抗疫产品引领，归母净利润1-3Q20 实现快速同比增长公司1-3Q20 实现收入7.36 亿元（yoy+15.59%），归母净利润1.48 亿元（yoy+62.51%）、扣非归母净利润1.39 亿元（yoy+66.87%），其中3Q20收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为-9.89%、-8.37%、-10.09%，三季度收入同比下滑，我们预计可能与抗疫产品销售放缓、常规产品受到疫情负面影响有关。我们维持盈利预测，预计20-22 年EPS 为0.44/0.51/0.62 元，调整目标价至16.39 元，维持“买入”评级。
现金流良好，重视研发依旧
公司1-3Q20 毛利率为54.2%（yoy+8.8pct），我们推测可能与高毛利率产品移动DR 等收入占比提升有关。1-3Q20 销售、管理、研发费用率为17.2%（yoy+0.4pct）、7.4%（yoy-0.8pct）、8.6%（yoy+0.7pct），重视研发依旧。
1-3Q20 经营活动现金流量净额为2.03 亿元（yoy+277.45%），现金流情况良好，我们认为可能与抗疫产品回款良好有关。
移动DR 及DR 引领整体增长
1）移动DR：作为抗疫产品表现靓丽，我们推测1-3Q20 移动DR 销售台数在500-600 台，全年有望实现800-1000 台销量（vs19 年70-80 台）；2）固定DR：疫情期间销量显著增加，我们推测1-3Q20 固定DR 确认收入台数有望超1000 台。考虑基层集采大标一般集中四季度，我们看好固定DR全年实现约2000 台销量。
常规产品环比恢复，万里云有序推进
1）MRI：我们推测3Q20 销售环比改善，其中超导恢复较快，永磁持续追赶；2）CT：体量较小，处于快速放量阶段，我们预计全年有望实现30 台以上销量；3）DSA：取消配置证+县级医院升级改造背景下，DSA 迎来放量契机，我们预计20 年销量有望实现稳健增长；4）超声：1H20 已获批3个系列产品，我们预计年内有望再获批3 个系列产品，贡献新增量；5）万里云：线上与线下业务并行，进展顺利。
进入收获期的医疗设备领先者，维持“买入”评级我们维持盈利预测，预计20-22 年归母净利润为2.40/2.77/3.33 亿元，同比增长42%/15%/20%，当前股价对应20-22 年PE 30x/26x/22x。公司在医疗设备领域不断完善产品布局，但考虑与可比公司相比，公司20-22 年归母净利润CAGR 略低（25% VS 可比公司平均值的43%），我们给予公司21 年32x 的PE 估值（可比公司21 年Wind 一致预期PE 平均估值为39x），调整目标价至16.39 元（前值19.08 元），维持“买入”评级。
风险提示：核心产品销售不及预期风险，支架集采降价超预期风险。
抗疫產品引領，歸母淨利潤1-3Q20 實現快速同比增長公司1-3Q20 實現收入7.36 億元（yoy+15.59%），歸母淨利潤1.48 億元（yoy+62.51%）、扣非歸母淨利潤1.39 億元（yoy+66.87%），其中3Q20收入、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤同比增速分別為-9.89%、-8.37%、-10.09%，三季度收入同比下滑，我們預計可能與抗疫產品銷售放緩、常規產品受到疫情負面影響有關。我們維持盈利預測，預計20-22 年EPS 為0.44/0.51/0.62 元，調整目標價至16.39 元，維持“買入”評級。
現金流良好，重視研發依舊
公司1-3Q20 毛利率為54.2%（yoy+8.8pct），我們推測可能與高毛利率產品移動DR 等收入佔比提升有關。1-3Q20 銷售、管理、研發費用率為17.2%（yoy+0.4pct）、7.4%（yoy-0.8pct）、8.6%（yoy+0.7pct），重視研發依舊。
1-3Q20 經營活動現金流量淨額為2.03 億元（yoy+277.45%），現金流情況良好，我們認為可能與抗疫產品回款良好有關。
移動DR 及DR 引領整體增長
1）移動DR：作為抗疫產品表現靚麗，我們推測1-3Q20 移動DR 銷售臺數在500-600 臺，全年有望實現800-1000 臺銷量（vs19 年70-80 臺）；2）固定DR：疫情期間銷量顯著增加，我們推測1-3Q20 固定DR 確認收入臺數有望超1000 臺。考慮基層集採大標一般集中四季度，我們看好固定DR全年實現約2000 臺銷量。
常規產品環比恢復，萬裡雲有序推進
1）MRI：我們推測3Q20 銷售環比改善，其中超導恢復較快，永磁持續追趕；2）CT：體量較小，處於快速放量階段，我們預計全年有望實現30 臺以上銷量；3）DSA：取消配置證+縣級醫院升級改造背景下，DSA 迎來放量契機，我們預計20 年銷量有望實現穩健增長；4）超聲：1H20 已獲批3個系列產品，我們預計年內有望再獲批3 個系列產品，貢獻新增量；5）萬裡雲：線上與線下業務並行，進展順利。
進入收穫期的醫療設備領先者，維持“買入”評級我們維持盈利預測，預計20-22 年歸母淨利潤為2.40/2.77/3.33 億元，同比增長42%/15%/20%，當前股價對應20-22 年PE 30x/26x/22x。公司在醫療設備領域不斷完善產品佈局，但考慮與可比公司相比，公司20-22 年歸母淨利潤CAGR 略低（25% VS 可比公司平均值的43%），我們給予公司21 年32x 的PE 估值（可比公司21 年Wind 一致預期PE 平均估值為39x），調整目標價至16.39 元（前值19.08 元），維持“買入”評級。
風險提示：核心產品銷售不及預期風險，支架集採降價超預期風險。
