预计2022 年中国新增光伏装机将不低于75 吉瓦。中国光伏行业协会（CPIA）于2022年2 月宣布，预计2022 年中国新增光伏装机量将介于75 至90 吉瓦之间（中值为82.5吉瓦），将创中国太阳能发展历史的最高水平。继于2021 年新增了54.9 吉瓦（同比增长13.9%）的太阳能装机容量后，中国有望于2022 年新增不少于75 吉瓦的太阳能装机容量。
我们认为资本密集型的太阳能发电厂的投资将主要由国有能源企业来进行以实现中国的碳达峰和碳中和的战略目标。
公司于2021 年的业绩符合其早前发布的盈利警告。由于资产出售的影响，协鑫新能源于2021 年的收入同比下降43.4%至人民币28.45 亿元。公司的净亏损由2020 年录得的人民币13.68 亿元收窄至期内的人民币7.9 亿元。公司在报告期末时的太阳能总装机容量为1,051 兆瓦（同比-84.2%），而并网太阳能容量则为996 兆瓦（同比-79.2%）。太阳能装机容量的下降亦导致公司于期内的售电量和收入分别录得了44%和45%的同比下降。已签约出售但尚未交割的太阳能资产达到298 兆瓦，待该等项目被交割后公司的总装机容量将降至约753 兆瓦。
由于氢能业务存不确定性，我们维持“中性”的评级并将目标价调整至0.15 港元。新目标价分别相当于39.6 倍2024 年市盈率或0.6 倍/ 0.6 倍/ 0.6 倍的2022 至2024 年市净率。
预计2022 年中国新增光伏装机将达到约75 吉瓦。根据中国国家能源局的数据，2022 年1-4 月全国电力行业投资总额为人民币2,066亿元，同比增长5.0%；其中，电源工程投资额和电网投资额分别达人民币1,173 亿元（同比增长5.1%）和人民币893 亿元（同比增长4.7%）。太阳能工程投资额同比上升204.1%至人民币290 亿元，并占到期内电源工程投资总额的24.7%左右。2022 年1-4月的全国新增发电装机容量达42.33 吉瓦，同比增长42.5%或同比多装12.62 吉瓦。2022 年前4 个月，除火电（新增装机9.38 吉瓦，同比减少3.9 吉瓦）外，所有类型电源的新增装机量均录得正增长，太阳能于期内贡献了16.88 吉瓦（同比增长138.4%或同比多装9.8 吉瓦）的新增装机。截至2022 年4 月底，全国累计发电装机容量达到2,412 吉瓦，同比增长7.9%。火电、水电、核电、风电、太阳能及其他分别贡献了53.9%、16.4%、2.3%、14.0%、13.4%和0.1%的累计发电装机容量。截至2022 年4 月底，全国累计太阳能装机容量为322.57 吉瓦，同比增长23.6%。2022 年前4 个月，全国太阳能平均利用小时数同比增长23 小时至432 小时。中国光伏行业协会（CPIA）于2022 年2 月宣布，预计2022 年中国新增光伏装机量将介于75 至90 吉瓦之间（中值为82.5吉瓦），将创中国太阳能发展历史的最高水平。继于2021 年新增了54.9 吉瓦（同比增长13.9%）的太阳能装机容量后，中国有望于2022 年新增不少于75 吉瓦的太阳能装机容量。为助力实现中国的碳达峰和碳中和的国家战略目标，我们认为资本密集型的太阳能发电厂将于今后主要由国有能源企业来进行投资。
公司于2021 年的业绩符合其早前发布的盈利警告。由于资产出售的影响，协鑫新能源于2021 年的收入同比下降43.4%至人民币28.45 亿元。公司的净亏损由2020 年录得的人民币13.68 亿元收窄至期内的人民币7.9 亿元。净亏损收窄的主要原因是：1）资产和应收款项的减值损失减少（资产减值损失同比下降74.1%至人民币2.94 亿元）；以及2）债务的偿还导致期内财务成本下降（由于总借款大幅下降，财务成本同比下降35.6%至人民币15.78 亿元）。太阳能总装机容量的减少（由于资产出售）和高融资成本共同导致2021 年的净亏损。由于持续的太阳能资产出售，公司在报告期末时的太阳能总装机容量为1,051 兆瓦（同比-84.2%），而并网太阳能容量则为996 兆瓦（同比-79.2%）。