深耕精密金属结构件,打造精密金属制造“一站式”服务。公司深耕精密金属结构件十余年,当前产品主要集中于消费电子领域,包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能耳机、智能音箱等终端产品的外壳、中框、中板、按键、标志、转轴(铰链)等。另外,公司医疗器械产品包括手术刀、骨钉、心脏起搏器等终端产品所需结构件等;电子烟产品包括金属支架及部分外观件;以及液晶显示面板的部分工艺服务。公司产品线丰富,可满足众多行业对精密金属制造“一站式”服务的要求。
消费电子行业5G 渗透+终端创新,精密结构件迎新机遇。精密结构件是智能终端产品不可或缺的组成部分。5G 时代消费电子终端创新潮流再启动,精密结构件迎新成长机遇。5G 的迅速普及和商业化为物联网、云计算等技术的发展提供了肥沃的土壤,引发包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴等智能终端产品形态及体验的新一轮变革和迭代。智能终端产业的迅速发展对零部件的微型化、高精度、高质感等特性提出了越来越高的要求,所需的智能终端零部件的产品种类和型号也更加丰富多样。精密功能器件产业随着新产品形态的渗透和新一波换新潮流的兴起和迎来新的增长机遇。
电子烟外观金属化,医疗器械需求稳健增长。公司提供加热不燃烧电子烟支架及外壳,电子烟布局进展迅速。公司于2018 展开高端电子烟产品布局,主要为电子烟提供金属结构件支架、外壳等产品,顺利导入国际知名加热不燃烧方式电子烟品牌客户供应链。公司于2018 年收购的元诚电子,为公司加热不燃烧方式电子烟业务提供了精密压铸等工艺方面的技术支撑。全球医疗器械市场规模稳健增长,国内规模增速显著高于全球水平。
随着社会经济发展,人民健康意识逐渐提升,将明显提振药品和医疗服务需求,最终驱动医疗器械市场稳健增长。公司在医疗器械等领域拥有多项核心技术,为公司获取更多订单和未来快速发展奠定了良好的技术基础。
前三季度扭亏为盈,2020 年业绩有望全面反转。前三季度公司实现营业收入24.92 亿元,同比增长82.45%;归属于上市公司股东的净利润7513.73 万元,去年同期为亏损6947.95 万元。主要得益于1)PC 营收迅速放量,高投入奠定高增基础。公司国产品牌PC 产品保持较高出货水平,预期20 年PC 单项将成最大营收增量。2)大客户业务情况持续向好。20年公司参与多款大客户业务,并且份额得到显著提升。3)平板业务有望高增长。
盈利预测及投资建议。我们预计公司2020E/2021E/2022E 的营业收入为31.91/41.48/53.93 亿元,可实现归母净利润为1.62/3.02/4.09 亿元。可比公司2021E 的平均市盈率为32.0x,科森科技目前股价对应2021E 的市盈率为27.2x,具有估值优势,首次覆盖,给予“买入评级”。
风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧。
深耕精密金屬結構件,打造精密金屬製造“一站式”服務。公司深耕精密金屬結構件十餘年,當前產品主要集中於消費電子領域,包括智能手機、筆記本電腦、平板電腦、智能耳機、智能音箱等終端產品的外殼、中框、中板、按鍵、標誌、轉軸(鉸鏈)等。另外,公司醫療器械產品包括手術刀、骨釘、心臟起搏器等終端產品所需結構件等;電子煙產品包括金屬支架及部分外觀件;以及液晶顯示面板的部分工藝服務。公司產品線豐富,可滿足眾多行業對精密金屬製造“一站式”服務的要求。
消費電子行業5G 滲透+終端創新,精密結構件迎新機遇。精密結構件是智能終端產品不可或缺的組成部分。5G 時代消費電子終端創新潮流再啟動,精密結構件迎新成長機遇。5G 的迅速普及和商業化為物聯網、雲計算等技術的發展提供了肥沃的土壤,引發包括智能手機、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴等智能終端產品形態及體驗的新一輪變革和迭代。智能終端產業的迅速發展對零部件的微型化、高精度、高質感等特性提出了越來越高的要求,所需的智能終端零部件的產品種類和型號也更加豐富多樣。精密功能器件產業隨着新產品形態的滲透和新一波換新潮流的興起和迎來新的增長機遇。
電子煙外觀金屬化,醫療器械需求穩健增長。公司提供加熱不燃燒電子煙支架及外殼,電子煙佈局進展迅速。公司於2018 展開高端電子煙產品佈局,主要為電子煙提供金屬結構件支架、外殼等產品,順利導入國際知名加熱不燃燒方式電子煙品牌客户供應鏈。公司於2018 年收購的元誠電子,為公司加熱不燃燒方式電子煙業務提供了精密壓鑄等工藝方面的技術支撐。全球醫療器械市場規模穩健增長,國內規模增速顯著高於全球水平。
隨着社會經濟發展,人民健康意識逐漸提升,將明顯提振藥品和醫療服務需求,最終驅動醫療器械市場穩健增長。公司在醫療器械等領域擁有多項核心技術,為公司獲取更多訂單和未來快速發展奠定了良好的技術基礎。
前三季度扭虧為盈,2020 年業績有望全面反轉。前三季度公司實現營業收入24.92 億元,同比增長82.45%;歸屬於上市公司股東的淨利潤7513.73 萬元,去年同期為虧損6947.95 萬元。主要得益於1)PC 營收迅速放量,高投入奠定高增基礎。公司國產品牌PC 產品保持較高出貨水平,預期20 年PC 單項將成最大營收增量。2)大客户業務情況持續向好。20年公司參與多款大客户業務,並且份額得到顯著提升。3)平板業務有望高增長。
盈利預測及投資建議。我們預計公司2020E/2021E/2022E 的營業收入為31.91/41.48/53.93 億元,可實現歸母淨利潤為1.62/3.02/4.09 億元。可比公司2021E 的平均市盈率為32.0x,科森科技目前股價對應2021E 的市盈率為27.2x,具有估值優勢,首次覆蓋,給予“買入評級”。
風險提示:下游需求不及預期,行業競爭加劇。