公司预计一季度净利润同比增长不低于70%。受益于尿素价格上涨，行业高景气仍在延续，22 年心连心业绩将保持快速增长。最后我们维持目标价11.2 港元，对应22 年7.5倍预测市盈率，距离现价有62%上涨空间，买入评级。
报告摘要
22 年一季度净利润同比增长不低于70%。业绩增长主要因为1、规模提升。21 年3 月九江基地投产、21 年四季度新乡二三厂改造项目完成，优质产能进一步释放，技术及规模优势更加突显，从而增强了盈利能力；2、集团借助园区优势，加强产品柔性调节，优化产品结构，提高高效肥占比，不断加大研发推广力度，进一步增强低成本及产品差异化优势，提高市场竞争力，提升利润空间；3、原材料及粮食价格上涨，推升了农业对化肥刚性需求的增长，从而推动化肥及化工品销量及价格提升，使集团主要产品尿素、三聚氰胺及甲醇受益明显。
上市13 年首次配售。4 月19 日心连心配售7850 万股（当中5650 万股为新股，2200 万股为旧股），占公司扩大后股本约6.4%（新股部分占4.6%），每股配售价格6.5 港元，较19 日收市价7.4 港元折让约12.5%。总共融资3.6 亿港元，融资所得将用于1.当中1.4 亿港元用于偿还银行贷款，优化债务结构。2.另外2.2 亿港元用于甘肃省金昌、江西省九江的项目建设。我们认为心连心已经完成三大基地布局，其资本开支高峰期已过。未来发展将追求稳增长，降负债。
多种因素共振，尿素价格持续走高。截至到4 月底尿素价格为2880 元/吨，同比增长63%。22 年1-4 月中国尿素价格持续走高，从年初的2500 元/吨一路上涨到4 月的2880 元/吨。我们认为此次尿素价格上涨核心原因有三点1.农产品价格上涨，强劲的农业需求对化肥价格有绝对主导作用。截至到4 月底小麦价格3300 元/吨，玉米价格2860 元/吨，价格都为近十几年最高点。2.煤炭价格上涨，尿素生产成本提高。3.疫情后全球各个国家重视粮食安全问题，乌俄战争影响了全球粮食及化肥的价格与供应。
维持目标价11.2 港元，买入评级。受益于尿素价格上涨，行业高景气仍在延续，22年心连心业绩将保持快速增长。最后我们维持目标价11.2 港元，对应22 年7.5 倍预测市盈率，距离现价有62%上涨空间，买入评级。
风险提示：行业竞争加剧；疫情加剧
公司預計一季度淨利潤同比增長不低於70%。受益於尿素價格上漲，行業高景氣仍在延續，22 年心連心業績將保持快速增長。最後我們維持目標價11.2 港元，對應22 年7.5倍預測市盈率，距離現價有62%上漲空間，買入評級。
報告摘要
22 年一季度淨利潤同比增長不低於70%。業績增長主要因爲1、規模提升。21 年3 月九江基地投產、21 年四季度新鄉二三廠改造項目完成，優質產能進一步釋放，技術及規模優勢更加突顯，從而增強了盈利能力；2、集團藉助園區優勢，加強產品柔性調節，優化產品結構，提高高效肥佔比，不斷加大研發推廣力度，進一步增強低成本及產品差異化優勢，提高市場競爭力，提升利潤空間；3、原材料及糧食價格上漲，推升了農業對化肥剛性需求的增長，從而推動化肥及化工品銷量及價格提升，使集團主要產品尿素、三聚氰胺及甲醇受益明顯。
上市13 年首次配售。4 月19 日心連心配售7850 萬股（當中5650 萬股爲新股，2200 萬股爲舊股），佔公司擴大後股本約6.4%（新股部分佔4.6%），每股配售價格6.5 港元，較19 日收市價7.4 港元折讓約12.5%。總共融資3.6 億港元，融資所得將用於1.當中1.4 億港元用於償還銀行貸款，優化債務結構。2.另外2.2 億港元用於甘肅省金昌、江西省九江的項目建設。我們認爲心連心已經完成三大基地佈局，其資本開支高峰期已過。未來發展將追求穩增長，降負債。
多種因素共振，尿素價格持續走高。截至到4 月底尿素價格爲2880 元/噸，同比增長63%。22 年1-4 月中國尿素價格持續走高，從年初的2500 元/噸一路上漲到4 月的2880 元/噸。我們認爲此次尿素價格上漲核心原因有三點1.農產品價格上漲，強勁的農業需求對化肥價格有絕對主導作用。截至到4 月底小麥價格3300 元/噸，玉米價格2860 元/噸，價格都爲近十幾年最高點。2.煤炭價格上漲，尿素生產成本提高。3.疫情後全球各個國家重視糧食安全問題，烏俄戰爭影響了全球糧食及化肥的價格與供應。
維持目標價11.2 港元，買入評級。受益於尿素價格上漲，行業高景氣仍在延續，22年心連心業績將保持快速增長。最後我們維持目標價11.2 港元，對應22 年7.5 倍預測市盈率，距離現價有62%上漲空間，買入評級。
風險提示：行業競爭加劇；疫情加劇
