事件：
公司公告2021 年报：2021 年公司实现营收8.63 亿元，同比增长34.80%；实现归母净利润2.48 亿元，同比增长1.53%；实现扣非归母净利润2.21 亿元，同比增长31.89%。
1、各业务进展顺利，经营质量明显提升
2021 年公司基础软件、安全产品、智慧应急、政企数据化转型营收均实现较快的正向增长，营收分别为3.33/2.43/1.63/1.24 亿元，同比增速分别为23.62%/30.02%/67.94%/42.68%，公司中间件产品与华为、阿里云开展在生态、市场等多方面开展合作。2021 年公司毛利率76.96%，同比减少2.98pct，销售费用率21.43%，同比提升7.45pct，影响利润表现。2021 年公司经营质量显著提升，经营性现金流净额2.55 亿元，同比大幅提升106.95%，应账款6.29 亿元，同比增长5.86%。
2、行业信创驱动业绩增长，22 年有望加速
2021 年以来以金融、电信为代表的行业信创正在加速推进，2021 年公司电信、金融、军工等行业营收分别同比增长46.66%/101.36%/338.05%，佐证行业信创趋势。从电信行业近期多个国产化服务器中标，以及金融信创相关招标量持续增加，我们预计2022 年行业信创规模将继续加速，且未来几年在持续深化过程中规模持续扩大，其中由于金融行业体量较大作为有望引领行业信创，东方通作为国产中间件领导者将充分受益。
3、发布22 亿新定增方案
2022 年3 月2 日公司发布公告撤回此前定增方案，同时终止与中移资本的战略合作协议，并公告了新的定增方案，拟募资22 亿元，用于Tong 系列中间件产品卓越能力提升项目、基于人工智能的下一代可持续运营安全产品开发项目、补充流动资金三个项目。新定增方案募资规模增加，且由此前定价发行改为竞价发行，我们认为给予了更多投资者参与机会。
盈利预测与投资建议：我们认为，公司作为国产中间件领导者将受益于行业信创推进。考虑到公司终止了与中国移动战略合作协议，根据公司年报调整盈利预测，将公司2022-2023 年净利润由5.67/8.00 亿元调整至3.48/4.70 亿元，预计2024 年净利润为6.15 亿元，对应当前市值PE 为24.37/18.01/13.76 倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；行业信创推进不及预期；定增项目进展存在不确定性；系统性风险。
事件：
公司公告2021 年報：2021 年公司實現營收8.63 億元，同比增長34.80%；實現歸母淨利潤2.48 億元，同比增長1.53%；實現扣非歸母淨利潤2.21 億元，同比增長31.89%。
1、各業務進展順利，經營質量明顯提升
2021 年公司基礎軟件、安全產品、智慧應急、政企數據化轉型營收均實現較快的正向增長，營收分別為3.33/2.43/1.63/1.24 億元，同比增速分別為23.62%/30.02%/67.94%/42.68%，公司中間件產品與華為、阿里雲開展在生態、市場等多方面開展合作。2021 年公司毛利率76.96%，同比減少2.98pct，銷售費用率21.43%，同比提升7.45pct，影響利潤表現。2021 年公司經營質量顯著提升，經營性現金流淨額2.55 億元，同比大幅提升106.95%，應賬款6.29 億元，同比增長5.86%。
2、行業信創驅動業績增長，22 年有望加速
2021 年以來以金融、電信為代表的行業信創正在加速推進，2021 年公司電信、金融、軍工等行業營收分別同比增長46.66%/101.36%/338.05%，佐證行業信創趨勢。從電信行業近期多個國產化服務器中標，以及金融信創相關招標量持續增加，我們預計2022 年行業信創規模將繼續加速，且未來幾年在持續深化過程中規模持續擴大，其中由於金融行業體量較大作為有望引領行業信創，東方通作為國產中間件領導者將充分受益。
3、發佈22 億新定增方案
2022 年3 月2 日公司發佈公告撤回此前定增方案，同時終止與中移資本的戰略合作協議，並公告了新的定增方案，擬募資22 億元，用於Tong 系列中間件產品卓越能力提升項目、基於人工智能的下一代可持續運營安全產品開發項目、補充流動資金三個項目。新定增方案募資規模增加，且由此前定價發行改為競價發行，我們認為給予了更多投資者參與機會。
盈利預測與投資建議：我們認為，公司作為國產中間件領導者將受益於行業信創推進。考慮到公司終止了與中國移動戰略合作協議，根據公司年報調整盈利預測，將公司2022-2023 年淨利潤由5.67/8.00 億元調整至3.48/4.70 億元，預計2024 年淨利潤為6.15 億元，對應當前市值PE 為24.37/18.01/13.76 倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇；行業信創推進不及預期；定增項目進展存在不確定性；系統性風險。
