事件：公司子公司鴻利顯示於2020 年12 月16 日與廣州市花都區人民政府簽訂《合作協議》，鴻利顯示將在花都區投資建設鴻利光電LED 新型背光顯示二期項目，主要致力於Mini LED、Micro LED 的研發、生產和銷售。項目投資規模約20 億元，預計完全達產後年產值約40 億元。 　　投資廣州二期LED 項目，MiniLED 封裝佈局行業領先：公司擬在廣州投資LED 新型背光顯示二期項目，主要致力於Mini LED、Micro LED 的研發、生產和銷售，項目投資規模約20 億元，預計完全達產後年產值約40億元。此項目建設週期18 個月，預計2022 年上半年完成並投入使用，在MiniLED 背光方面，可以實現每月16 萬臺75 寸電視的產能；在顯示方面，以P0.9 爲例，每月產能達到10000 平方米。此項目是公司繼6 月份宣佈的Mini LED 一期項目之後，在MiniLED 領域又一重大投資。MiniLED 封裝相比傳統的LED 封裝不論是價值量還是盈利能力均有大幅提升，後續隨着下游MiniLED 產品需求的爆發，公司業績有望迎來爆發式增長。 　　Q3 扣非歸母淨利潤環比改善，MiniLED 有望帶動公司業績大增：公司前三季實現營收21.07 億元，同比-21.48%，實現歸母淨利潤0.62 億元，同比+108.74%，公司前三季度營收同比下滑，主要受疫情影響，生產銷售有所延緩所致。從Q3 單季度來看，公司Q3 實現營收7.77 億元，同比-7.34%，環比+3.60%，實現歸母淨利潤0.24 億元，同比-37.99%，環比-14.29%；扣非後歸母淨利潤0.18 億元，同比-51.17%，環比+20%。從盈利水平來看，Q3 毛利率21.42%，同比提升0.93pct, 環比下滑1.61pct，淨利率2.68%，同比下降1.41pct，環比提升0.15pct。公司Q1 受到疫情影響業績同比出現較大下滑，Q2、Q3 業績持續改善，其中Q3 營收以及扣非歸母淨利潤環比均有提高。展望Q4 以及明年，隨着疫情對公司影響明顯減少，MiniLED 產線的逐步放量，公司業績有望大幅提升。 　　Mini LED 市場空間巨大，下游需求放量在即：Mini LED 在背光應用中可以替代LCD 顯示屏中的傳統LED 背光源，大幅提升LCD 面板的顯示效果，能夠接近甚至超過OLED 水平，同時相對於OLED 具備壽命以及成本優勢。Mini LED 因其廣闊市場前景備受關注，面板廠和整機廠加快MiniLED 產品導入，蘋果預計將在明年年初發布Mini LED 屏的iPad Pro以及Macbook Pro 產品，TCL 已經發布了多款Mini LED 電視，三星電子也將在明年發佈首款Mini LED 電視。據DSCC 數據預計，預計MiniLED技術在2021 年將獲得較快速發展，其中MiniLED 背光出貨量將從2020年的50 萬臺增加到2021 年的890 萬臺，其中TV 和平板將佔據出貨大部分，三星的目標銷售量爲200 萬臺，Mini LED 應用放量在即。 　　維持“推薦”評級：看好公司在Mini LED 封裝的領先佈局，隨着下游Mini LED 應用放量，有望帶動公司業績大幅提高，預估公司2020 年-2022年歸母淨利潤爲1.24 億元、3.43 億元、4.19 億元，EPS 分別爲0.17 元、0.48 元、0.59 元，對應PE 分別爲69.14X、24.96X、20.39X。 　　風險提示：疫情影響超預期，LED 封裝降價超預期，Mini LED 需求不及預期，產能釋放不及預期。