事件：达实智能发布2021 年度年报，实际业绩位于预告业绩区间中枢。
2021 年，公司实现营业总收入31.64 亿元，同比下降1.46%；归母净利润-5.00 亿元，同比下降258.48%，扣非后净利润-5.46 亿元，同比下降291.00%。公司实际签约及中标金额合计42.10 亿元，公司营收与上年基本持平，但利润水平出现一定程度下滑。公司业绩变动主要原因为：（1）受个别地产客户流动性危机影响，相关项目出现商业承兑汇票逾期，工期停滞导致公司数字化社区业务收入下降；（2）计提资产减值准备总额共9.05 亿元，包括：对上述客户及其他部分地产客户涉及资产做计提减值准备、计提子公司达实久信商誉减值及其他项目减值。
响应双碳发力自研，AIoT 平台多点开花：2021 年，公司累计研发投入达到1.08 亿元，同比增长34.40%，公司加大力度进行自研，自研产品营收占比持续提升。公司基于自主研发的达实AIoT 智能物联网管控平台提供的整体解决方案目前已成功在公司智慧建筑、智慧医院等多个重点项目建设中落地。3 月27 日，公司发布了AIoT 智能物联网管控平台的升级版本，并以达实大厦为范例展现了公司新一代AIoT 平台的关键技术，搭载了该平台的达实大厦比同类办公大厦节能25%。随着双碳政策的推进，我们预计公司将持续加大有助于节能降碳的AIoT 智能物联网管控平台、EMC中央空调节能控制系统等多个自研标杆产品的研发和推广力度，进一步拓展智慧建筑、智慧医院等多领域市场。
政策加码，数据中心业务可期：2021 年7 月，工信部印发《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023）》，提出加快先进绿色技术产品应用，推动绿色数据中心创建、运维和改造。公司深耕绿色数据中心领域，不仅参与编制国家标准《数据中心能效限定值及能效等级》，而且在多年绿色数据中心的建设和服务中积累了众多优秀案例，如特发西港大数据中心、招商证券新数据中心等。今年正式启动的“东数西算”工程预计将带动数据中心的建设并刺激相关设备的采购，公司的绿色数据中心解决方案业务有望以此为发展契机，拓展更大的绿色数据中心建设及服务市场。
多领域战略合作，协同发展潜力巨大：公司与华为战略合作，在智慧城市 的各个方面（智慧交通、智慧医院、智慧建筑等等）共同合作研发解决方案，目前已在智慧交通等领域开展了深入合作。此外，公司已连续4 年作为首席战略合作伙伴参与全国医院建设大会。大会获得多家权威媒体支持，核心产品智慧医院解决方案等在大会上亮相对公司的品牌推广效果明显。此外，参股公司达实旗云与腾讯医疗健康签署战略合作协议。双方围绕健康城市、智慧医院等领域开展深入合作，有利于公司借助腾讯公司的生态及技术优势，协同发展物联网、云服务等技术，巩固其行业领先地位。
投资建议：公司因计提大额资产及商誉减值致使短期业绩承压，但公司核心竞争力及长期盈利能力未受影响。通过加大研发投入，公司夯实了技术基础。在双碳、东数西算等国家重点战略的推动下，公司主营业务有着较好的发展机会。与阿里、腾讯等公司展开的合作有助于公司利用互联网厂商生态及技术优势，辐射更多领域、展开更深层次的物联网建设与服务。
我们预计公司2022-2024 年分别实现营业收入37.46 亿元、45.31 亿元和54.87 亿元，归母净利润3.32 亿元、4.43 亿元和5.62 亿元，EPS 分别为0.17 元、0.23 元和0.29 元，对应PE 分别为19X、14X 及11X，维持“买入”评级。
风险提示：新冠疫情风险；行业竞争加剧；客户经营恶化风险；人才流失风险。
