華培動力基於材料研發及成型工藝，已成爲全球渦輪增壓器關鍵零部件的核心供應商。 　　公司以材料研發積累爲基礎，以精密鑄造、機加工爲主要工藝，形成了以汽車零部件行業爲主，逐步向醫療器械等更廣應用領域拓展的業務佈局。當前貢獻主要收入的產品爲渦輪增壓器所需的放氣閥組件及中間殼體，同時在其他汽車產品線，如乘用車排氣系統、商用車制動系統關鍵零部件，包括閥體及閥片類產品、工業系統領域所需的工業液壓泵系列靜液壓傳動泵零部件均有進一步突破，愈加豐富的產品形態與不斷拓展的新業務有望爲公司未來的增長提供穩健的業績支持。2019 年公司實現營收6.31 億元，在公司武漢工廠受到疫情較大影響的情況下，公司業績逐季度恢復，2020 年前三季度實現營業總收入4.4 億，同比僅下降2.5%。 　　渦輪增壓器行業仍在上行，華培動力有望持續獲益行業增速目前我國渦輪增壓滲透率爲48%，根據霍尼韋爾的預測，2025 年渦輪增壓滲透率有望達到70%，按照此假設，我們估算2025 年我國渦輪增壓器裝機量或達到1940 萬臺，未來5 年我國渦輪增壓器需求年複合增長率有望達到9.08%。 　　全球口徑來看，目前全球渦輪增壓滲透率爲63%，根據霍尼韋爾的預測，2025 年渦輪增壓滲透率有望達到80%，按照此假設，我們估算2025 年全球渦輪增壓器裝機量或達到7435.5 萬臺，未來5 年全球渦輪增壓器需求年複合增長率有望達到5.26%。 　　基於同源的金屬材料的研發積累及工藝，下游應有場景不斷豐富在渦輪增壓滲透率不斷提升的背景下，公司發揮對於材料的研發積累和材料成型工藝，積極拓展不同下游場景需求。公司年報顯示，已進入全球排氣系統最大供應商佛吉亞的供應鏈，成爲其關鍵排氣系統零部件的供應商；向商用車領域提供汽車制動系統的關鍵零部件，包括閥體及閥片類產品；向工業系統領域提供工業液壓泵系列靜液壓傳動泵零部件，愈加豐富的產品形態與不斷拓展的新業務有望爲公司未來的增長提供穩健的業績支持。 　　優秀的財務狀況，爲公司保駕護航 　　根據公司定期報告顯示，公司資產負債率約爲20%，在製造業處於較低水平，顯示了公司謹慎擴張的經營態度；賬面現金及等價物5.6 億，經營性現金第三季度實現1.01 億，同比增長54%；毛利率水平回升至34%，公司財務穩健。 　　盈利預測與投資建議：預計公司2020-2022 年公司EPS（攤薄）分別爲0.25、0.49、0.76 元，PE 分別爲53.5x、27.2x、17.6x，給予“買入”評級。 　　風險提示：汽車行業銷量不及預期風險；海外疫情加劇影響公司海外業務風險；新項目量產不及預期風險。