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中国高科(600730)点评:好风凭借力 送我步青云

中國高科(600730)點評:好風憑藉力 送我步青雲

東興證券 ·  2016/07/17 16:00  · 研報

  事件:

  人社部日前印發《人力資源和社會保障事業發展“十三五”規劃綱要》,提出要制定技工教育“十三五”規劃,大力推進技工院校改革創新,推動建設職業訓練院,深入開展技工院校一體化課程教學改革,構建國家技能人才培養標準體系框架。大力推行企業新型學徒制、國家基本職業培訓包、校企合作、互聯網+職業培訓等培訓模式。

  主要觀點:

  1. 政策支持將為公司高等學歷職業教育集團打造提供巨大機遇

公司結合公司自身的股東背景、人才儲備等資源優勢和特點,選擇了職業教育領域作為未來發展的方向,隨着職業教育行業政策紅利的不斷釋放,加上公司“互聯網+高等學歷職業教育”踏準職業教育行業發展趨勢,公司將迎來巨大的發展機遇。

  公司向高等學歷教育領域佈局的“落子”是投資高校和職業教育機構,與遵義醫學院合作承辦遵義醫學與科技學院成為公司在高等學歷職業教育佈局的“第一次親密接觸”。公司和遵義醫學院各自發揮資金資源優勢共同辦學,總預期投入3.7 億元,超出後由公司和遵義醫學院共同負擔,預期在校生總規模15000 人,將於 2017 年8 月完成8000 人規模的首期建設。

  總體來看,公司高等學歷教育佈局的模式已經體現出“平臺公司”的思想,將整個上市公司作為資源整合的主體,從學生和用户的需求出發,與企業進行深度合作,裝載師資、服務等軟件,建設校舍和配套等硬件,以股權實現經營管理的總體控制,高等學歷教育集團經營模式雛形已現。

  基於前述判斷,預期公司在高等學歷職業教育這一細分領域的深度佈局的戰略思路將得以延續,在當前政策的支持下,未來更多學校合作的進展可期。同時,與遵義醫學院的合作將為公司提供寶貴的經驗,未來公司的盈利模式有望得以進化且更加清晰。

  2. 線上線下協同發展

  公司在確定轉型教育戰略後,通過投資整合慕課、網絡學院等在線教育資源,與控股股東北京大學旗下的院校資源進行疊加,實現“線上+線下”教育資源的全打通,並通過建立數據、信息分析技術團隊,形成了以“過來人”的MOOC 平臺和漢語在線教育平臺為載體,為學生提供學習、教輔、資格認證等一系列服務和產品的教育集團。

  公司“互聯網+教育”的總體框架已經基本搭建完成,在高等學歷職業教育課程“護理學”上線後的職業再教育課程再下一城,公司在線上教育的兩個重點領域都實現了“第一步”,模式複製下的規模擴張可期,線上教育盈利實現不遠;從發展進程來看,公司教育領域佈局“線上+線下”不斷推進,在職業教育集團的戰略目標落地的路上越走越快。

  3. 高等學歷職業教育發展的窗口期

  有機構測算,中國15 歲以上人羣面臨畢業生多、就業難、技能不匹配等困境,將催生職業教育的大發展。未來5 年,每年職業教育經費總投入均超過4000 億元,2020 年有望達到5506 億元。我們認為,隨着職業教育政策進一步放開,職業教育發展的困境將隨着教育體制改革而得以緩解,在此期間,針對高等學歷職業教育這一細分領域佈局的機構將面臨發展的窗口期,同時,集團化辦學將享受規模效應,在當前行業洗牌的過程中形成核心競爭力。

  公司已經制定5 年規劃,以公司旗下的教育股權投資基金合夥企業等股權併購基金為載體,設立教育產業基金,在前期充分調研就業市場和學校資質的前提下,收購國內特色和專業性較強的職業教育機構和學院,並有望整合北大旗下諸多獨立學院等教育資源,作為上市公司優質教育資源的來源。

  結論:

  公司是北大實際控制的上市公司,已經確立轉型教育的總體戰略,未來將被賦予北大教育資源上市平臺的重任,公司目前正處於原業務剝離和新資產建設的階段,基於控股股東的優質資源、強大的人才儲備和良好的品牌效應,公司抓住職業教育發展的歷史機遇,綜合運用併購、合資和合作等方式,實現職業教育集團的發展佈局可期。

  我們預計公司2016 年-2018 年營業收入分別8.88 億、9.77 億元和10.75 億元,歸屬於上市公司股東淨利潤分別為1.17 億元、1.26 億元和1.51 億元;每股收益分別為0.20 元、0.22 元和0.26 元,對應PE 分別為68.5、63.6 和53.33,維持公司“強烈推薦”評級。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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