1 月11 日，公司发布公告称其全资子公司松芝酷能于2021 年1 月8 日收到北汽越野车的产品定点通知，松芝酷能将作为北汽越野车的零部件独家供应商，为北汽越野车某项目车型开发和供应空调箱及空调系统。该项目目标车型预计将在2022 年7 月前后量产上市，预计5 年全生命周期的销售额为1 亿元。公司目前处于经营周期底部，业务结构持续优化，维持公司2020/21/22 年EPS预测0.31/0.42/0.52 元，维持“买入”评级。
获得北京汽车定点，经营持续改善。1 月11 日，公司发布公告称，公司全资子公司松芝酷能于2021 年1 月8 日收到北汽越野车的产品定点通知，松芝酷能将作为北汽越野车的零部件独家供应商，为北汽越野车某项目车型开发和供应空调箱及空调系统。该项目目标车型预计将在2022 年7 月前后量产上市，预计5年全生命周期的销售额为1 亿元。该项目为公司北汽福田空调系统外，又一获得北京汽车体系内的配套项目，对公司进一步开发北京汽车体系内的市场具有重要意义。
客户结构优化，经营触底向上。公司从2019 年起坚持乘商并举的经营策略，侧重商用车特别是工程机械空调业务的发展，商用车的空调业务占比逐渐提升。
公司目前商用车客户有三一、徐工、福田和陕汽等先进工程机械制造商。公司凭借优质的产品质量和快速服务响应，荣获三一集团战略联盟最佳合作奖、三一泵送的优秀供应商。乘用车方面，公司主要给客户供应冷凝器、空调箱以及其他如水冷板等产品，客户结构在不断优化，公司不断淘汰较为低端的乘用车客户，逐步扩展进入优质的自主和合资品牌客户。目前公司乘用车业务主要客户包括江淮、长安、上汽通用五菱、上汽乘用车等；是近期热销的五菱宏光MINIEV 的冷凝器总成、空调箱大总成、暖风机大总成的供应商。
研发持续投入，新业务快速拓展。2014 年以来，公司每年研发支出均在1.5 亿元以上；专利方面，公司是车用空调产品的行业标准的起草单位，车辆空调研发技术领先于国内同行；截至2020 年6 月底，公司拥有国家专利540 项。而且公司拥有上海松芝实验中心及江淮松芝实验中心两个国家认可资质实验室。
公司2018 年投资1.5 亿元，建设了具有国际先进水平的环模风洞试验室，加快与多家整车厂的合作开发。公司是大中型客车空调领域的龙头企业，空调产品不断迭代，产品技术领先，维持高份额稳定。电池热管理新增业务与空调业务协同，持续提供增量。冷链业务方面，公司收购Lumikko 后将其技术和产品国产化，扎实推进冷冻冷藏机组业务，包括药品、果蔬等产品的运输，充分受益于疫情后期冷链运输需求的快速增长。
风险因素：汽车行业景气度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩展不及预期。
投资建议：公司作为国内移动式空调生产的龙头企业，经营情况不断改善。小车热管理业务乘商并举，乘用车业务客户结构逐渐优化，不断扩展优质自主和合资客户，同时今年公司收购京滨大洋，进一步扩展大众和本田的客户；商用车业务不断扩展，工程机械业务快速发展。大中型客车业务维持高份额稳定，下游客车景气度有望回升；且新能源热管理业务增速较快，增厚公司业绩。公司目前处于经营周期底部，未来有望向好。维持公司2020/21/22 年EPS 预测0.31/0.42/0.52 元，维持“买入”评级。
1 月11 日，公司發佈公告稱其全資子公司鬆芝酷能於2021 年1 月8 日收到北汽越野車的產品定點通知，鬆芝酷能將作為北汽越野車的零部件獨家供應商，為北汽越野車某項目車型開發和供應空調箱及空調系統。該項目目標車型預計將在2022 年7 月前後量產上市，預計5 年全生命週期的銷售額為1 億元。公司目前處於經營週期底部，業務結構持續優化，維持公司2020/21/22 年EPS預測0.31/0.42/0.52 元，維持“買入”評級。
獲得北京汽車定點，經營持續改善。1 月11 日，公司發佈公告稱，公司全資子公司鬆芝酷能於2021 年1 月8 日收到北汽越野車的產品定點通知，鬆芝酷能將作為北汽越野車的零部件獨家供應商，為北汽越野車某項目車型開發和供應空調箱及空調系統。該項目目標車型預計將在2022 年7 月前後量產上市，預計5年全生命週期的銷售額為1 億元。該項目為公司北汽福田空調系統外，又一獲得北京汽車體系內的配套項目，對公司進一步開發北京汽車體系內的市場具有重要意義。
客户結構優化，經營觸底向上。公司從2019 年起堅持乘商並舉的經營策略，側重商用車特別是工程機械空調業務的發展，商用車的空調業務佔比逐漸提升。
公司目前商用車客户有三一、徐工、福田和陝汽等先進工程機械製造商。公司憑藉優質的產品質量和快速服務響應，榮獲三一集團戰略聯盟最佳合作獎、三一泵送的優秀供應商。乘用車方面，公司主要給客户供應冷凝器、空調箱以及其他如水冷板等產品，客户結構在不斷優化，公司不斷淘汰較為低端的乘用車客户，逐步擴展進入優質的自主和合資品牌客户。目前公司乘用車業務主要客户包括江淮、長安、上汽通用五菱、上汽乘用車等；是近期熱銷的五菱宏光MINIEV 的冷凝器總成、空調箱大總成、暖風機大總成的供應商。
研發持續投入，新業務快速拓展。2014 年以來，公司每年研發支出均在1.5 億元以上；專利方面，公司是車用空調產品的行業標準的起草單位，車輛空調研發技術領先於國內同行；截至2020 年6 月底，公司擁有國家專利540 項。而且公司擁有上海松芝實驗中心及江淮鬆芝實驗中心兩個國家認可資質實驗室。
公司2018 年投資1.5 億元，建設了具有國際先進水平的環模風洞試驗室，加快與多家整車廠的合作開發。公司是大中型客車空調領域的龍頭企業，空調產品不斷迭代，產品技術領先，維持高份額穩定。電池熱管理新增業務與空調業務協同，持續提供增量。冷鏈業務方面，公司收購Lumikko 後將其技術和產品國產化，紮實推進冷凍冷藏機組業務，包括藥品、果蔬等產品的運輸，充分受益於疫情後期冷鏈運輸需求的快速增長。
風險因素：汽車行業景氣度下行；產品研發進度不及預期；新產品和新客户擴展不及預期。
投資建議：公司作為國內移動式空調生產的龍頭企業，經營情況不斷改善。小車熱管理業務乘商並舉，乘用車業務客户結構逐漸優化，不斷擴展優質自主和合資客户，同時今年公司收購京濱大洋，進一步擴展大眾和本田的客户；商用車業務不斷擴展，工程機械業務快速發展。大中型客車業務維持高份額穩定，下游客車景氣度有望回升；且新能源熱管理業務增速較快，增厚公司業績。公司目前處於經營週期底部，未來有望向好。維持公司2020/21/22 年EPS 預測0.31/0.42/0.52 元，維持“買入”評級。
