11 月15 日，東盟十國以及中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭15 個國家， 正式簽署區域全面經濟夥伴關係協定（RCEP），標誌着全球規模最大的自由貿易協定正式達成。 經歷8 年長跑，由東盟發起的全球最大自由貿易區協議落地，參與國之間90%貨物貿易將實現零關稅。 　　RCEP 相關談判於2012 年11 月正式啓動，經歷8 年，於2020 年11 月15 日正式簽署落地。達成RCEP 協定的15 個參與國將涵蓋全球約23 億人口，佔全球人口的約30%；GDP 總和超過25 萬億美元，佔全球GDP 的 約31.6%，雙邊貿易額佔全球總貿易額的約 28.5%，所包括的區域將成爲世界最大的自由貿易區。 　　根據時代週報11 月15 日新聞，中國國際經濟交流中心戰略研究部研究員徐長春接受採訪時表示，RCEP 協議談判內容將包括四個方面： 　　1） 規定參與國之間90%的貨物貿易將實現零關稅；2） 實施統一的原產地規則，允許在整個RCEP 範圍內計算產品增加值； 　　3） 拓寬了對服務貿易和跨國投資的准入； 　　4） 增加了電子商務便利化的新規則。 　　此外，RCEP 協議是唯一一個以發展中經濟體爲中心的區域貿易協定。RCEP 協議由東盟發起，所有其他參與國都是通過先與東盟構建“東盟+1”的自貿協定，再通過東盟作爲節點將這些經濟體聯繫在一起。 東盟十國、日本、韓國等RCEP 參與國是我國重要貿易伙伴，協議的簽訂將爲我國實現 “雙循環”的戰略佈局提供支撐。 　　根據海關總署數據，2020 年前10 月，我國與東盟、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭進出口貿易額分別爲 　　3.79/1.80/1.62/0.96/0.10 萬億元，佔我國進出口貿易總額比例分別爲14.6%/6.9%/6.2%/3.7%/0.4%，其中，東盟、日本及韓國分別爲我國第一、第四及第五大貿易伙伴。 　　我們認爲，RCEP 的簽訂將有利於我國與其他參與國進出口貿易的發展，爲我國實現“雙循環”的戰略佈局提供有力支撐。 　　投資建議：重申推薦我國中西部發展和東盟發展的指標股北部灣港。廣西是我國唯一與東盟國家（越南）海陸均接壤的省份，2020 年前9 月廣西對東盟的進出口貿易額佔廣西進出口貿易總額比例約48.2%，遠超廣西與其他地區的進出口貿易金額。北部灣港一半的外貿航線（14 條）是對東盟國家的航線，我們認爲由東盟發起的RCEP 協定的簽訂，將極大促進我國南方省份特別是廣西與東盟國家的貿易發展，推動北部灣港貨物吞吐量加速增長。我們維持對公司的盈利預測，重申21.6 元/股的目標價，重申“買入”評級。 　　我們維持對公司2020-22 年歸母淨利潤分別爲11.7/14.5/17.4億元的盈利預測，EPS 分別爲0.72/0.89/1.07 元，按照2020年11 月13 日11.22 元/股的收盤價，對應PE 分別爲14.9/12/10 倍。我們重申公司21.6 元/股的目標價，重申“買入”評級。 　　風險提示 　　宏觀經濟環境存在下行超預期可能；疫情持續時間；短期北部灣港公告的可轉債轉股價尚未確定；短期內公司單噸貨物收入存在波動可能。