事件概述
公司发布公告，拟与千种幻影签署《VR 汽车驾驶模拟器服务合同书》，千种幻影向公司销售VR 汽车驾驶模拟器产品设备及提供专业技术服务，其中服务期5 年。每台产品的市场价格为18 万元，公司订购产品数量共计1,000 台，按市场价格总计18,000 万元。同时根据双方签署的《作品许可使用协议》，公司向千种幻影授权使用《东方时尚智能教学指导书》作品著作权用于千种幻影产品，并收取7 万元/台服务费，双方同意合同项下售出产品应在合同签订后一次性结清许可费用，产品总价扣除许可费用后公司应付的实际款项合计11,000 万元。
分析判断:
从合作角度看，公司与千种幻影的合作已有一定基础，截至本公告披露日，公司前期根据《合作协议一》已经向千种幻影采购419 台VR 设备并已交付使用中，累计支付设备款1,822 万元；此次合作系双方合作扩大升级，为公司壮大VR 业务提供基础设施支持，自本次《合作协议二》生效之日起，公司于2019 年与千种幻影拟签署的《合作协议一》不再执行。从价款支付角度看，合同签订后，公司向千种幻影支付每台5.4 万元,货款共计5,400 万元，千种幻影验收后，每台剩余款项5.6 万元，剩余款项共计5,600 万元按照每季度周期400 万元，按季度周期支付，对公司资金压力相对有限。
投资建议：
我们判断，公司前期受疫情影响较大、特别是湖北地区，业绩整体承压；但我们也认为驾校需求只会延迟、不会消失，一旦疫情结束复苏弹性有望高于其他行业；可持续关注：（1）VR 有望带来成本下降，此次合作也验证了公司将继续加速VR 设备铺设，有望实现异地轻资产扩张模式；（2）航校培训、山东和武汉子公司、检测站有望成为新的增长点，我们判断明年业绩弹性较大，公司控股子公司通用航空已于7.7/7.8 公告与厦门航空/南方航空签订总额2,017.6/ 6,263.2 万元的2/3 年有效期航校订单合同、10.14 公告通用航空收到南方航空预计成交额8,654.8 万元航校订单成交通知书，合计近1.7 亿；（3）目前部分地区陆续推出政策要求驾校必须有自有土地，有望加速行业整合，公司也是疫情后第一家全面复训且能提供全部考试的驾校，且未来将取消申请小型汽车、小型自动挡汽车、轻便摩托车驾驶证70 周岁的年龄上限，有望扩大行业空间，公司作为龙头企业有望充分受益。维持20/21/22 年EPS 至0.17/0.34/0.39 元，考虑疫情结束后的业绩弹性，维持“增持”评级。
风险提示
因疫情造成经营业绩下降的风险；计提商誉减值风险；未决诉讼风险；系统性风险。
事件概述
公司發佈公告，擬與千種幻影簽署《VR 汽車駕駛模擬器服務合同書》，千種幻影向公司銷售VR 汽車駕駛模擬器產品設備及提供專業技術服務，其中服務期5 年。每台產品的市場價格為18 萬元，公司訂購產品數量共計1,000 台，按市場價格總計18,000 萬元。同時根據雙方簽署的《作品許可使用協議》，公司向千種幻影授權使用《東方時尚智能教學指導書》作品著作權用於千種幻影產品，並收取7 萬元/台服務費，雙方同意合同項下售出產品應在合同簽訂後一次性結清許可費用，產品總價扣除許可費用後公司應付的實際款項合計11,000 萬元。
分析判斷:
從合作角度看，公司與千種幻影的合作已有一定基礎，截至本公告披露日，公司前期根據《合作協議一》已經向千種幻影採購419 台VR 設備並已交付使用中，累計支付設備款1,822 萬元；此次合作系雙方合作擴大升級，為公司壯大VR 業務提供基礎設施支持，自本次《合作協議二》生效之日起，公司於2019 年與千種幻影擬簽署的《合作協議一》不再執行。從價款支付角度看，合同簽訂後，公司向千種幻影支付每台5.4 萬元,貨款共計5,400 萬元，千種幻影驗收後，每台剩餘款項5.6 萬元，剩餘款項共計5,600 萬元按照每季度週期400 萬元，按季度週期支付，對公司資金壓力相對有限。
投資建議：
我們判斷，公司前期受疫情影響較大、特別是湖北地區，業績整體承壓；但我們也認為駕校需求只會延遲、不會消失，一旦疫情結束復甦彈性有望高於其他行業；可持續關注：（1）VR 有望帶來成本下降，此次合作也驗證了公司將繼續加速VR 設備鋪設，有望實現異地輕資產擴張模式；（2）航校培訓、山東和武漢子公司、檢測站有望成為新的增長點，我們判斷明年業績彈性較大，公司控股子公司通用航空已於7.7/7.8 公告與廈門航空/南方航空簽訂總額2,017.6/ 6,263.2 萬元的2/3 年有效期航校訂單合同、10.14 公告通用航空收到南方航空預計成交額8,654.8 萬元航校訂單成交通知書，合計近1.7 億；（3）目前部分地區陸續推出政策要求駕校必須有自有土地，有望加速行業整合，公司也是疫情後第一家全面複訓且能提供全部考試的駕校，且未來將取消申請小型汽車、小型自動擋汽車、輕便摩托車駕駛證70 週歲的年齡上限，有望擴大行業空間，公司作為龍頭企業有望充分受益。維持20/21/22 年EPS 至0.17/0.34/0.39 元，考慮疫情結束後的業績彈性，維持“增持”評級。
風險提示
因疫情造成經營業績下降的風險；計提商譽減值風險；未決訴訟風險；系統性風險。
