公司公佈股權回購計劃，彰顯管理層對未來業績的信心。航民集團基於對航民股份未來持續穩定發展的信心和長期投資價值的認可，（1）於2020 年11 月12 日以自有資金增持了上市公司股份350 萬股，約佔上市公司發行股份的0.32%，增持前持有上市公司股份4.12 億股，佔總股本的38.12%，增持後持有4.15 億股，佔總股本的38.44%。（2）公司後續仍將在6 個月內，以自有資金增持上市公司650-1650 萬股，約佔總股本的0.6%-1.53%。此外，本次增持不設置價格區間，將根據股票價格波動及資本市場趨勢逐步實施增持計劃。 印染業務四季度有望進入復甦順週期。公司股權回購計劃彰顯管理層對未來業績的信心，經過幾個季度的業績低基數，公司未來短中期業績有保證，通過成功切入國際高端供應鏈，公司長期業績有空間。（1）短期：10 月份氣溫突降以來，大部分服裝零售企業流水出現正增長，有望帶動上游紡織製造企業四季度快反補單量的上漲。（2）中期：明年一二季度服裝零售有望正常化，服裝零售企業的訂單有望自今年四季度開始逐步恢復。（3）長期：切入國際供應鏈，有望使公司免疫部分貿易戰的影響，且行業主要以低價印染爲主，這部分消費量龐大，公司依託高端供應鏈的品質保證，有望降維打擊，不斷提升在低價產品市場中的份額。 2020-2022 年業績分別爲0.63 元/股、0.75 元/股、0.80 元/股。公司當前股價對應21 年PE7.5 倍，參考近三年平均PE（TTM）11.3 倍，給予2021 年PE 估值11 倍（航民黃金業務同屬加工業務，且貢獻利潤較低，因此合併估值），對應合理價值爲8.3 元/股，維持“買入”評級。 風險提示。需求不景氣；18 年重組約定的業績承諾無法完成等風險。