事件：荃银高科发布2021 年报，公司实现营业收入25.21 亿元，同比增长57.38%；实现归母净利润1.69 亿元，同比增长26.68%；实现归母扣非净利润1.5 亿元，同比增长37.89%。
种子拓展显成效，销量大幅增长，为业绩增长奠定基石公司近些年注重多元品种储备，主要体现在从原先水稻为主，拓展至玉米、小麦等多种作物研发齐头并进；从原先长江中下游（华东）为主向西南华南持续开拓。公司优势销售区域持续保持领先，2021 年公司华东区域销售收入增加76%，收入达14.9 亿；公司品种布局和销售区域拓展卓有成效，其中华南区域销售收入增加17%，西南增加23%，西北增加379%，华北增加256%。在多品类、多区域布局的战略下，公司2021 年销售突破1 亿公斤，同比增长52%。水稻种子目前仍为公司主要产品，2021 年收入突破12 亿，同比增长39%；其他作物种子增长快速，玉米收入达2.18亿，同比增长63%，小麦收入达1.49 亿，同比增长71%。此外，公司2021 年新增或实现多省审定品种60 个，其中水稻44 个、玉米9 个、小麦7 个。此外，公司国外业务开展顺利，2021 年国外收入达1.81 亿，同比增长30%。种子业务的持续拓展为业绩持续增长奠定基石。
订单农业业务顺利推进，与种子业务协同发展
公司订单业务持续拓展，其中订单粮食业务收入达7.24 亿（同比增长73%），青贮玉米收入达1.35 亿（同比增长800%）。公司订单农业业务日趋成熟，毛利率逐步提升，粮食作物的毛利率从去年同期的4.66%提升至7.6%。订单农业对于种子业务的促进作用已经显现，公司通过种粮一体化品牌粮基地展示示范、青贮玉米订单种植，积极带动了水稻种子、全玉1233、庐玉9105、苏麦188 等杂交玉米、小麦种子销售。
种业行业变革有望加速，公司目标全球种业前十！
2021 年，《种子法》修正案审议通过，此次修订扩大植物新品种知识产权权利保护范围，延伸保护环节，提高保护水平，加大保护力度，我们认为在《种子法》为代表的的一系列制度推动下，种业创新环境持续向好。公司确定了十四五末进入世界种业前十强的目标。2020 年公司首次实施员工持股计划，2021 年员工持股计划第一次成功解锁，极大调动了员工的积极性。2021 年，公司在股权摊销费用达5480万元的情况下，实现归母净利润1.69 亿元，同比增长26.68%。我们认为，公司品种、区域拓展路径明确，注重研发投入和调动研发人员的创新积极性，有望在实现目标的路上稳步前进！
盈利预测和投资建议：我们预计2022-2024 年公司实现营业收入34.57/43.07/52.39亿， 同增37%/ 25%/22% ， 实现归母净利润2.16/3.09/3.66 亿， 同增27.5%/43.28%/18.51%。公司深耕种子行业，业务拓展迅速，继续重点推荐，维持“买入”评级。
风险提示：疫情风险；价格波动；政策变动风险；订单农业推广不及预期；转基因推广不及预期。
事件：荃銀高科發佈2021 年報，公司實現營業收入25.21 億元，同比增長57.38%；實現歸母淨利潤1.69 億元，同比增長26.68%；實現歸母扣非淨利潤1.5 億元，同比增長37.89%。
種子拓展顯成效，銷量大幅增長，爲業績增長奠定基石公司近些年注重多元品種儲備，主要體現在從原先水稻爲主，拓展至玉米、小麥等多種作物研發齊頭並進；從原先長江中下游（華東）爲主向西南華南持續開拓。公司優勢銷售區域持續保持領先，2021 年公司華東區域銷售收入增加76%，收入達14.9 億；公司品種佈局和銷售區域拓展卓有成效，其中華南區域銷售收入增加17%，西南增加23%，西北增加379%，華北增加256%。在多品類、多區域佈局的戰略下，公司2021 年銷售突破1 億公斤，同比增長52%。水稻種子目前仍爲公司主要產品，2021 年收入突破12 億，同比增長39%；其他作物種子增長快速，玉米收入達2.18億，同比增長63%，小麥收入達1.49 億，同比增長71%。此外，公司2021 年新增或實現多省審定品種60 個，其中水稻44 個、玉米9 個、小麥7 個。此外，公司國外業務開展順利，2021 年國外收入達1.81 億，同比增長30%。種子業務的持續拓展爲業績持續增長奠定基石。
訂單農業業務順利推進，與種子業務協同發展
公司訂單業務持續拓展，其中訂單糧食業務收入達7.24 億（同比增長73%），青貯玉米收入達1.35 億（同比增長800%）。公司訂單農業業務日趨成熟，毛利率逐步提升，糧食作物的毛利率從去年同期的4.66%提升至7.6%。訂單農業對於種子業務的促進作用已經顯現，公司通過種糧一體化品牌糧基地展示示範、青貯玉米訂單種植，積極帶動了水稻種子、全玉1233、廬玉9105、蘇麥188 等雜交玉米、小麥種子銷售。
種業行業變革有望加速，公司目標全球種業前十！
2021 年，《種子法》修正案審議通過，此次修訂擴大植物新品種知識產權權利保護範圍，延伸保護環節，提高保護水平，加大保護力度，我們認爲在《種子法》爲代表的的一系列制度推動下，種業創新環境持續向好。公司確定了十四五末進入世界種業前十強的目標。2020 年公司首次實施員工持股計劃，2021 年員工持股計劃第一次成功解鎖，極大調動了員工的積極性。2021 年，公司在股權攤銷費用達5480萬元的情況下，實現歸母淨利潤1.69 億元，同比增長26.68%。我們認爲，公司品種、區域拓展路徑明確，注重研發投入和調動研發人員的創新積極性，有望在實現目標的路上穩步前進！
盈利預測和投資建議：我們預計2022-2024 年公司實現營業收入34.57/43.07/52.39億， 同增37%/ 25%/22% ， 實現歸母淨利潤2.16/3.09/3.66 億， 同增27.5%/43.28%/18.51%。公司深耕種子行業，業務拓展迅速，繼續重點推薦，維持“買入”評級。
風險提示：疫情風險；價格波動；政策變動風險；訂單農業推廣不及預期；轉基因推廣不及預期。
