事件:公司大股东与金水海特签署股权转让协议,转让股权8.4%,金额12.27 亿元2020年12月14日,公司控股股东李飚及其一致行动人LI ZAICHUN与青岛金水海特投资有限公司于签署了《股份转让协议》,拟通过协议转让的方式将其合计持有的公司股份63,456,100股公司股份转让给金水海特,占公司总股本的8.4%。本次股份转让款合计为12.27亿元。
投资要点
大股东协议转让8.4%股权至金水海特,协商价格19.33 元/股,溢价超25%1)在本次权益变动,大股东合计转让公司8.4%股权至青岛金水海特。转让结束后,李飚持有公司12.9%股权,LI ZAICHUN 持有公司1.8%的股权,李飚仍为公司控股股东、实际控制人。
同时,此次转让协议价为19.33 元/股。如按照当日股价计算,溢价25.68%。
2)根据天眼查,青岛金水海特为青岛金水金融控股有限公司持股75%、四川德象科技集团有限公司持股25%。其中,四川德象科技集团有限公司由李飚(海特高新董事长)控股100%。
海特:国际领先的第三代半导体制造企业,完成砷化镓、氮化镓、碳化硅等产品研发1)公司主营航空高端装备研发制造及维修、第二代/第三代化合物半导体;公司为国际领先的高性能集成电路制造企业,解决了中国化合物半导体产业链中制造环节的瓶颈,实现了核心高端芯片自主可控及国产化替代。公司第三代半导体产品(砷化镓、氮化镓等)应用于5G 移动通信、AI 人工智能、雷达、汽车电子、电力电子、光纤通讯、3D 感知、新能源、国防等领域。
2)子公司海威华芯在中国率先提供六英寸砷化镓(GaAs)集成电路纯晶圆代工(Foundry)服务;在第三代半导体(氮化镓GaN)领域拥有国际领先、国内一流技术;在全球氮化镓芯片专利技术属于一流梯队,专利超249 项,其中过半数是发明专利。可比公司三安光电、台湾稳懋。
3)2020 年3 月底,海威华芯在成都向全球发布“5G 宏基站氮化镓功率管芯制造技术”。目前,海威华芯已成功投产先进的6 英寸并兼容4 英寸的碳化硅基氮化镓生产线,掌握了5G 基站射频芯片核心制造技术,并顺利通过了验证。2019 年海威华芯订单量突破亿级。公司2019 年科装产品业务占比超50%。公司中报预计微电子业务2020 年全年将比2019 年实现成倍增长。
盈利预测
公司1-9 月扣非净利润1954 万元,同比增长77%,其中第三季度大增331%。科装产品第四季度确认收入占比较大,测算公司全年扣非净利润有望超4000 万元。考虑公司持有贵阳银行股票公允价值变动损益,预计2020 年净利润有望实现微利。预计2020-2022 年净利润为0/1.5/2.8亿元,PE 为2746/79/42 倍。在国际贸易摩擦背景下,第三代半导体晶圆制造为“卡脖子”环节,考虑第三代半导体芯片自主可控战略价值、氮化镓芯片制造的稀缺性,维持“买入”评级。
风险提示:第三代半导体产品产业化进程低于预期;科装产品交付低于预期。
事件:公司大股東與金水海特簽署股權轉讓協議,轉讓股權8.4%,金額12.27 億元2020年12月14日,公司控股股東李飈及其一致行動人LI ZAICHUN與青島金水海特投資有限公司於簽署了《股份轉讓協議》,擬通過協議轉讓的方式將其合計持有的公司股份63,456,100股公司股份轉讓給金水海特,佔公司總股本的8.4%。本次股份轉讓款合計為12.27億元。
投資要點
大股東協議轉讓8.4%股權至金水海特,協商價格19.33 元/股,溢價超25%1)在本次權益變動,大股東合計轉讓公司8.4%股權至青島金水海特。轉讓結束後,李飈持有公司12.9%股權,LI ZAICHUN 持有公司1.8%的股權,李飈仍為公司控股股東、實際控制人。
同時,此次轉讓協議價為19.33 元/股。如按照當日股價計算,溢價25.68%。
2)根據天眼查,青島金水海特為青島金水金融控股有限公司持股75%、四川德象科技集團有限公司持股25%。其中,四川德象科技集團有限公司由李飈(海特高新董事長)控股100%。
海特:國際領先的第三代半導體制造企業,完成砷化鎵、氮化鎵、碳化硅等產品研發1)公司主營航空高端裝備研發製造及維修、第二代/第三代化合物半導體;公司為國際領先的高性能集成電路製造企業,解決了中國化合物半導體產業鏈中製造環節的瓶頸,實現了核心高端芯片自主可控及國產化替代。公司第三代半導體產品(砷化鎵、氮化鎵等)應用於5G 移動通信、AI 人工智能、雷達、汽車電子、電力電子、光纖通訊、3D 感知、新能源、國防等領域。
2)子公司海威華芯在中國率先提供六英寸砷化鎵(GaAs)集成電路純晶圓代工(Foundry)服務;在第三代半導體(氮化鎵GaN)領域擁有國際領先、國內一流技術;在全球氮化鎵芯片專利技術屬於一流梯隊,專利超249 項,其中過半數是發明專利。可比公司三安光電、臺灣穩懋。
3)2020 年3 月底,海威華芯在成都向全球發佈“5G 宏基站氮化鎵功率管芯製造技術”。目前,海威華芯已成功投產先進的6 英寸併兼容4 英寸的碳化硅基氮化鎵生產線,掌握了5G 基站射頻芯片核心製造技術,並順利通過了驗證。2019 年海威華芯訂單量突破億級。公司2019 年科裝產品業務佔比超50%。公司中報預計微電子業務2020 年全年將比2019 年實現成倍增長。
盈利預測
公司1-9 月扣非淨利潤1954 萬元,同比增長77%,其中第三季度大增331%。科裝產品第四季度確認收入佔比較大,測算公司全年扣非淨利潤有望超4000 萬元。考慮公司持有貴陽銀行股票公允價值變動損益,預計2020 年淨利潤有望實現微利。預計2020-2022 年淨利潤為0/1.5/2.8億元,PE 為2746/79/42 倍。在國際貿易摩擦背景下,第三代半導體晶圓製造為“卡脖子”環節,考慮第三代半導體芯片自主可控戰略價值、氮化鎵芯片製造的稀缺性,維持“買入”評級。
風險提示:第三代半導體產品產業化進程低於預期;科裝產品交付低於預期。