报告摘要：
疫苗前景乐观，大赛密集，体育行业复苏确定性增强。
1） 疫苗有效性推动，体育行业复苏确定性增强。2021-2024 年中有2 届欧洲杯、2 届奥运会、1 届世界杯、1 届亚洲杯（中国举办）等多项大型赛事，催化密集。
2） 公司身处体育细分黄金赛道，手握有顶级资源。中国体育产业规模预计2025 年达到5 万亿，其中足球产业规模约1.5-1.75 万亿，2020 年付费球迷规模将达到2600 万人。公司拥有众多顶级足球赛事资源，系国内知名综合型体育龙头。
把握优质版权及重点资源，2C 平台持续挖掘用户价值。
1） 优质版权及营销资源：公司目前持有拥有2021-2028 年亚足联所有相关赛事的全球独家商业权益、2020-2022 年欧足联国家队系列赛事的新媒体独家版权及全球赞助商权益、2019/2020-2028/2029 赛季西甲联赛全媒体版权。此外，公司拥有内马尔、罗斯等大量球星及国家队等赞助资源，深度助力品牌营销。
2） 2C 平台：公司拥有爱奇艺体育平台的运营及主控权。爱奇艺平台系当代文体与爱奇艺合作成立的在线体育平台，将原新英体育与原爱奇艺体育会员体系打通。平台拥有多项体育顶级赛事IP，并授权爱奇艺进行商务权益开发，持续深挖C 端用户价值。
预计明年定增落地，缓解财务压力，大股东认购彰显信心。
9 月28 日公告，公司拟向新星汉宜非公开发行1.75 亿股（含本数），拟募集资金总额不超过10.54 亿元。该定增预计明年落地，将有效缓解公司财务压力并提升流动性，同时大股东全部认购（持股比例将从31.27%提升至47.13%），表现大股东对公司发展的坚定信心。
投资建议：我们预计公司2020-2022 年净利润为-16.16/2.82/3.64 亿，同比增速-1638.19%/117.46%/28.86%，EPS 为-2.76/0.48/0.62 元。对应2020-2022 年PE 分别为-2/14/11 倍，给予“买入”评级。
风险提示：疫情反复风险、重要赛事延期风险、影视政策风险。
報告摘要：
疫苗前景樂觀，大賽密集，體育行業復甦確定性增強。
1） 疫苗有效性推動，體育行業復甦確定性增強。2021-2024 年中有2 屆歐洲盃、2 屆奧運會、1 屆世界盃、1 屆亞洲盃（中國舉辦）等多項大型賽事，催化密集。
2） 公司身處體育細分黃金賽道，手握有頂級資源。中國體育產業規模預計2025 年達到5 萬億，其中足球產業規模約1.5-1.75 萬億，2020 年付費球迷規模將達到2600 萬人。公司擁有眾多頂級足球賽事資源，系國內知名綜合型體育龍頭。
把握優質版權及重點資源，2C 平臺持續挖掘用户價值。
1） 優質版權及營銷資源：公司目前持有擁有2021-2028 年亞足聯所有相關賽事的全球獨家商業權益、2020-2022 年歐足聯國家隊系列賽事的新媒體獨家版權及全球贊助商權益、2019/2020-2028/2029 賽季西甲聯賽全媒體版權。此外，公司擁有內馬爾、羅斯等大量球星及國家隊等贊助資源，深度助力品牌營銷。
2） 2C 平臺：公司擁有愛奇藝體育平臺的運營及主控權。愛奇藝平臺系當代文體與愛奇藝合作成立的在線體育平臺，將原新英體育與原愛奇藝體育會員體系打通。平臺擁有多項體育頂級賽事IP，並授權愛奇藝進行商務權益開發，持續深挖C 端用户價值。
預計明年定增落地，緩解財務壓力，大股東認購彰顯信心。
9 月28 日公告，公司擬向新星漢宜非公開發行1.75 億股（含本數），擬募集資金總額不超過10.54 億元。該定增預計明年落地，將有效緩解公司財務壓力並提升流動性，同時大股東全部認購（持股比例將從31.27%提升至47.13%），表現大股東對公司發展的堅定信心。
投資建議：我們預計公司2020-2022 年淨利潤為-16.16/2.82/3.64 億，同比增速-1638.19%/117.46%/28.86%，EPS 為-2.76/0.48/0.62 元。對應2020-2022 年PE 分別為-2/14/11 倍，給予“買入”評級。
風險提示：疫情反覆風險、重要賽事延期風險、影視政策風險。
