事件：
3 月30 日，公司发布2021 年年度报告， 2021 年实现营业收入 19.94 亿元，同比增长 25.68%，实现归母净利润 6.73 亿元，同比增长 11.17%。
扣非后归母净利润 6.16 亿元，同比增长 11.48%。
点评：
经营稳步增长，巩固已有产品优势
2021 年内，公司主要产品线营业收入持续增长，分业务看：1）创伤类产品实现营业收入11.28 亿元，同比增长14.97%。公司的髓内钉系统等三个产品均在2021 年7 月河南省等牵头的十二省的骨科创伤类耗材采购中中标。2）脊柱类产品实现营业收入5.65 亿元，同比增长53.14%。公司结合临床脊柱手术微创化趋势，收购北京安德思考普，加速产品组合开发、推广与应用，提升技术壁垒，巩固高端市场地位。3）微创外科类产品实现营业收入1.50 亿元，同比增长34.20%。公司布局涵盖通道系列、吻合系列、结扎系列及人工智能等领域，打造多元化的外科器械产品线。4）神经外科类产品实现营业收入4382 万元，同比增长14.93%。公司颅骨修补重建系统已取得注册证，将丰富和完善神经外科产品线。
骨科集采范围扩大，骨科医疗器械行业健康发展2021 年6 月21 日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织人工关节集中带量采购公告（第1 号）》，标志着骨科耗材国家集采正式铺开。7 月及9 月，河南省牵头的十二省采购联盟和国家耗材集采中心分别对骨科创伤类和关节类产品进行集采，公司产品均中标。目前，多省及省市盟已对部分骨科医疗器械产品实施带量采购。骨科耗材集采的推进，有利于行业长期健康发展，推进骨科耗材企业向规范化、规模化转型。
布局多产品线，打造综合性医用耗材企业
2021 年公司在齿科产品线方面，已取得种植体系统的三类注册证，相关材料和技术处于国内领先水平。由于骨科耗材采购范围持续扩大，公司将以骨科植入性高值耗材作为主营业务，扩大其他骨科产品的规模与品类，并拓展医用高值耗材领域，建设高值耗材领域平台型公司。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为25.84/32.37/42.04 亿元，归母净利润分别为9.26/12.86/16.53 亿元。维持“买入”评级。
风险提示：研发进度不及预期、销售推广不及预期、核心产品在带量采购中未中标的风险
事件：
3 月30 日，公司發佈2021 年年度報告， 2021 年實現營業收入 19.94 億元，同比增長 25.68%，實現歸母淨利潤 6.73 億元，同比增長 11.17%。
扣非後歸母淨利潤 6.16 億元，同比增長 11.48%。
點評：
經營穩步增長，鞏固已有產品優勢
2021 年內，公司主要產品線營業收入持續增長，分業務看：1）創傷類產品實現營業收入11.28 億元，同比增長14.97%。公司的髓內釘系統等三個產品均在2021 年7 月河南省等牽頭的十二省的骨科創傷類耗材採購中中標。2）脊柱類產品實現營業收入5.65 億元，同比增長53.14%。公司結合臨牀脊柱手術微創化趨勢，收購北京安德思考普，加速產品組合開發、推廣與應用，提升技術壁壘，鞏固高端市場地位。3）微創外科類產品實現營業收入1.50 億元，同比增長34.20%。公司佈局涵蓋通道系列、吻合系列、結紮系列及人工智能等領域，打造多元化的外科器械產品線。4）神經外科類產品實現營業收入4382 萬元，同比增長14.93%。公司顱骨修補重建系統已取得註冊證，將豐富和完善神經外科產品線。
骨科集採範圍擴大，骨科醫療器械行業健康發展2021 年6 月21 日，國家組織高值醫用耗材聯合採購辦公室發佈《國家組織人工關節集中帶量採購公告（第1 號）》，標誌着骨科耗材國家集採正式鋪開。7 月及9 月，河南省牽頭的十二省採購聯盟和國家耗材集採中心分別對骨科創傷類和關節類產品進行集採，公司產品均中標。目前，多省及省市盟已對部分骨科醫療器械產品實施帶量採購。骨科耗材集採的推進，有利於行業長期健康發展，推進骨科耗材企業向規範化、規模化轉型。
佈局多產品線，打造綜合性醫用耗材企業
2021 年公司在齒科產品線方面，已取得種植體系統的三類註冊證，相關材料和技術處於國內領先水平。由於骨科耗材採購範圍持續擴大，公司將以骨科植入性高值耗材作爲主營業務，擴大其他骨科產品的規模與品類，並拓展醫用高值耗材領域，建設高值耗材領域平臺型公司。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024 年營業收入分別爲25.84/32.37/42.04 億元，歸母淨利潤分別爲9.26/12.86/16.53 億元。維持“買入”評級。
風險提示：研發進度不及預期、銷售推廣不及預期、核心產品在帶量採購中未中標的風險
