公司公告计划以9,371 万元收购椎间孔镜设备和配套器械耗材企业北京安德思考普商贸有限公司51%股权，收购完成后，安德思考普将成为公司的控股子公司。结合临床脊柱手术微创化的趋势，此次收购将进一步加快公司在脊柱产品线的全面布局。维持公司2021-2023 年EPS 预测分别为1.95/2.49/3.14 元，对应PE 38/30/24 倍，维持“买入”评级。
拟收购安德思考普51%股权，完善脊柱微创产线布局。为进一步加快公司在脊柱产品线的全面布局，结合临床脊柱手术微创化的趋势，公司拟以自有资金出资9,371 万元收购椎间孔镜设备和配套器械耗材企业北京安德思考普商贸有限公司51%的股权，本次收购完成后，安德思考普将成为公司的控股子公司。安德思考普的主要产品为椎间孔镜设备和配套的器械耗材，拥有德国思派安德斯有限公司(SPINENDOSGmbH)的关于脊柱内窥镜手术器械等全部产品在中国区的独家代理权，2021Q1 安德思考普营业收入819.12 万元，净利润340.57万元。此次收购有望进一步完善大博医疗的脊柱产线，并在研发、销售等维度实现协同，有望全面提升公司脊柱产线的综合竞争力。
新一轮股权激励方案，彰显成长信心。公司上一期股权激励方案的考核指标是以2018 年扣非净利润为基数，2019-2021 年扣非端增长不低于24%/55%/95%（同比增长24%/25%/26%），激励效果在2019 和2020 年的业绩中显现明显。
近日公司已公告新一期股权激励方案，首次授予价格为26.08 元/股，考核指标为2022-2024 年扣非利润增速较2021 年增长不低于24%/55%/95%（同比增长24%/25%/26%）。以2021 年5 月14 日为授予日，公司已首次授予540 名激励对象310.94 万股限制性股票，激励对象涵盖公司董事、核心管理和技术人员，激励范围较上一轮进一步扩大，且业绩目标接近3 年翻倍的增长，彰显了管理层对业绩快速增长的信心。
立足骨科，积极布局创新耗材产线。公司是国产创伤和脊柱领域的领先品牌，2020 年公司创伤类产品营业收入9.81 亿元，同比增长23.06%，毛利率87.72%（+0.18Pcts），领先优势进一步夯实；脊柱类产品收入3.69 亿，同比增长39.31%，毛利率89.76%（+0.44Pcts），已逐渐成为新的增长引擎；微创外科类产品收入1.11 亿元，同比增长21.69%；神经外科类产品收入3812.90 万元，同比增长10.64%。公司继续巩固在创伤和脊柱领域的优势，并在关节、微创外科、齿科等领域持续深化布局，长期发展前景广阔。
风险因素：收购项目进展不及预期风险；集采和招标降价风险；经销模式风险；原材料供应风险。
投资建议：公司是我国骨科高值耗材领先企业，并在微创外科和齿科等领域布局领先，收购安德思考普，将进一步扩大公司在脊柱产线的竞争优势，利好长期发展。维持公司2021-2023 年EPS 预测为1.95/2.49/3.14 元，对应PE38/30/24 倍。给予公司2021 年43 倍PE，对应目标价83.85 元，维持“买入”评级。
公司公告計劃以9,371 萬元收購椎間孔鏡設備和配套器械耗材企業北京安德思考普商貿有限公司51%股權，收購完成後，安德思考普將成為公司的控股子公司。結合臨牀脊柱手術微創化的趨勢，此次收購將進一步加快公司在脊柱產品線的全面佈局。維持公司2021-2023 年EPS 預測分別為1.95/2.49/3.14 元，對應PE 38/30/24 倍，維持“買入”評級。
擬收購安德思考普51%股權，完善脊柱微創產線佈局。為進一步加快公司在脊柱產品線的全面佈局，結合臨牀脊柱手術微創化的趨勢，公司擬以自有資金出資9,371 萬元收購椎間孔鏡設備和配套器械耗材企業北京安德思考普商貿有限公司51%的股權，本次收購完成後，安德思考普將成為公司的控股子公司。安德思考普的主要產品為椎間孔鏡設備和配套的器械耗材，擁有德國思派安德斯有限公司(SPINENDOSGmbH)的關於脊柱內窺鏡手術器械等全部產品在中國區的獨家代理權，2021Q1 安德思考普營業收入819.12 萬元，淨利潤340.57萬元。此次收購有望進一步完善大博醫療的脊柱產線，並在研發、銷售等維度實現協同，有望全面提升公司脊柱產線的綜合競爭力。
新一輪股權激勵方案，彰顯成長信心。公司上一期股權激勵方案的考核指標是以2018 年扣非淨利潤為基數，2019-2021 年扣非端增長不低於24%/55%/95%（同比增長24%/25%/26%），激勵效果在2019 和2020 年的業績中顯現明顯。
近日公司已公告新一期股權激勵方案，首次授予價格為26.08 元/股，考核指標為2022-2024 年扣非利潤增速較2021 年增長不低於24%/55%/95%（同比增長24%/25%/26%）。以2021 年5 月14 日為授予日，公司已首次授予540 名激勵對象310.94 萬股限制性股票，激勵對象涵蓋公司董事、核心管理和技術人員，激勵範圍較上一輪進一步擴大，且業績目標接近3 年翻倍的增長，彰顯了管理層對業績快速增長的信心。
立足骨科，積極佈局創新耗材產線。公司是國產創傷和脊柱領域的領先品牌，2020 年公司創傷類產品營業收入9.81 億元，同比增長23.06%，毛利率87.72%（+0.18Pcts），領先優勢進一步夯實；脊柱類產品收入3.69 億，同比增長39.31%，毛利率89.76%（+0.44Pcts），已逐漸成為新的增長引擎；微創外科類產品收入1.11 億元，同比增長21.69%；神經外科類產品收入3812.90 萬元，同比增長10.64%。公司繼續鞏固在創傷和脊柱領域的優勢，並在關節、微創外科、齒科等領域持續深化佈局，長期發展前景廣闊。
風險因素：收購項目進展不及預期風險；集採和招標降價風險；經銷模式風險；原材料供應風險。
投資建議：公司是我國骨科高值耗材領先企業，並在微創外科和齒科等領域佈局領先，收購安德思考普，將進一步擴大公司在脊柱產線的競爭優勢，利好長期發展。維持公司2021-2023 年EPS 預測為1.95/2.49/3.14 元，對應PE38/30/24 倍。給予公司2021 年43 倍PE，對應目標價83.85 元，維持“買入”評級。
