华立大学集团公布20 财年（截至8 月底止年度）全年收入为7.615 亿人民币，同比增长12.8％，经调整净利润为3.377 亿元人民币，同比增长33.3％，其中政府补贴为1,180万人民币，略高于我们预期。
管理层预计2020/21 学年华立学院、华立职业学院、华立技师学院和持续进修项目的入学人数将分别同比增长3.4％、19.5％、27.2％和5.4％。
华立大学有望在2021 年6 月或之前完成由独立学院到私立大学的转设。
重申「增持」，新的贴现现金流目标价为4.20 港元。
全年业绩略高于预期
华立大学集团公布20 财年（截至8 月底止年度）全年收入为7.615 亿人民币，同比增长12.8％，这是受到入学人数同比增长1.2％和平均学费同比上涨15％推动。学费收入为7.327亿人民币，同比增长16.4％；寄宿费收入为2,880 万人民币，同比下降36.2％，主要由于公司在新冠肺炎疫情期间退还了2,530 万人民币住宿费。由于疫情期间公司致力控制成本，毛利率为59.4％，增长4.9 个百分点。销售费用占收入比率维持在2％，而行政费用占收入比率则同比下降0.9 个百分点至11.4％。新冠肺炎疫情期间，公司获得政府补贴1,180 万人民币，全年营业利润率为46.5％，同比增长6.1 个百分点。经调整净利为3.377 亿人民币，同比增长33.3％，略高于我们预期。在20 财年，华立的学生就业率也相当强劲，华立学院、华立职业学院、华立技师学院的比率分别为93％、97.1％和98％。
入学人数和学费继续增加
在20 财年，华立学院、华立职业学院的入学人数分别同比增长17.4％和9.8％，而华立技师学院和继续教育项目的入学人数由于学生容量的限制而分别下降了12.5％和41.9％。华立学院、华立职业学院、华立技师学院的每名学生平均学费分别在20 财年增加9.6％、17.4％和0.8％。管理层计划将华立学院和华立职业学院的学费每两年分别提高10％和5％。
扩建项目和私立大学的转设正在按计划进行
未来3 年内，公司将分三期建设华立学院江门校区。第一阶段将分为两个子阶段，第一个子阶段于2021 年8 月完成，完成后的学生容量将增加4,100 人，第二个子阶段于2022 年8月完成，完成后的学生容量将增加6,200 人。华立学院增城校区的宿舍扩建将于2023 年8月完成，可容纳3,000 多名学生。华立技师学院的扩展计划将于2022 年8 月完成，然后该学院将申请职业学院许可证。在3-5 年内，华立的可容纳学生总人数将较2020 年8 月增加169％。有关华立学院由独立学院转设为私立大学的事宜，目前正在按计划进行，管理层预计该过程将于2021 年6 月完成。
重申增持，新的贴现现金流目标价为4.20 港元我们重申「增持」评级，贴现现金流目标价维持4.2 港元不变，相当于11.0 倍21 财年市盈率。管理层计划在每个财年完成一项收购，主要考虑一些地理位置良好且有巨大潜力增加入学人数的大学。关键推动因素包括：1）学生人数大幅增长；2）利润有更好的增长；以及3）终止与广东工业大学的合作安排，这将在未来提高公司利润率和净利。主要风险包括：1）新冠肺炎疫情带来更严重的影响，以及2）校园扩张计划出现延误。
華立大學集團公佈20 財年（截至8 月底止年度）全年收入爲7.615 億人民幣，同比增長12.8％，經調整淨利潤爲3.377 億元人民幣，同比增長33.3％，其中政府補貼爲1,180萬人民幣，略高於我們預期。
管理層預計2020/21 學年華立學院、華立職業學院、華立技師學院和持續進修項目的入學人數將分別同比增長3.4％、19.5％、27.2％和5.4％。
華立大學有望在2021 年6 月或之前完成由獨立學院到私立大學的轉設。
重申「增持」，新的貼現現金流目標價爲4.20 港元。
全年業績略高於預期
華立大學集團公佈20 財年（截至8 月底止年度）全年收入爲7.615 億人民幣，同比增長12.8％，這是受到入學人數同比增長1.2％和平均學費同比上漲15％推動。學費收入爲7.327億人民幣，同比增長16.4％；寄宿費收入爲2,880 萬人民幣，同比下降36.2％，主要由於公司在新冠肺炎疫情期間退還了2,530 萬人民幣住宿費。由於疫情期間公司致力控制成本，毛利率爲59.4％，增長4.9 個百分點。銷售費用佔收入比率維持在2％，而行政費用佔收入比率則同比下降0.9 個百分點至11.4％。新冠肺炎疫情期間，公司獲得政府補貼1,180 萬人民幣，全年營業利潤率爲46.5％，同比增長6.1 個百分點。經調整淨利爲3.377 億人民幣，同比增長33.3％，略高於我們預期。在20 財年，華立的學生就業率也相當強勁，華立學院、華立職業學院、華立技師學院的比率分別爲93％、97.1％和98％。
入學人數和學費繼續增加
在20 財年，華立學院、華立職業學院的入學人數分別同比增長17.4％和9.8％，而華立技師學院和繼續教育項目的入學人數由於學生容量的限制而分別下降了12.5％和41.9％。華立學院、華立職業學院、華立技師學院的每名學生平均學費分別在20 財年增加9.6％、17.4％和0.8％。管理層計劃將華立學院和華立職業學院的學費每兩年分別提高10％和5％。
擴建項目和私立大學的轉設正在按計劃進行
未來3 年內，公司將分三期建設華立學院江門校區。第一階段將分爲兩個子階段，第一個子階段於2021 年8 月完成，完成後的學生容量將增加4,100 人，第二個子階段於2022 年8月完成，完成後的學生容量將增加6,200 人。華立學院增城校區的宿舍擴建將於2023 年8月完成，可容納3,000 多名學生。華立技師學院的擴展計劃將於2022 年8 月完成，然後該學院將申請職業學院許可證。在3-5 年內，華立的可容納學生總人數將較2020 年8 月增加169％。有關華立學院由獨立學院轉設爲私立大學的事宜，目前正在按計劃進行，管理層預計該過程將於2021 年6 月完成。
重申增持，新的貼現現金流目標價爲4.20 港元我們重申「增持」評級，貼現現金流目標價維持4.2 港元不變，相當於11.0 倍21 財年市盈率。管理層計劃在每個財年完成一項收購，主要考慮一些地理位置良好且有巨大潛力增加入學人數的大學。關鍵推動因素包括：1）學生人數大幅增長；2）利潤有更好的增長；以及3）終止與廣東工業大學的合作安排，這將在未來提高公司利潤率和淨利。主要風險包括：1）新冠肺炎疫情帶來更嚴重的影響，以及2）校園擴張計劃出現延誤。
