事件：公司发布2020 三季报，2020 前三季度公司实现营业收入2.1 亿元，同比+33.74%；实现归母净利润0.34 亿元，同比+32.71%。Q3 单季度实现营业收入7542 万元，同比+34.32%；实现归母净利润689.63 万元，同比-24.65%。
受益于物联网智能燃气表销售占比上升+公司开拓新客户，2020 前三季度公司营业收入同比+33.74%。2020 前三季度公司实现营业收入2.1 亿元，同比+33.74%。主要是：1）物联网智能燃气表的销售占比上升，其销售单价高于IC 卡智能燃气表；2）公司持续开拓新客户，销售数量也同比增长。
Q3 公司主要受到产品营业成本、管理费用的拖累，归母净利润同比-24.65%。2020Q3 公司实现营业收入7542 万元，同比+34.32%；实现归母净利润689.63 万元，同比-24.65%。主要是：1）Q3 毛利率38.05%，较Q2 下滑5.3pct，导致营业成本增幅高于营业收入增幅；2）公司本期人员工资、与上市相关的中介咨询费、折旧费增加，公司Q3 管理费用701.31 万元，同比+90.60%
报告期内公司扩大产能，在建工程较年初+121.02%。2020 前三季度公司在建工程8156.17 万元，较2019 年底+121.02%。我们在《秦川物联：
一体化燃气表研发生产商，拥抱物联网燃气表时代》中指出，公司先前发展受到产能限制，公司体量较小，未来受益于行业物联网智能燃气表时代+公司IPO 迅速扩产，我们预计公司2-3 年规模翻倍。
公司研发技术优势+一体化结构设计能力为公司筑起强有力的护城河。
公司在燃气表制造领域的关键技术指标优于欧美、日本标准，截至2019年底，公司拥有发明专利92 项，国家标准制定17 项，远远高于可比公司。公司拥有世界领先的燃气表技术和行业标准制定优势。公司产品在智能计量、智能阀控方面的技术指标在行业乃至世界处于领先地位，在机电转换误差、电子计量误差、开关阀电流、开关阀时间、机电阀使用寿命、阀门泄漏量等指标上，优于欧洲标准和日本标准。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年EPS分别为0.39、0.57、0.79 元，对应PE 为54、36、26 倍，考虑到：智慧城市大背景下NB-IoT加速推广，公司作为拥有一体化设计生产智能燃气表的公司，将充分受益于行业产品升级带来的红利，因此，我们维持公司“买入”评级。
风险提示：NB-IoT 网络推广不及预期；公司产能释放不及预期，公司订单不及预期
事件：公司發佈2020 三季報，2020 前三季度公司實現營業收入2.1 億元，同比+33.74%；實現歸母淨利潤0.34 億元，同比+32.71%。Q3 單季度實現營業收入7542 萬元，同比+34.32%；實現歸母淨利潤689.63 萬元，同比-24.65%。
受益於物聯網智能燃氣表銷售佔比上升+公司開拓新客戶，2020 前三季度公司營業收入同比+33.74%。2020 前三季度公司實現營業收入2.1 億元，同比+33.74%。主要是：1）物聯網智能燃氣表的銷售佔比上升，其銷售單價高於IC 卡智能燃氣表；2）公司持續開拓新客戶，銷售數量也同比增長。
Q3 公司主要受到產品營業成本、管理費用的拖累，歸母淨利潤同比-24.65%。2020Q3 公司實現營業收入7542 萬元，同比+34.32%；實現歸母淨利潤689.63 萬元，同比-24.65%。主要是：1）Q3 毛利率38.05%，較Q2 下滑5.3pct，導致營業成本增幅高於營業收入增幅；2）公司本期人員工資、與上市相關的中介諮詢費、折舊費增加，公司Q3 管理費用701.31 萬元，同比+90.60%
報告期內公司擴大產能，在建工程較年初+121.02%。2020 前三季度公司在建工程8156.17 萬元，較2019 年底+121.02%。我們在《秦川物聯：
一體化燃氣表研發生產商，擁抱物聯網燃氣表時代》中指出，公司先前發展受到產能限制，公司體量較小，未來受益於行業物聯網智能燃氣表時代+公司IPO 迅速擴產，我們預計公司2-3 年規模翻倍。
公司研發技術優勢+一體化結構設計能力爲公司築起強有力的護城河。
公司在燃氣表製造領域的關鍵技術指標優於歐美、日本標準，截至2019年底，公司擁有發明專利92 項，國家標準制定17 項，遠遠高於可比公司。公司擁有世界領先的燃氣表技術和行業標準制定優勢。公司產品在智能計量、智能閥控方面的技術指標在行業乃至世界處於領先地位，在機電轉換誤差、電子計量誤差、開關閥電流、開關閥時間、機電閥使用壽命、閥門泄漏量等指標上，優於歐洲標準和日本標準。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2020-2022 年EPS分別爲0.39、0.57、0.79 元，對應PE 爲54、36、26 倍，考慮到：智慧城市大背景下NB-IoT加速推廣，公司作爲擁有一體化設計生產智能燃氣表的公司，將充分受益於行業產品升級帶來的紅利，因此，我們維持公司“買入”評級。
風險提示：NB-IoT 網絡推廣不及預期；公司產能釋放不及預期，公司訂單不及預期