事件：達實智能發佈2021 年度年報，實際業績位於預告業績區間中樞。
2021 年，公司實現營業總收入31.64 億元，同比下降1.46%；歸母淨利潤-5.00 億元，同比下降258.48%，扣非後淨利潤-5.46 億元，同比下降291.00%。公司實際簽約及中標金額合計42.10 億元，公司營收與上年基本持平，但利潤水平出現一定程度下滑。公司業績變動主要原因爲：（1）受個別地產客戶流動性危機影響，相關項目出現商業承兌匯票逾期，工期停滯導致公司數字化社區業務收入下降；（2）計提資產減值準備總額共9.05 億元，包括：對上述客戶及其他部分地產客戶涉及資產做計提減值準備、計提子公司達實久信商譽減值及其他項目減值。
響應雙碳發力自研，AIoT 平臺多點開花：2021 年，公司累計研發投入達到1.08 億元，同比增長34.40%，公司加大力度進行自研，自研產品營收佔比持續提升。公司基於自主研發的達實AIoT 智能物聯網管控平臺提供的整體解決方案目前已成功在公司智慧建築、智慧醫院等多個重點項目建設中落地。3 月27 日，公司發佈了AIoT 智能物聯網管控平臺的升級版本，並以達實大廈爲範例展現了公司新一代AIoT 平臺的關鍵技術，搭載了該平臺的達實大廈比同類辦公大廈節能25%。隨着雙碳政策的推進，我們預計公司將持續加大有助於節能降碳的AIoT 智能物聯網管控平臺、EMC中央空調節能控制系統等多個自研標杆產品的研發和推廣力度，進一步拓展智慧建築、智慧醫院等多領域市場。
政策加碼，數據中心業務可期：2021 年7 月，工信部印發《新型數據中心發展三年行動計劃（2021-2023）》，提出加快先進綠色技術產品應用，推動綠色數據中心創建、運維和改造。公司深耕綠色數據中心領域，不僅參與編制國家標準《數據中心能效限定值及能效等級》，而且在多年綠色數據中心的建設和服務中積累了衆多優秀案例，如特發西港大數據中心、招商證券新數據中心等。今年正式啓動的“東數西算”工程預計將帶動數據中心的建設並刺激相關設備的採購，公司的綠色數據中心解決方案業務有望以此爲發展契機，拓展更大的綠色數據中心建設及服務市場。
多領域戰略合作，協同發展潛力巨大：公司與華爲戰略合作，在智慧城市 的各個方面（智慧交通、智慧醫院、智慧建築等等）共同合作研發解決方案，目前已在智慧交通等領域開展了深入合作。此外，公司已連續4 年作爲首席戰略合作伙伴參與全國醫院建設大會。大會獲得多家權威媒體支持，核心產品智慧醫院解決方案等在大會上亮相對公司的品牌推廣效果明顯。此外，參股公司達實旗雲與騰訊醫療健康簽署戰略合作協議。雙方圍繞健康城市、智慧醫院等領域開展深入合作，有利於公司藉助騰訊公司的生態及技術優勢，協同發展物聯網、雲服務等技術，鞏固其行業領先地位。
投資建議：公司因計提大額資產及商譽減值致使短期業績承壓，但公司核心競爭力及長期盈利能力未受影響。通過加大研發投入，公司夯實了技術基礎。在雙碳、東數西算等國家重點戰略的推動下，公司主營業務有着較好的發展機會。與阿里、騰訊等公司展開的合作有助於公司利用互聯網廠商生態及技術優勢，輻射更多領域、展開更深層次的物聯網建設與服務。
我們預計公司2022-2024 年分別實現營業收入37.46 億元、45.31 億元和54.87 億元，歸母淨利潤3.32 億元、4.43 億元和5.62 億元，EPS 分別爲0.17 元、0.23 元和0.29 元，對應PE 分別爲19X、14X 及11X，維持“買入”評級。
風險提示：新冠疫情風險；行業競爭加劇；客戶經營惡化風險；人才流失風險。
