报告摘要：
国内热管理管路龙 头企业，营收稳健增长。公司自成立以来专注于热交换系统的研发、生产、销售，其中空调管路业务国内市占率20%左右，为行业龙头。公司营收保持稳健增长态势，2015-2019 年营业收入复合年增速13.42%，净利润复合年增速7.1%。公司主要客户包括雪铁龙、东风、吉利、广汽、上汽、比亚迪、长城等国内外龙头整车企业，也包括博世、大陆、法雷奥、马勒等Tier1 厂商；竞争对手包括上海汽车空调配件公司（SAAA）、常州盛士达、康迪泰克、汉拿伟世通等。
国内龙头地位稳固，积极开拓海外市场。公司在国内的市场已经有了很高的占有率，海外业务是公司新的重要战略布局方向，在2016-2019 海外业务复合年均增长17%，根据公司非公开发行预案，公司拟募集资金总额不超过6.12 亿元，主要用于海外项目扩能，加强公司海外市场布局。
新能源提升热管理单车价值，市场空间大幅扩容。电动车热管理新增了电池、电机、功率电子等部分，所需要的零部件数量大幅增加，且对温度的要求较为精细。目前燃油车热管理的管路的单车价值大约200 元左右，预计电动车的管路单车价值500-600 元左右，单车价值明显提升。
入主新源动力，深度布局燃料电池。公司累计收购新源动力股份40.36%，成为第一大股东，新源动力是国内较大燃料电池企业，在燃料电池发动机技术方面取得多项成果。公司在引进新源动力的技术基础上，同时设立江苏腾龙氢能源科技有限公司，腾龙氢能主要负责燃料电池上游产业链核心零部件研发、生产、制造，同时自营其它汽车零部件制造、销售及售后，与新源动力形成进行产业协同和互补。
盈利预测及评级：预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.73 亿元、2.01 亿元、2.27 亿元，EPS 为0.80 元、0.93 元、1.05 元，市盈率分别为22.97 倍、19.80 倍、17.53 倍，首次覆盖，予以“买入
報告摘要：
國內熱管理管路龍 頭企業，營收穩健增長。公司自成立以來專注於熱交換系統的研發、生產、銷售，其中空調管路業務國內市佔率20%左右，為行業龍頭。公司營收保持穩健增長態勢，2015-2019 年營業收入複合年增速13.42%，淨利潤複合年增速7.1%。公司主要客户包括雪鐵龍、東風、吉利、廣汽、上汽、比亞迪、長城等國內外龍頭整車企業，也包括博世、大陸、法雷奧、馬勒等Tier1 廠商；競爭對手包括上海汽車空調配件公司（SAAA）、常州盛士達、康迪泰克、漢拿偉世通等。
國內龍頭地位穩固，積極開拓海外市場。公司在國內的市場已經有了很高的佔有率，海外業務是公司新的重要戰略佈局方向，在2016-2019 海外業務複合年均增長17%，根據公司非公開發行預案，公司擬募集資金總額不超過6.12 億元，主要用於海外項目擴能，加強公司海外市場佈局。
新能源提升熱管理單車價值，市場空間大幅擴容。電動車熱管理新增了電池、電機、功率電子等部分，所需要的零部件數量大幅增加，且對温度的要求較為精細。目前燃油車熱管理的管路的單車價值大約200 元左右，預計電動車的管路單車價值500-600 元左右，單車價值明顯提升。
入主新源動力，深度佈局燃料電池。公司累計收購新源動力股份40.36%，成為第一大股東，新源動力是國內較大燃料電池企業，在燃料電池發動機技術方面取得多項成果。公司在引進新源動力的技術基礎上，同時設立江蘇騰龍氫能源科技有限公司，騰龍氫能主要負責燃料電池上游產業鏈核心零部件研發、生產、製造，同時自營其它汽車零部件製造、銷售及售後，與新源動力形成進行產業協同和互補。
盈利預測及評級：預計公司2020-2022 年歸母淨利潤分別為1.73 億元、2.01 億元、2.27 億元，EPS 為0.80 元、0.93 元、1.05 元，市盈率分別為22.97 倍、19.80 倍、17.53 倍，首次覆蓋，予以“買入
