事件 　　公司發佈2020 年三季報，前三季度公司實現營業收入3.64億元，同比增長8.26%，實現歸母淨利潤0.59 億元，同比下降5.75%，實現扣非歸母淨利潤0.39 億元，同比下降26.48%。其中第三季度公司實現營業收入1.30 億元，同比增長14.22%，實現歸母淨利潤0.23 億元，同比下降15.71%，實現扣非歸母淨利潤0.18 億元，同比下降21.67%。 　　簡評 　　疫情影響逐漸消除，Q3 收入增速繼續提升。收入端，公司三季度實現營業收入1.30 億元，同比增長14.22%，增速較一季度的-2.94%和二季度的12.74%進一步提升，反映出疫情的影響在逐步消除，在需求端的刺激下，電商SaaS 業務量會繼續增加，預計四季度公司收入增速有望延續上行態勢。期間費用方面，公司三季度銷售費用、管理費用和研發費用同比分別增長39.09%、14.52%和27.46%，管理費用率和去年同期基本持平，但受快麥銷售團隊和SaaS 研發團隊擴張影響，公司三季度銷售費用率和研發費用率較去年同期分別上升3.70pct 和2.24pct，一定程度上導致利潤端表現弱於收入端，三季度公司歸母淨利潤同比下降15.71%。 　　股權激勵綁定公司核心人才，強化收入增長預期。9 月公司發佈限制性股票激勵計劃，擬授予公司核心高管、技術人員等55 人限制性股票數量191.25 萬股，佔公司總股本的0.48%。其中2020年的業績考覈目標爲收入或毛利率同比增長10%-15%，2021 年爲收入或毛利率同比增長18%-30%。股權激勵的推出不僅有利於健全公司長效激勵機制，吸引和留住優秀人才，也有利於引導市場對公司的收入增長預期。 　　投資建議：光雲科技依託阿里平台，是國內領先的電商SaaS 企業。電商SaaS 賽道已經從初期爆發增長階段進入了穩健增長階段，未來隨着小微型商家的壯大，電商SaaS 的市場規模還會繼續穩步提升。光雲科技未來的增長空間在兩個方面，一是產品矩陣的不斷完善，公司先後推出了超級店長、快遞助手、旺店交易、超級快車等產品，還爲大型電商商家開發了快麥 ERP、快麥設計等產品，ARPU 值穩步提升。另一方面，公司加速跨平台戰略，來自拼多多和京東等平台的收入逐步提升。隨着疫情的穩定，中小微電商進一步復工復產，電商SaaS 的業務量有望繼續增加，預計四季度公司收入增速有望繼續抬升。 　　風險提示：快麥ERP 產品銷售不及預期，新營銷方式對傳統電商渠道的分流，經濟不景氣對消費的影響。