公司公布2020 年三季报，我们认为东北区域供给格局改善，有望带来2021 年业绩弹性。
投资要点：
维持“增持” 评级。前三季度实现营业收入130.9亿，同增 14.18%；归母净利润1.54 亿，同增85.08%，EPS 0.05 元，符合市场预期。考虑2020 年疫情影响，我们下调2020-2021 年EPS 至0.06、0.12（-0.06、-0.02），新增2022 年EPS 预测0.20 元，维持目标价5.54 元。
东北水泥市场协同度改善，价格11 月起大幅抬升。我们观察到10 月随着由各大龙头水泥企业联合成立的“泛东北水泥产业结构调整小组”成立，东北区域水泥的协同度有望明显增强，市场有序叠加终端赶工需求超预期带动，11 月初东北水泥大幅提涨至420 元/吨。并且考虑到12 月1 日起东北全面进入错峰停产至21 年3 月，水泥高价格有望持续到21 年旺季，有望带来明显业绩弹性。
医药全产业链布局深化，多方位构建新增长点。公司医药板块已打通“研-产-销”全产业链布局，并通过逐步深化投资提升综合实力。“参一胶囊”成功进入医保有望加速拓宽销售渠道，实现营收放量增长。
吉林大药房收购北京永安复兴，纳入百年老字号“永安堂”品牌，以及线上天猫京东旗舰店的铺设，将加快公司零售药房的业务增速，完善“实体店＋网络销售＋免费送药＋批发”的新型商业模式。
控股券商+参股银行，具备较高弹性。公司持有东北证券股权的30.81%，为控股股东；吉林银行持股9.96%。金融板块具备较高的向上弹性，公司通过壮大金融产业的发展规模，培育新的利润增长点。
风险提示：房地产投资的大幅下滑、原材料成本上升风险
公司公佈2020 年三季報，我們認爲東北區域供給格局改善，有望帶來2021 年業績彈性。
投資要點：
維持“增持” 評級。前三季度實現營業收入130.9億，同增 14.18%；歸母淨利潤1.54 億，同增85.08%，EPS 0.05 元，符合市場預期。考慮2020 年疫情影響，我們下調2020-2021 年EPS 至0.06、0.12（-0.06、-0.02），新增2022 年EPS 預測0.20 元，維持目標價5.54 元。
東北水泥市場協同度改善，價格11 月起大幅抬升。我們觀察到10 月隨着由各大龍頭水泥企業聯合成立的“泛東北水泥產業結構調整小組”成立，東北區域水泥的協同度有望明顯增強，市場有序疊加終端趕工需求超預期帶動，11 月初東北水泥大幅提漲至420 元/噸。並且考慮到12 月1 日起東北全面進入錯峯停產至21 年3 月，水泥高價格有望持續到21 年旺季，有望帶來明顯業績彈性。
醫藥全產業鏈佈局深化，多方位構建新增長點。公司醫藥板塊已打通“研-產-銷”全產業鏈佈局，並通過逐步深化投資提升綜合實力。“參一膠囊”成功進入醫保有望加速拓寬銷售渠道，實現營收放量增長。
吉林大藥房收購北京永安復興，納入百年老字號“永安堂”品牌，以及線上天貓京東旗艦店的鋪設，將加快公司零售藥房的業務增速，完善“實體店＋網絡銷售＋免費送藥＋批發”的新型商業模式。
控股券商+參股銀行，具備較高彈性。公司持有東北證券股權的30.81%，爲控股股東；吉林銀行持股9.96%。金融板塊具備較高的向上彈性，公司通過壯大金融產業的發展規模，培育新的利潤增長點。
風險提示：房地產投資的大幅下滑、原材料成本上升風險