太阳能装机容量的下降亦导致公司于期内的售电量录得了44%的同比下降。2021年平均电价约为人民币0.70 元/千瓦时，同比下降6.7%。综合毛利率同比下降1.6 个百分点至62.5%。得益于资产出售，2021 年末总债务同比下降77.1%至人民币70.76 亿元，有效降低了期内融资成本。2021 年公司加速太阳能资产出售，年内宣布出售太阳能资产装机容量约2.9 吉瓦，债务规模由此减少人民币112 亿元，年末资产负债率降至56%（同比-25 个百分点）。已签约出售但尚未交割的太阳能资产达到298 兆瓦，待该等项目于2022 年被交割后公司的总装机容量将降至约753 兆瓦。公司将其大部分太阳能资产出售予国有企业，同时也表示随着时间的推移，公司将逐步转型为绿色氢气生产商。
我们维持“中性”的评级并将目标价调整至0.15 港元。资产出售将削弱公司的增长前景，由于太阳能资产不断减少，未来几年公司的太阳能电力销售收入将进一步下降。资产处置将对公司的经营带来巨大的不确定性。同时，公司于2021 年7 月底宣布成立氢能业务部门，积极开展氢能及其相关业务的研发。此举标志着公司从太阳能发电项目控股公司向氢能生产和分销公司的转型。待公司完全收到太阳能资产处置所得款项（即2022 年待清偿资产）并偿还债务后，公司拟将剩余资金用于发展新成立的氢能业务。公司将围绕蓝氢及附属产品、绿电制氢等方向。氢能源业务将成为公司未来的新焦点。然而，该新业务的具体行动计划仍存在很大的不确定性。我们对公司成立氢能业务的计划持乐观态度，但在获得更多信息之前，我们无法准确预测该项业务能为公司带来的具体贡献。在此之前，我们将维持对公司“中性”的投资评级。在不考虑新氢能业务的情况下，我们对协鑫新能源2022 至2024 年修正后的每股盈利预测分别为人民币-0.005 元/人民币0.001 元/人民币0.003 元。我们将目标价调整至0.15 港元。新目标价分别相当于39.6 倍2024 年市盈率或0.6 倍/ 0.6 倍/ 0.6 倍的2022 至2024 年市净率。
預計2022 年中國新增光伏裝機將不低於75 吉瓦。中國光伏行業協會（CPIA）於2022年2 月宣佈，預計2022 年中國新增光伏裝機量將介於75 至90 吉瓦之間（中值爲82.5吉瓦），將創中國太陽能發展歷史的最高水平。繼於2021 年新增了54.9 吉瓦（同比增長13.9%）的太陽能裝機容量後，中國有望於2022 年新增不少於75 吉瓦的太陽能裝機容量。
我們認爲資本密集型的太陽能發電廠的投資將主要由國有能源企業來進行以實現中國的碳達峯和碳中和的戰略目標。
公司於2021 年的業績符合其早前發佈的盈利警告。由於資產出售的影響，協鑫新能源於2021 年的收入同比下降43.4%至人民幣28.45 億元。公司的淨虧損由2020 年錄得的人民幣13.68 億元收窄至期內的人民幣7.9 億元。公司在報告期末時的太陽能總裝機容量爲1,051 兆瓦（同比-84.2%），而併網太陽能容量則爲996 兆瓦（同比-79.2%）。太陽能裝機容量的下降亦導致公司於期內的售電量和收入分別錄得了44%和45%的同比下降。已簽約出售但尚未交割的太陽能資產達到298 兆瓦，待該等項目被交割後公司的總裝機容量將降至約753 兆瓦。
由於氫能業務存不確定性，我們維持“中性”的評級並將目標價調整至0.15 港元。新目標價分別相當於39.6 倍2024 年市盈率或0.6 倍/ 0.6 倍/ 0.6 倍的2022 至2024 年市淨率。
