的企業。隨着5G 通訊、物聯網、人工智能等新技術的全面普及及應用,同時疊加公司產能效益的釋放,LCP 業務將爲公司帶來新的增長點。
盈利預測和投資評級 基於審慎原則,暫不考慮本次發行股份攤薄因素及收購影響下,預計公司2022/2023/2024 年歸母淨利分別爲2.36 億元、3.61 億元和4.98 億元,對應PE 分別爲57.5、37.6 和27.2 倍,維持“買入”評級。
風險提示 原材料價格波動,下游需求不及預期,LCP 研發不及預期風險,重組收購及實施的具體進度不確定性的風險,增發進度不及預期等。