疫情不改穩定增長，全年股息率近45%：截止至2020 年8 月31 日止年度，公司實現收益7.61 億元，同比增長12.8%；毛利4.53 億元，同比增長23.1%；經調整純利3.38 億元，同比增長33.3%；每股盈利0.270 元；擬派末期股息每股0.0626 元，派息比率為44.6%。
多重政策疊加影響，20/21 學年招生情況較為樂觀：截止至2020 年8 月31 日，公司三所學校合計在校生人數為43314 人，整體同比增長1.2%，分開來看：華立學院17,765 人（YOY/+17.4%），華立職業學院17,581（YOY/-5.6%），華立技師學院7,968（YOY/-12%）。在20/21 學年新生錄取方面，受到獨立學院脫鉤轉設與百萬擴招等政策的影響，公司整體招生情況較為樂觀：華立學院普高招生為2,712 人，專插本錄取1,519 人，報到率94.5% ，在校生人數為19,371 人（YOY/+3.4%）；華立職業學院實際報到6,719 人，報到率79.5%，在校生人數17,153 人（YOY/+19.5%）；華立技師學院錄取新生4,841人，在校生人數10,137 人，同比增加27.2%。
公司土地儲備充足，內生增長有所保證:截至2020 年08 月31 日，集團擁有土地2,227 畝，總建築面積約達108 萬平方米（含在建工程），目前增城校區的擴建工程將於2021 年8 月底竣工，江門校區一期工程16.5 萬平米，預計將於2022 年9 月份投入使用，集團目前土地儲備充足，仍有極大的擴展空間，預計三個校區整體計畫容納學生人數可達75,000 人，以目前在校生43,314 人計算，其利用率僅有57.8%，公司在土地方面充足的儲備以及對於新老校區的建設保證了公司長期穩定內生增長，此外公司稱將抓住獨立學院轉設的視窗期,積極推進外延並購項目落地，並且不排除海外並購或合作的可能性。
目標價5.00 港元，維持買入評級：受益于公司在大灣區得天獨厚的區位優勢、充足的土地與建築物儲備及公司過往取得的辦學經驗，公司長期穩定增長可期。華立學院脫鉤工作正在積極推進中，但出於謹慎考慮，我們暫不考慮脫鉤轉設帶來的影響，調整公司的目標價至5.00 港元，對應2021/2022 年的預測PE 分別為14x 與11x，與最近收市價有76.1%的漲幅。
疫情不改穩定增長，全年股息率近45%：截止至2020 年8 月31 日止年度，公司實現收益7.61 億元，同比增長12.8%；毛利4.53 億元，同比增長23.1%；經調整純利3.38 億元，同比增長33.3%；每股盈利0.270 元；擬派末期股息每股0.0626 元，派息比率為44.6%。
多重政策疊加影響，20/21 學年招生情況較為樂觀：截止至2020 年8 月31 日，公司三所學校合計在校生人數為43314 人，整體同比增長1.2%，分開來看：華立學院17,765 人（YOY/+17.4%），華立職業學院17,581（YOY/-5.6%），華立技師學院7,968（YOY/-12%）。在20/21 學年新生錄取方面，受到獨立學院脫鉤轉設與百萬擴招等政策的影響，公司整體招生情況較為樂觀：華立學院普高招生為2,712 人，專插本錄取1,519 人，報到率94.5% ，在校生人數為19,371 人（YOY/+3.4%）；華立職業學院實際報到6,719 人，報到率79.5%，在校生人數17,153 人（YOY/+19.5%）；華立技師學院錄取新生4,841人，在校生人數10,137 人，同比增加27.2%。
公司土地儲備充足，內生增長有所保證:截至2020 年08 月31 日，集團擁有土地2,227 畝，總建築面積約達108 萬平方米（含在建工程），目前增城校區的擴建工程將於2021 年8 月底竣工，江門校區一期工程16.5 萬平米，預計將於2022 年9 月份投入使用，集團目前土地儲備充足，仍有極大的擴展空間，預計三個校區整體計畫容納學生人數可達75,000 人，以目前在校生43,314 人計算，其利用率僅有57.8%，公司在土地方面充足的儲備以及對於新老校區的建設保證了公司長期穩定內生增長，此外公司稱將抓住獨立學院轉設的視窗期,積極推進外延並購項目落地，並且不排除海外並購或合作的可能性。
目標價5.00 港元，維持買入評級：受益於公司在大灣區得天獨厚的區位優勢、充足的土地與建築物儲備及公司過往取得的辦學經驗，公司長期穩定增長可期。華立學院脫鉤工作正在積極推進中，但出於謹慎考慮，我們暫不考慮脫鉤轉設帶來的影響，調整公司的目標價至5.00 港元，對應2021/2022 年的預測PE 分別為14x 與11x，與最近收市價有76.1%的漲幅。