預計2022 年中國新增光伏裝機將達到約75 吉瓦。根據中國國家能源局的數據，2022 年1-4 月全國電力行業投資總額爲人民幣2,066億元，同比增長5.0%；其中，電源工程投資額和電網投資額分別達人民幣1,173 億元（同比增長5.1%）和人民幣893 億元（同比增長4.7%）。太陽能工程投資額同比上升204.1%至人民幣290 億元，並佔到期內電源工程投資總額的24.7%左右。2022 年1-4月的全國新增發電裝機容量達42.33 吉瓦，同比增長42.5%或同比多裝12.62 吉瓦。2022 年前4 個月，除火電（新增裝機9.38 吉瓦，同比減少3.9 吉瓦）外，所有類型電源的新增裝機量均錄得正增長，太陽能於期內貢獻了16.88 吉瓦（同比增長138.4%或同比多裝9.8 吉瓦）的新增裝機。截至2022 年4 月底，全國累計發電裝機容量達到2,412 吉瓦，同比增長7.9%。火電、水電、核電、風電、太陽能及其他分別貢獻了53.9%、16.4%、2.3%、14.0%、13.4%和0.1%的累計發電裝機容量。截至2022 年4 月底，全國累計太陽能裝機容量爲322.57 吉瓦，同比增長23.6%。2022 年前4 個月，全國太陽能平均利用小時數同比增長23 小時至432 小時。中國光伏行業協會（CPIA）於2022 年2 月宣佈，預計2022 年中國新增光伏裝機量將介於75 至90 吉瓦之間（中值爲82.5吉瓦），將創中國太陽能發展歷史的最高水平。繼於2021 年新增了54.9 吉瓦（同比增長13.9%）的太陽能裝機容量後，中國有望於2022 年新增不少於75 吉瓦的太陽能裝機容量。爲助力實現中國的碳達峯和碳中和的國家戰略目標，我們認爲資本密集型的太陽能發電廠將於今後主要由國有能源企業來進行投資。
公司於2021 年的業績符合其早前發佈的盈利警告。由於資產出售的影響，協鑫新能源於2021 年的收入同比下降43.4%至人民幣28.45 億元。公司的淨虧損由2020 年錄得的人民幣13.68 億元收窄至期內的人民幣7.9 億元。淨虧損收窄的主要原因是：1）資產和應收款項的減值損失減少（資產減值損失同比下降74.1%至人民幣2.94 億元）；以及2）債務的償還導致期內財務成本下降（由於總借款大幅下降，財務成本同比下降35.6%至人民幣15.78 億元）。太陽能總裝機容量的減少（由於資產出售）和高融資成本共同導致2021 年的淨虧損。由於持續的太陽能資產出售，公司在報告期末時的太陽能總裝機容量爲1,051 兆瓦（同比-84.2%），而併網太陽能容量則爲996 兆瓦（同比-79.2%）。太陽能裝機容量的下降亦導致公司於期內的售電量錄得了44%的同比下降。2021年平均電價約爲人民幣0.70 元/千瓦時，同比下降6.7%。綜合毛利率同比下降1.6 個百分點至62.5%。得益於資產出售，2021 年末總債務同比下降77.1%至人民幣70.76 億元，有效降低了期內融資成本。2021 年公司加速太陽能資產出售，年內宣佈出售太陽能資產裝機容量約2.9 吉瓦，債務規模由此減少人民幣112 億元，年末資產負債率降至56%（同比-25 個百分點）。已簽約出售但尚未交割的太陽能資產達到298 兆瓦，待該等項目於2022 年被交割後公司的總裝機容量將降至約753 兆瓦。公司將其大部分太陽能資產出售予國有企業，同時也表示隨着時間的推移，公司將逐步轉型爲綠色氫氣生產商。
我們維持“中性”的評級並將目標價調整至0.15 港元。資產出售將削弱公司的增長前景，由於太陽能資產不斷減少，未來幾年公司的太陽能電力銷售收入將進一步下降。資產處置將對公司的經營帶來巨大的不確定性。同時，公司於2021 年7 月底宣佈成立氫能業務部門，積極開展氫能及其相關業務的研發。此舉標誌着公司從太陽能發電項目控股公司向氫能生產和分銷公司的轉型。待公司完全收到太陽能資產處置所得款項（即2022 年待清償資產）並償還債務後，公司擬將剩餘資金用於發展新成立的氫能業務。公司將圍繞藍氫及附屬產品、綠電制氫等方向。氫能源業務將成爲公司未來的新焦點。然而，該新業務的具體行動計劃仍存在很大的不確定性。我們對公司成立氫能業務的計劃持樂觀態度，但在獲得更多信息之前，我們無法準確預測該項業務能爲公司帶來的具體貢獻。在此之前，我們將維持對公司“中性”的投資評級。在不考慮新氫能業務的情況下，我們對協鑫新能源2022 至2024 年修正後的每股盈利預測分別爲人民幣-0.005 元/人民幣0.001 元/人民幣0.003 元。我們將目標價調整至0.15 港元。新目標價分別相當於39.6 倍2024 年市盈率或0.6 倍/ 0.6 倍/ 0.6 倍的2022 至2024 年市淨率。
