作为垂直地产IT 服务行业的领头羊，公司近期的业绩和股价表现受到地产市场遇冷影响而出现一定波动。我们经过分析认为，房地产市场始终会是一个重要且大的行业，房企经营策略的主动/被动调整，不代表行业本身发生了质的变化，为房企服务的IT 服务商反而会在房企加强精细化管理、加速数字化转型的发展中获取更大机遇。
同时，公司本身行业卡位好、竞争优势明显，且在地产行业大变局之际进行了正确的发展策略选择与布局，未来将受益于行业发展，不断扩大市场份额，并兑现其盈利潜力。
房地产行业仍然是重要的行业，精细化运营、管理需求推动房企数字化转型加速，中长期地产信息化、数字化空间约3000 亿元。“三道红线”等一系列调控政策标志着房地产资本红利时代的终结，但房地产仍是非常重要的产业，其中长期基本面并未发生质的变化。地产行业的洗牌催生了房企精细化管理需求，而数字化手段成为实现精细化管理的有效方式，0.1%的低信息化率下房企数字化转型需求也从未如此迫切，头部房企率先加大数字化投入。中长期来看，随着我国成为中等发达国家，地产信息化程度向发达国家靠拢，我们预计中国地产数字化空间将达到3000 亿元规模。
公司市场选择的两维开拓：从住宅开发进军产业和存量运营，布局下沉市场与国企，扩大和优化客户群。业务领域上，住宅地产开发为公司传统优势业务领域，当住宅地产市场增速放缓、趋于存量之际，公司一方面大力开拓产业和基础设施市场，另一方面积极探索存量运营业务。客户群拓展上，一方面，基于地产洗牌的影响、产业与存量运营业务的特点，公司加大对国企客群的探索；另一方面，下沉市场中小房企的数字化需求也成为公司新的增长方向。在当前形势下，公司在市场选择上的两维开拓，进一步完善了业务领域布局，并获得需求全新的重大客群增量。
公司产品体系探索：SaaS 三级增长引擎下“场景创新-核心业务-产业生态”的产品体系升级。公司自成立以来，其主打产品ERP 主攻房企内部管理信息化，一直以本地化部署方式为主，2014 年起公司陆续推出云客、云采购、云链、云空间等SaaS 产品。
随着地产行业对数字化工具手段的需求更加多元、更加立体，2022 年1 月公司正式提出SaaS 三级增长引擎，从“场景业务-核心管理-产业生态”的发展维度重新定义、升级了产品体系，为未来全面云化发展指明了方向。我们认为，此次SaaS 三级增长引擎的发布，是对公司产品体系的又一次梳理，有利于从更高的行业维度布局审视，从而更高效地推进地产乃至不动产行业数字化转型。
盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023 年营业总收入分别为21.79/25.81/32.26亿元，归母净利润分别为-3.37/2.80/3.17 亿元，对应EPS 分别为-0.17/0.15/0.16 元，PE 分别为-47.6/57.2/50.4 倍，PS 分别为7.5/6.3/5.1 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：地产行业发展不及预期下，房企经营持续承压导致IT 预算金额不及预期；SaaS 产品推广不及预期；研发人才竞争压力加剧、产品研发不及预期的风险；新兴 厂商入局、竞争压力加剧的风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险等。
作爲垂直地產IT 服務行業的領頭羊，公司近期的業績和股價表現受到地產市場遇冷影響而出現一定波動。我們經過分析認爲，房地產市場始終會是一個重要且大的行業，房企經營策略的主動/被動調整，不代表行業本身發生了質的變化，爲房企服務的IT 服務商反而會在房企加強精細化管理、加速數字化轉型的發展中獲取更大機遇。
同時，公司本身行業卡位好、競爭優勢明顯，且在地產行業大變局之際進行了正確的發展策略選擇與佈局，未來將受益於行業發展，不斷擴大市場份額，並兌現其盈利潛力。
房地產行業仍然是重要的行業，精細化運營、管理需求推動房企數字化轉型加速，中長期地產信息化、數字化空間約3000 億元。“三道紅線”等一系列調控政策標誌着房地產資本紅利時代的終結，但房地產仍是非常重要的產業，其中長期基本面並未發生質的變化。地產行業的洗牌催生了房企精細化管理需求，而數字化手段成爲實現精細化管理的有效方式，0.1%的低信息化率下房企數字化轉型需求也從未如此迫切，頭部房企率先加大數字化投入。中長期來看，隨着我國成爲中等發達國家，地產信息化程度向發達國家靠攏，我們預計中國地產數字化空間將達到3000 億元規模。
公司市場選擇的兩維開拓：從住宅開發進軍產業和存量運營，佈局下沉市場與國企，擴大和優化客戶羣。業務領域上，住宅地產開發爲公司傳統優勢業務領域，當住宅地產市場增速放緩、趨於存量之際，公司一方面大力開拓產業和基礎設施市場，另一方面積極探索存量運營業務。客戶羣拓展上，一方面，基於地產洗牌的影響、產業與存量運營業務的特點，公司加大對國企客羣的探索；另一方面，下沉市場中小房企的數字化需求也成爲公司新的增長方向。在當前形勢下，公司在市場選擇上的兩維開拓，進一步完善了業務領域佈局，並獲得需求全新的重大客羣增量。
公司產品體系探索：SaaS 三級增長引擎下“場景創新-核心業務-產業生態”的產品體系升級。公司自成立以來，其主打產品ERP 主攻房企內部管理信息化，一直以本地化部署方式爲主，2014 年起公司陸續推出雲客、雲採購、雲鏈、雲空間等SaaS 產品。
隨着地產行業對數字化工具手段的需求更加多元、更加立體，2022 年1 月公司正式提出SaaS 三級增長引擎，從“場景業務-核心管理-產業生態”的發展維度重新定義、升級了產品體系，爲未來全面雲化發展指明瞭方向。我們認爲，此次SaaS 三級增長引擎的發佈，是對公司產品體系的又一次梳理，有利於從更高的行業維度佈局審視，從而更高效地推進地產乃至不動產行業數字化轉型。
盈利預測與投資建議：預計公司2021-2023 年營業總收入分別爲21.79/25.81/32.26億元，歸母淨利潤分別爲-3.37/2.80/3.17 億元，對應EPS 分別爲-0.17/0.15/0.16 元，PE 分別爲-47.6/57.2/50.4 倍，PS 分別爲7.5/6.3/5.1 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：地產行業發展不及預期下，房企經營持續承壓導致IT 預算金額不及預期；SaaS 產品推廣不及預期；研發人才競爭壓力加劇、產品研發不及預期的風險；新興 廠商入局、競爭壓力加劇的風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險；行業規模測算偏差風險等。
