公司是以三文鱼为核心产品的优质蛋白食品企业佳沃食品主要从事优质蛋白海产品的养殖、加工及销售,深度掌握以三文鱼为代表的优质海鲜蛋白的上游稀缺资源,产品主要包括三文鱼、北极甜虾、狭鳕鱼、真鳕鱼、比目鱼等优质海产品。受益于三文鱼终端市场需求及销售价格的回暖,公司盈利大幅提升。2022Q1 公司实现营收12.23 亿,同比增长6.2%;归母净利润1.10 亿,同比增长170.5%。
控股股东拟全额认购定增,优化财务结构,彰显成长信心公司控股股东为佳沃集团,近日公司发布非公开增发预案,拟募资5.16-7.73亿元,由佳沃集团全额认购,用于补充流动资金。此次定增将有助于降低公司财务风险,改善公司资本结构并助力公司利润释放,未来成长确定性高。
三文鱼行业长期供需紧平衡,鱼价有望维持高位三文鱼需求将受益于消费升级的趋势而持续提升。2021 年全球三文鱼消费量约为286 万吨,同比增长8%。三文鱼养殖行业受到严格的养殖环境以及牌照监管的约束,行业集中度持续提升。2021 年全球三文鱼收获量约282万吨,同比增长4%。未来全球三文鱼的年均供应增速将放缓至4%。三文鱼行业将长期处于供需紧平衡状态,促使三文鱼价格维持在高位水平。
公司掌握稀缺资源,严格把控核心品类品质,构筑深厚护城河公司收购智利前十大三文鱼企业Australis,掌控全产业链中价值最高的上游养殖端优质稀缺资源。公司进行鱼卵孵化、淡水育苗、海水养殖、收获加工到品牌销售的一体化全产业链运作,在智利拥有充足的加工生产能力,其中7.2 万吨智能加工厂拟于2022 年3 月建设完成,进一步降本增效。在渠道端,公司坚持全球多元化全渠道销售体系布局,重点发力中国市场,推出“馋熊同学”切入国内的高景气3R 预制食品领域。未来公司将持续推进品类扩张,丰富产品矩阵,助力公司的业绩释放。
投资建议与盈利预测
受益于三文鱼价格回暖,未来公司业绩将维持较高的增速且确定性高。我们预计2022-2024 年公司营收分别为56.65/69.51/83.98 亿元,同比增长23.22%/22.72%/20.81%;2022-2024 年归母净利润为2.38/4.06/7.02 亿元,同比增长182.55%/70.17%/73.20%,对应2022-2024 年的EPS 分别为1.37/2.33/4.03 元,当前股价对应PE 分别为19.3/11.3/6.6 倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
原材料及产品市场价格波动风险、疫情持续发酵风险、新业务开拓不达预期风险、消耗性生物资产公允价值变动风险、自然灾害风险
公司是以三文魚為核心產品的優質蛋白食品企業佳沃食品主要從事優質蛋白海產品的養殖、加工及銷售,深度掌握以三文魚為代表的優質海鮮蛋白的上游稀缺資源,產品主要包括三文魚、北極甜蝦、狹鱈魚、真鱈魚、比目魚等優質海產品。受益於三文魚終端市場需求及銷售價格的回暖,公司盈利大幅提升。2022Q1 公司實現營收12.23 億,同比增長6.2%;歸母淨利潤1.10 億,同比增長170.5%。
控股股東擬全額認購定增,優化財務結構,彰顯成長信心公司控股股東為佳沃集團,近日公司發佈非公開增發預案,擬募資5.16-7.73億元,由佳沃集團全額認購,用於補充流動資金。此次定增將有助於降低公司財務風險,改善公司資本結構並助力公司利潤釋放,未來成長確定性高。
三文魚行業長期供需緊平衡,魚價有望維持高位三文魚需求將受益於消費升級的趨勢而持續提升。2021 年全球三文魚消費量約為286 萬噸,同比增長8%。三文魚養殖行業受到嚴格的養殖環境以及牌照監管的約束,行業集中度持續提升。2021 年全球三文魚收穫量約282萬噸,同比增長4%。未來全球三文魚的年均供應增速將放緩至4%。三文魚行業將長期處於供需緊平衡狀態,促使三文魚價格維持在高位水平。
公司掌握稀缺資源,嚴格把控核心品類品質,構築深厚護城河公司收購智利前十大三文魚企業Australis,掌控全產業鏈中價值最高的上游養殖端優質稀缺資源。公司進行魚卵孵化、淡水育苗、海水養殖、收穫加工到品牌銷售的一體化全產業鏈運作,在智利擁有充足的加工生產能力,其中7.2 萬噸智能加工廠擬於2022 年3 月建設完成,進一步降本增效。在渠道端,公司堅持全球多元化全渠道銷售體系佈局,重點發力中國市場,推出“饞熊同學”切入國內的高景氣3R 預製食品領域。未來公司將持續推進品類擴張,豐富產品矩陣,助力公司的業績釋放。
投資建議與盈利預測
受益於三文魚價格回暖,未來公司業績將維持較高的增速且確定性高。我們預計2022-2024 年公司營收分別為56.65/69.51/83.98 億元,同比增長23.22%/22.72%/20.81%;2022-2024 年歸母淨利潤為2.38/4.06/7.02 億元,同比增長182.55%/70.17%/73.20%,對應2022-2024 年的EPS 分別為1.37/2.33/4.03 元,當前股價對應PE 分別為19.3/11.3/6.6 倍,首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
原材料及產品市場價格波動風險、疫情持續發酵風險、新業務開拓不達預期風險、消耗性生物資產公允價值變動風險、自然災害風險