事件:崇达技术发布2020 年三季报,前三季度营业收入32.92 亿元,同比增长18.55%,归母净利润3.75 亿元,同比略微下滑3.9%。
继续管控费用,单季度财务费用带来暂时影响。崇达技术2020 年Q3 单季度实现营业收入11.24 亿元,同比增长21.5%,归母净利润为1.05 亿元,同比下降15.96%。财务费用0.25 亿元,同比增长395%,我们认为或是汇兑损益变动较大。Q3 公司进一步降低销售费用率、管理费用率,销售费用率3.55%,同比-0.5PCT,管理费用率5.3%,同比-1.3PCT。
继续加大研发投入,推动大客户战略。公司继续增大研发投入,Q3 单季度研发费用率6.38%,同比+0.36PCT。公司未来将继续加大5G 相关产品的研发投入,尤其在通信传输网、核心网、数据中心等方面的应用领域,为5G 基站的高密度高速多层板相关产品的大批量生产做好准备。公司已经与全球多家重点大客户建立了稳定的业务关系,并进入超算、5G 基站产品的核心供应商。
控股普诺威,发行可转债推进新产能建设。10 月16 日,公司发布公告,已完成对参股子公司普诺威15%股权的收购,公司合计持有普诺威55%股权,成为其控股股东。普诺威主要产品包括IC 载板等,直接客户包括歌尔股份、瑞声科技等国内知名电子元器件企业,我们认为,完成收购后将有助于公司迅速完成IC 载板市场布局,助力营收进一步增长。9 月7 日,公司完成14亿元的可转债发行,可转债募集资金主要用于珠海崇达电路技术有限公司电路板项目(一期)。截至2020Q3,公司在建工程为6.82 亿元,同比增长121%,主要是崇达大厦和珠海崇达厂房在建工程增加,以及新增设备入厂增长所致,公司新产能建设持续推进。
维持“优于大市”的评级。我们预计公司2020-2022 年营业收入为45.61 亿元(+22.4%),60.96 亿元(+33.6%),76.5 亿元(+25.5%);归母净利润分别为5.64 亿元(+7.2%),7.60 亿元(+34.7%)和10.79 亿元(+41.9%);对应EPS 分别为0.64 元,0.86 元和1.22 元;根据可比公司估值,我们给予公司2020 年33-38 倍PE,对应合理价值区间为21.09 元-24.29 元,维持 “优于大市”评级。
风险提示:海外业务因疫情、贸易摩擦等影响,外延并购整合风险。
事件:崇達技術發佈2020 年三季報,前三季度營業收入32.92 億元,同比增長18.55%,歸母淨利潤3.75 億元,同比略微下滑3.9%。
繼續管控費用,單季度財務費用帶來暫時影響。崇達技術2020 年Q3 單季度實現營業收入11.24 億元,同比增長21.5%,歸母淨利潤為1.05 億元,同比下降15.96%。財務費用0.25 億元,同比增長395%,我們認為或是匯兑損益變動較大。Q3 公司進一步降低銷售費用率、管理費用率,銷售費用率3.55%,同比-0.5PCT,管理費用率5.3%,同比-1.3PCT。
繼續加大研發投入,推動大客户戰略。公司繼續增大研發投入,Q3 單季度研發費用率6.38%,同比+0.36PCT。公司未來將繼續加大5G 相關產品的研發投入,尤其在通信傳輸網、核心網、數據中心等方面的應用領域,為5G 基站的高密度高速多層板相關產品的大批量生產做好準備。公司已經與全球多家重點大客户建立了穩定的業務關係,並進入超算、5G 基站產品的核心供應商。
控股普諾威,發行可轉債推進新產能建設。10 月16 日,公司發佈公告,已完成對參股子公司普諾威15%股權的收購,公司合計持有普諾威55%股權,成為其控股股東。普諾威主要產品包括IC 載板等,直接客户包括歌爾股份、瑞聲科技等國內知名電子元器件企業,我們認為,完成收購後將有助於公司迅速完成IC 載板市場佈局,助力營收進一步增長。9 月7 日,公司完成14億元的可轉債發行,可轉債募集資金主要用於珠海崇達電路技術有限公司電路板項目(一期)。截至2020Q3,公司在建工程為6.82 億元,同比增長121%,主要是崇達大廈和珠海崇達廠房在建工程增加,以及新增設備入廠增長所致,公司新產能建設持續推進。
維持“優於大市”的評級。我們預計公司2020-2022 年營業收入為45.61 億元(+22.4%),60.96 億元(+33.6%),76.5 億元(+25.5%);歸母淨利潤分別為5.64 億元(+7.2%),7.60 億元(+34.7%)和10.79 億元(+41.9%);對應EPS 分別為0.64 元,0.86 元和1.22 元;根據可比公司估值,我們給予公司2020 年33-38 倍PE,對應合理價值區間為21.09 元-24.29 元,維持 “優於大市”評級。
風險提示:海外業務因疫情、貿易摩擦等影響,外延併購整合風險。