摘要

投资要点：

11月新能源汽车零售回暖态势明显。11月新能源汽车零售销量为16.9万辆，同比增加136.5%，环比增加26.8%，其中纯电动车零售销量为14.2万辆，同比增加145.4%，环比增加30.0%，插电混动车零售销量为2.6万辆，同比增加98.1%，环比增加11.8%。

11月新能源汽车批发销售18万辆，同比增加129%。11月新能源汽车批发销量为18.0万辆，同比增加128.6%，环比增加24.8%，其中纯电动车批发销量为15.0万辆，同比增加122.3%，环比增加24.1%，插电混动车零售销量为3.0万辆，同比增加166.8%，环比增加28.9%。

11月新能源车产量低于批发销售量。11月新能源汽车产量为17.5万辆，同比、环比分别增加122.6%、19.2%，其中纯电动车产量为14.5万辆，同比增加113.2%，环比增加16.0%，插电混动车零售销量为3.0万辆，同比增加182.9%，环比增加37.6%。

头部企业表现亮眼。11月新能源汽车企业前三企业月销量超过2万辆，分别为上汽通用五菱、比亚迪和特斯拉中国，销量分别为36070、26015、21604，合计占比46.5%，现头部效应。传统自主车企新能源延续走强，长城汽车、广汽埃安继续高增长，蔚来、理想、小鹏、威马、合众、零跑造车新势力保持强势增长。

爆款车型销量取得新突破。五菱宏MINI、特斯拉MODEL3销量分别为33094、21604辆，规模优势逐步体现。

风险提示：宏观政策风险，市场竞争性风险。