事件：

　　公司公告2020 年三季报：2020 年前三季度公司实现营收10.01 亿元，同比减少6.66%；实现归母净利润4011 万元，同比减少29.24%；实现扣非归母净利润3171 万元，同比减少41.57%。

　　投资要点：

　　公司订单饱满，收入确认政策拖累当季业绩。分业务来看，公司前三季度金融科技业务实现营收7.79 亿元，同比下降4.03%，实现毛利1.88 亿元，同比增长9.56%；移动营销业务实现营收2.04 亿元，同比下降15.67%，实现毛利0.47 亿元，同比下降43.2%。公司Q3单季营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为-18.33%、-67.86%、-77.11%。公司Q3 业绩下滑主要受以下三个因素影响：1）银行一般在年中和年末对项目进行集中验收，2020 年新施行的收入确认政策将完工百分比确认改为完工验收后确认，拖累当季收入；2）公司三季度计提销售绩效，Q3 单季销售费用同比增加38.52%；3）参股公司大幅亏损，投资收益大幅减少，影响公司前三季度利润1324万元。整体来看，银行IT 行业景气度提升，公司银行IT 业务订单饱满，三季度末公司存货4.64 亿元，较2019 年末增加238%，较2020年二季度末增加16.4%，显示公司在手订单充沛。

　　拟定增布局分布式架构，增强公司核心竞争力。2020 年10 月，公司发布定增说明书，公司拟向不超过35 名特定投资者发行股份，募资45002.57 万元全部投向“基于分布式架构的智能金融解决方案建设项目”。传统银行信息化采用以IOE 产品组合为代表的集中式架构，但互联网时代银行客户数、交易量激增，产生的大量数据并发处理需求，传统集中式架构部署方式的单机性能遇到瓶颈，而横向拓展成本极高，而分布式架构具备更好的弹性，适用于高并发需求，部署成本也更低。与此同时，相比于IOE 封闭生态，分布式架构PC 处理器和存储、开源数据库等拥有国产替代产品，生态开发且自主可控性更强。目前银行信息化采用分布式架构已经成为趋势，具备广阔的市场前景，多家银行核心系统也已上分布式架构。我们认为，基于分布式架构的软件解决方案将进一步提升公司技术实力，并帮助公司满足客户需求，提高公司核心竞争力。

　　盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。我们认为，银行IT 高景气，公司在手订单饱满，基于分布式架构解决方案的研发将增强公司核心竞争力。基于审慎性考虑，暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响，我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.40/0.52/0.64 元，对应当前股价PE 分别为41/32/26 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：1）公司定增实施不确定性的风险；2）分布式架构在银行信息化应用不及预期的风险；3）公司业绩不及预期的风险；4）系统性风险。