【投资要点】
2020 年10 月30 日,公司发布三季报。2020 年前三季度实现营收13亿元,同比下降1.7%;归母净利润为-9349.9 万元,同比下降257.1%;扣非净利润为-1.1 亿元,同比下降288.1%。
公司第三季度实现营收5.9 亿元,同比上升39.7%,环比上升1.5%;单季度归母净利润为121.6 万元,同比下降94%,环比下降97.3%。
疫情导致报名高峰延期,“空中分校”就读人次快速增长。2020 年第三季度,公司大语文学习业务现金收款9,570 万元,确认收入1.4 亿元;前三季度公司大语文业务共计现金收款2.92 亿元,确认收入3.25亿元。受疫情影响,大语文业务上半年学员报名高峰期由4-6 月延后至7-9 月,随着疫情影响减弱,全国秋季在读学员数已超过去年同期,根据三季报公布数据显示,第三季度报名学生人次约为10.9 万人,同比上升77.96%;前三季度报名学生人次共计22.5 万人,同比上升74.23%;三季度当期累计就读学生人次为9.5万人,同比增长121.79%;前三季度累计就读学生人次为21.2 万人,比上年同期增长124.42%。
线上业务方面,豆神网校2020 年第三季度当期就读人次为6.1 万人,新增“空中分校”线上6 人班业务,目前在读人次月增长约为10%,预计到明年秋季在读人次数将会追平北京分校,达到京外全部分校人数的总和。2021 年“空中分校”预计贡献收入约为1.5-2.5 亿元。
定增方案和股权激励项目稳步推进,打造大语文为核心的教育生态圈。持续布局“大语文”业务,提升团队公司于10 月23 日发布《关于向特定对象发行股票预案(二次修订稿)》,本次定增项目公司拟以询价发行方式向不超过35 名特定对象募集不超过20 亿元,主要目的是发展“大语文”业务和提升B 端C 端生态能力,加大线上线下引流,募集资金主要用于升级教学内容和教学方式、中小机构在线教育生态服务平台项目、大语文AI 测评体系服务平台项目和补充公司流动资金。此外公司股权激励计划草案发布,拟向70 名高管和核心人员授予1875 万股,约占总股本2.16%;本次授予限制性股票的业绩考核目标为以2019 年为基数,2021-2023 年中文未来营业收入增长分别不低于100%/200%/350%。
【投资建议】
公司深耕大语文业务多年,品牌效应和内容优势明显,随着疫情影响逐渐减弱,公司线下业务逐渐复苏,同时公司加大布局线上业务,提升线上线下引流能力,就读人次增速亮眼,未来有望持续巩固大语文赛道先发优势。
预计公司2020/2021/2022 年营业收入为21.0/24.8/30.5 亿元,归母净利润为0.39/3.08/5.22 亿元,EPS 分别为0.04/0.36/0.60 元,对应PE 分别为315/39/23 倍,给予公司“增持”评级。
【风险提示】
疫情反复风险;
教育行业政策监管风险;
同业竞争加剧;
定增项目进展不及预期;
招生情况不及预期。
【投資要點】
2020 年10 月30 日,公司發佈三季報。2020 年前三季度實現營收13億元,同比下降1.7%;歸母淨利潤為-9349.9 萬元,同比下降257.1%;扣非淨利潤為-1.1 億元,同比下降288.1%。
公司第三季度實現營收5.9 億元,同比上升39.7%,環比上升1.5%;單季度歸母淨利潤為121.6 萬元,同比下降94%,環比下降97.3%。
疫情導致報名高峯延期,“空中分校”就讀人次快速增長。2020 年第三季度,公司大語文學習業務現金收款9,570 萬元,確認收入1.4 億元;前三季度公司大語文業務共計現金收款2.92 億元,確認收入3.25億元。受疫情影響,大語文業務上半年學員報名高峯期由4-6 月延後至7-9 月,隨着疫情影響減弱,全國秋季在讀學員數已超過去年同期,根據三季報公佈數據顯示,第三季度報名學生人次約為10.9 萬人,同比上升77.96%;前三季度報名學生人次共計22.5 萬人,同比上升74.23%;三季度當期累計就讀學生人次為9.5萬人,同比增長121.79%;前三季度累計就讀學生人次為21.2 萬人,比上年同期增長124.42%。
線上業務方面,豆神網校2020 年第三季度當期就讀人次為6.1 萬人,新增“空中分校”線上6 人班業務,目前在讀人次月增長約為10%,預計到明年秋季在讀人次數將會追平北京分校,達到京外全部分校人數的總和。2021 年“空中分校”預計貢獻收入約為1.5-2.5 億元。
定增方案和股權激勵項目穩步推進,打造大語文為核心的教育生態圈。持續佈局“大語文”業務,提升團隊公司於10 月23 日發佈《關於向特定對象發行股票預案(二次修訂稿)》,本次定增項目公司擬以詢價發行方式向不超過35 名特定對象募集不超過20 億元,主要目的是發展“大語文”業務和提升B 端C 端生態能力,加大線上線下引流,募集資金主要用於升級教學內容和教學方式、中小機構在線教育生態服務平臺項目、大語文AI 測評體系服務平臺項目和補充公司流動資金。此外公司股權激勵計劃草案發布,擬向70 名高管和核心人員授予1875 萬股,約佔總股本2.16%;本次授予限制性股票的業績考核目標為以2019 年為基數,2021-2023 年中文未來營業收入增長分別不低於100%/200%/350%。
【投資建議】
公司深耕大語文業務多年,品牌效應和內容優勢明顯,隨着疫情影響逐漸減弱,公司線下業務逐漸復甦,同時公司加大布局線上業務,提升線上線下引流能力,就讀人次增速亮眼,未來有望持續鞏固大語文賽道先發優勢。
預計公司2020/2021/2022 年營業收入為21.0/24.8/30.5 億元,歸母淨利潤為0.39/3.08/5.22 億元,EPS 分別為0.04/0.36/0.60 元,對應PE 分別為315/39/23 倍,給予公司“增持”評級。
【風險提示】
疫情反覆風險;
教育行業政策監管風險;
同業競爭加劇;
定增項目進展不及預期;
招生情況不及預期。