会议记录摘要;新冠肺炎后订单恢复强劲
公司指引颇悲观的盈利预测,20 全年约收支平衡。但受惠订单恢复强劲,预期20 下半年/21 全年分别同比增长约36%/超15%,预视21 全年表现应该不错。这归功于至21 年第1 季强劲的订单。因某些国家(如:马来西亚)的竞争对手受新冠肺炎影响生产线,业务已转移到训修实业的孟加拉工厂。
新冠肺炎后订单恢复强劲:
管理层预计20 年下半年销售同比增长约24%,受惠订单增长约36%(尽管平均售价下降约9%)
我们估计21 财年整体销售同比增长约20%,因:(1)至21 年3 月的订单已满(21 年首3 个月:估计同比增长超15%);(2)低基数效应(20 年4 至6 月销售:估计同比下跌约45%)利润率及成本:
估计20/21 年混合毛利率为23%/ 29%,合成发产品占比达到61%/56%(估计20 年上半年/19 年为58.0%/46.6%),基于我们预计人发产品需求将于21 年第2 季尾逐步回升
20/21 年整体员工数同比增长13%/14%,受惠搬迁至乌特拉出口加工区,我们估计整体员工成本仅同比增长6%/6%至港币3.42 亿/3.63 亿。
20 年下半年计划资本开支约为港币1,500 万,用于办公室及厂房翻新基于11.5 倍21 年预测市盈率,维持长仓评级及目标价为HK$1.7520 年盈利大致上已注销,但21/22 年预测销售为港币10.2 亿/12.2 亿及净利润港币1.11 亿/1.41 亿。这仅低于我们原本预测几个百分点。我们依然相信消费升级为人发产品的故事。因此,我们维持长仓及目标价为HK$1.75。
會議記錄摘要;新冠肺炎後訂單恢復強勁
公司指引頗悲觀的盈利預測,20 全年約收支平衡。但受惠訂單恢復強勁,預期20 下半年/21 全年分別同比增長約36%/超15%,預視21 全年表現應該不錯。這歸功於至21 年第1 季強勁的訂單。因某些國家(如:馬來西亞)的競爭對手受新冠肺炎影響生產線,業務已轉移到訓修實業的孟加拉工廠。
新冠肺炎後訂單恢復強勁:
管理層預計20 年下半年銷售同比增長約24%,受惠訂單增長約36%(儘管平均售價下降約9%)
我們估計21 財年整體銷售同比增長約20%,因:(1)至21 年3 月的訂單已滿(21 年首3 個月:估計同比增長超15%);(2)低基數效應(20 年4 至6 月銷售:估計同比下跌約45%)利潤率及成本:
估計20/21 年混合毛利率爲23%/ 29%,合成發產品佔比達到61%/56%(估計20 年上半年/19 年爲58.0%/46.6%),基於我們預計人發產品需求將於21 年第2 季尾逐步回升
20/21 年整體員工數同比增長13%/14%,受惠搬遷至烏特拉出口加工區,我們估計整體員工成本僅同比增長6%/6%至港幣3.42 億/3.63 億。
20 年下半年計劃資本開支約爲港幣1,500 萬,用於辦公室及廠房翻新基於11.5 倍21 年預測市盈率,維持長倉評級及目標價爲HK$1.7520 年盈利大致上已註銷,但21/22 年預測銷售爲港幣10.2 億/12.2 億及淨利潤港幣1.11 億/1.41 億。這僅低於我們原本預測幾個百分點。我們依然相信消費升級爲人發產品的故事。因此,我們維持長倉及目標價爲HK$1.75。