事件概述 　　北部灣港發佈10 月吞吐量數據，10 月當月北部灣港完成貨物吞吐量2184.28 萬噸，同比+2.43%；完成集裝箱吞吐量53.91萬標準箱，同比+36.54%。 　　2020 年前10 月，北部灣港完成貨物吞吐量22408.97 萬噸，同比+16.85%，集裝箱吞吐量429.27 萬標準箱，同比+31.69%。 　　10 月迎來史上最強颱風月，單月7 個颱風追平歷史記錄。 　　極端惡劣天氣疊加國慶假期較去年同期延長，10 月北部灣港貨物吞吐量增速環比放緩，但仍實現正增長，一定程度上反應了我國中西部地區和東盟強勁的增長潛力。 　　根據中國天氣網11 月4 日新聞，2020 年10 月西北太平洋及南海共有7 個颱風生成，生成個數較常年同期（3.6 個）增加3.4個，追平歷史10 月臺風生成個數紀錄（1984 年、1992 年均爲7個），惡劣的天氣對廣西、海南等地區的港口、航運業務帶來負面影響。此外，2020 年10 月國慶假期與中秋假期重合，法定節假日爲8 天，較去年同期增加1 天。 　　受極端惡劣天氣及工作日同比減少的影響，北部灣港10 月吞吐量增速放緩，較9 月+18.56%的增速環比下降16.13 個百分點，但仍保持正增長，我們認爲在一定程度上反映出了我國中西部地區和東盟強勁的增長潛力。 　　散改集的大力推行，疊加西部陸海新通道海鐵聯運量的快速增長，10 月北部灣港集裝箱吞吐量仍大增。 　　10 月北部灣港集裝箱吞吐量仍保持高速增長，且較9 月+34.49%的增速環比提高了2.05 個百分點，我們認爲主要原因爲： 　　1）北部灣地區大力推動砂石、礦石等貨物的散改集。 　　2）西部陸海新通道海鐵聯運量快速增長。根據平安廣西網2020年11 月5 日新聞，截至10 月底，西部陸海新通道海鐵聯運量超過22 萬標準箱，同比+110.2%。 　　投資建議：惡劣天氣只是短期因素，不改長期邏輯，我們認爲北部灣港在“三個結構性調整”背景下的長期投資邏輯不變，2020 年下半年起陸續投產的臨港重點工程項目將推動北部灣港貨物吞吐量繼續快速增長。重申推薦被嚴重低估的我國中西部發展和東盟發展指標股北部灣港，重申21.6 元/股目標價，重申“買入”評級。 　　我們認爲隨着惡劣天氣及假期延長等短期負面因素的影響的消除，北部灣港貨物吞吐量將繼續保持穩定增長，長期投資邏輯不變。我們維持對公司2020-22 年歸母淨利潤分別爲11.7/14.5/17.4 億元的盈利預測，EPS 分別爲0.72/0.89/1.07元，按照2020 年11 月5 日10.65 元/股的收盤價，對應PE 分別爲14.5/11.7/9.7 倍。我們重申公司21.6 元/股的目標價，重申“買入“評級。 　　風險提示 　　宏觀經濟環境存在下行超預期可能；疫情持續時間；短期北部灣港公告的可轉債轉股價尚未確定；短期內公司單噸貨物收入存在波動可能。