老樹發新芽，技術產品化以及銷售佈局改善推動公司業績高漲。公司擁有無線無源電磁觸控，OCR文字識別，人臉識別等在內的衆多技術，截至目前有效專利871項。公司從重技術走向產品化，無線無源電磁觸控捆綁繪畫業務爲公司創造巨大收益；全面佈局銷售網絡，銷售人員和費用逐年上升，打通跨境電商，與亞馬遜等平台合作，漢王品牌走向海外。漢王筆觸控軌跡2019年營收實現5.37億元，同比+82.2%。 　　技術產品&解決方案多場景應用，仿生撲翼飛行器受到國外高度關注。在大數據與人像識別中，推出行業解決方案和平台，廣泛應用於安防，司法，醫療，教育，檔案等，與包括國有五大行，北京、天津人民三級法院在內的優質客戶進行合作。2019人像識別與大數據業務營收達到2.96億元，同比+20.25%。智能終端實現營收1.87億元，同比+41.49%。 　　繪畫板繪畫屏業務打開海外市場，2019年整體市場空間70億元左右。漢王繪畫板繪畫屏業務全面佈局銷售網絡，海外市場份額巨大，繪畫屏優先進入消費級市場，與龍頭公司差異化競爭，在價格和產品定位上具有較大優勢，隨着未來海外市場的不斷拓展，我們預計漢王繪畫板繪畫屏未來三年營收分別爲7.27、11.68、16.16億元，市場份額有望進一步擴大。 　　投資建議：我們預計未來三年公司營收分別達到16.18、23.07、30.18億元，EPS分別爲0.68、1.03、1.47元/股，對應PE37.5x/25.0x/17.5x。公司是AI領域龍頭，具有技術和先發優勢，結合可比公司未來P/S水平，我們給予公司AI類業務2021年5倍P/S，消費電子繪畫業務成長空間巨大，給予公司消費電子類業務2021年25倍PE對應目標價44.43元/股，首次覆蓋，給予買入評級。 　　風險提示：技術研發不及預期；海外業務拓展不及預期；宏觀經濟下行導致AI領域發展不及預期。