摘要内容
2020新能车转折年，二级价格体现未来2年高成长预期。新能车板块基本面是在2020年转折的，而市场早在2019年10月下旬出现了V型反转，我们认为这一市场底部是对新能车产业底部的提前认知，故该位置（中证新能车指数1500点）作为新能车指数2019年基本面的锚定点位，那么2020~2022年的基本面增长对应的价值点位分别为1890点、2780点和3550点，新能车指数近期最高点是3506点，基本体现了未来两年的成长预期，继续上涨须景气延伸至2023年以后。
市场更关注今年新能车板块的逐季改善。2019~2020年板块净利润的负增长主要受补贴退坡和疫情等因素的影响，我国新能源汽车产销复苏显著，欧洲9月电动车同比增速继续大幅跑赢乘用车整体，新能车板块今年基本面环比逐季改善，第三季度净利润同比增长20%。
新能车基本面确定性和成长性皆优。新能车成份股目前预期2021年增长47%，2022年增长28%，复合增速为37%，纳入一级行业比较，新能车板块未来两年的成长性名列前茅，仅次于休闲服务行业。
国泰新能车ETF规模更适合打新，上市八个月跑赢业绩基准8%。不同管理方发行的同类ETF在基本面成长性方面差异很小，个股权重配置因业绩基准不同有差异，国泰新能车ETF其规模更适合打新，在上市后的3月21日至11月18日期间相对业绩基准有8.28%的收益增厚。
国泰新能车ETF仍处2020~2023年基本面价值中枢位置。国泰新能车ETF今年上市以来累积了较大的涨幅，从ETF定价来看，2020~2022年基本面分别对应0.98、1.44、1.84元/份， 考虑跨年业绩切换，新能车ETF后续波动区间为【2020年基本面价值，2023年基本面价值】，假设2023年增长25%，则ETF价格波动区间为【0.98，2.3】元/份，11月18日的收盘价正处于该价值区间的中枢位置。
配置新能车ETF仍有绝对收益，但不宜短持。中性假设下，以11月18日收盘价作为持有成本，持有至2021年底的年化收益率为9%，假设2023年后新能车板块每年增长25%，那么持有至2022年底的年化收益率为16%，持有至2022年底的年化收益率为19%。
风险提示：新能源政策推进不及预期，新能源汽车销量不及预期，从而导致基本面增速下降和景气延续性不足。
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2020新能車轉折年，二級價格體現未來2年高成長預期。新能車板塊基本面是在2020年轉折的，而市場早在2019年10月下旬出現了V型反轉，我們認為這一市場底部是對新能車產業底部的提前認知，故該位置（中證新能車指數1500點）作為新能車指數2019年基本面的錨定點位，那麼2020~2022年的基本面增長對應的價值點位分別為1890點、2780點和3550點，新能車指數近期最高點是3506點，基本體現了未來兩年的成長預期，繼續上漲須景氣延伸至2023年以後。
市場更關注今年新能車板塊的逐季改善。2019~2020年板塊淨利潤的負增長主要受補貼退坡和疫情等因素的影響，我國新能源汽車產銷復甦顯著，歐洲9月電動車同比增速繼續大幅跑贏乘用車整體，新能車板塊今年基本面環比逐季改善，第三季度淨利潤同比增長20%。
新能車基本面確定性和成長性皆優。新能車成份股目前預期2021年增長47%，2022年增長28%，複合增速為37%，納入一級行業比較，新能車板塊未來兩年的成長性名列前茅，僅次於休閒服務行業。
國泰新能車ETF規模更適合打新，上市八個月跑贏業績基準8%。不同管理方發行的同類ETF在基本面成長性方面差異很小，個股權重配置因業績基準不同有差異，國泰新能車ETF其規模更適合打新，在上市後的3月21日至11月18日期間相對業績基準有8.28%的收益增厚。
國泰新能車ETF仍處2020~2023年基本面價值中樞位置。國泰新能車ETF今年上市以來累積了較大的漲幅，從ETF定價來看，2020~2022年基本面分別對應0.98、1.44、1.84元/份， 考慮跨年業績切換，新能車ETF後續波動區間為【2020年基本面價值，2023年基本面價值】，假設2023年增長25%，則ETF價格波動區間為【0.98，2.3】元/份，11月18日的收盤價正處於該價值區間的中樞位置。
配置新能車ETF仍有絕對收益，但不宜短持。中性假設下，以11月18日收盤價作為持有成本，持有至2021年底的年化收益率為9%，假設2023年後新能車板塊每年增長25%，那麼持有至2022年底的年化收益率為16%，持有至2022年底的年化收益率為19%。
風險提示：新能源政策推進不及預期，新能源汽車銷量不及預期，從而導致基本面增速下降和景氣延續性不足。
