本报告导读:
公司前三季度新零售渠道发力,鞋履服饰业务增效明显,盈利能力提升,数字化转型持续推进,维持增持评级。
投资要点:
维持增持评级:第三季度公司继续推进产销同步模式以实现数字化转型,Q3 收入下滑,考虑到后疫情时代公司业务逐步恢复正常,下调2020-2022 年EPS 至0.24(-0.17)/0.41(-0.09)/0.52(-0.05)元,参考可比同业,给予公司2021 年22 倍PE,维持目标价10.80 元。
新零售布局效果显著,鞋履业务线上表现亮眼。公司前三季度年收入13.21 亿,同比下降12.56%,净利润0.65 亿,同比下降61.92%,业绩符合预期。鞋履服饰业务方面,前三季度实现收入为11.77 亿(yoy-4.46%),其中线上业务同比增长53.39%,收入占比提升20pct至28.5%,业务增效明显。公司亦积极通过持续优化店铺,着重提升单店坪效,重点店铺店销持续稳定上升。互联网业务方面,前三季度公司实现收入为1.48 亿元(yoy-48.39%),完成业绩承诺。
产品结构调整带动盈利能力提升,费用率有所提升。前三季度公司持续推进产品结构调整,加大高毛利率业务的规模,2020Q3 实现毛利率提高10.32pct 至61.76%。销售费用率、管理费用率分别提升11.97pct 和1.19pct 至39.73%和14.22%,费用率较为可控。
C2M 产销同步模式布局,引领鞋服产业新风向。公司积极推动数字化转型升级,于第三季度公司全新推出C2M 模式的“2C”女鞋品牌,通过产线直播实现消费者“直面直评”、品牌商“直产直销直达”的产销同步模式,为实现传统产业数字化转型开辟新路径。
风险提示:门店拓展不及预期,疫情复苏不及预期。
本報告導讀:
公司前三季度新零售渠道發力,鞋履服飾業務增效明顯,盈利能力提升,數字化轉型持續推進,維持增持評級。
投資要點:
維持增持評級:第三季度公司繼續推進產銷同步模式以實現數字化轉型,Q3 收入下滑,考慮到後疫情時代公司業務逐步恢復正常,下調2020-2022 年EPS 至0.24(-0.17)/0.41(-0.09)/0.52(-0.05)元,參考可比同業,給予公司2021 年22 倍PE,維持目標價10.80 元。
新零售佈局效果顯著,鞋履業務線上表現亮眼。公司前三季度年收入13.21 億,同比下降12.56%,淨利潤0.65 億,同比下降61.92%,業績符合預期。鞋履服飾業務方面,前三季度實現收入爲11.77 億(yoy-4.46%),其中線上業務同比增長53.39%,收入佔比提升20pct至28.5%,業務增效明顯。公司亦積極通過持續優化店鋪,着重提升單店坪效,重點店鋪店銷持續穩定上升。互聯網業務方面,前三季度公司實現收入爲1.48 億元(yoy-48.39%),完成業績承諾。
產品結構調整帶動盈利能力提升,費用率有所提升。前三季度公司持續推進產品結構調整,加大高毛利率業務的規模,2020Q3 實現毛利率提高10.32pct 至61.76%。銷售費用率、管理費用率分別提升11.97pct 和1.19pct 至39.73%和14.22%,費用率較爲可控。
C2M 產銷同步模式佈局,引領鞋服產業新風向。公司積極推動數字化轉型升級,於第三季度公司全新推出C2M 模式的“2C”女鞋品牌,通過產線直播實現消費者“直面直評”、品牌商“直產直銷直達”的產銷同步模式,爲實現傳統產業數字化轉型開闢新路徑。
風險提示:門店拓展不及預期,疫情復甦不及預期。