核心观点：
一、销售业绩稳步增长，销售回款率超过100%
2021 年，大悦城实现合同销售727 亿元，同比增长5%，全口径回款金额764.1 亿元，综合回款率创新高。投资方面，坚持布局高能级城市，拿地成本有所上升。
二、综合毛利润率仍处较高水平，持有型业务向好发展2021 年，大悦城实现营业收入462.1 亿元，同比增长10.8%，毛利润率下降4 个百分点至27.4%，净利润率下降1.1个百分点至1.8%。除毛利下行外，净利润率下降主要是投资收益下降、资产和信用减值等因素造成的。大悦城持有型业务向好发展，新拓展6 个项目，已开业项目运营表现恢复明显，业务营业收入增速高于总营业收入增速。
三、“三道红线”维持黄档，融资成本进一步下降至4.9%2021 年，大悦城净负债率、剔除预收款后的资产负债率及现金短债比分别为90.06%、70.31%及1.4 倍。年内成功发行绿色债券和CMBS，新增贷款融资成本仅4.6%，带动总融资成本进一步下降至4.9%。同时，企业融资渠道畅通，2022 年成功发行15 亿元公司债，利率进一步下
核心觀點：
一、銷售業績穩步增長，銷售回款率超過100%
2021 年，大悦城實現合同銷售727 億元，同比增長5%，全口徑回款金額764.1 億元，綜合回款率創新高。投資方面，堅持佈局高能級城市，拿地成本有所上升。
二、綜合毛利潤率仍處較高水平，持有型業務向好發展2021 年，大悦城實現營業收入462.1 億元，同比增長10.8%，毛利潤率下降4 個百分點至27.4%，淨利潤率下降1.1個百分點至1.8%。除毛利下行外，淨利潤率下降主要是投資收益下降、資產和信用減值等因素造成的。大悦城持有型業務向好發展，新拓展6 個項目，已開業項目運營表現恢復明顯，業務營業收入增速高於總營業收入增速。
三、“三道紅線”維持黃檔，融資成本進一步下降至4.9%2021 年，大悦城淨負債率、剔除預收款後的資產負債率及現金短債比分別為90.06%、70.31%及1.4 倍。年內成功發行綠色債券和CMBS，新增貸款融資成本僅4.6%，帶動總融資成本進一步下降至4.9%。同時，企業融資渠道暢通，2022 年成功發行15 億元公司債，利率進一步下
