事件： 公司发布2020 年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入6.3 亿元，同比下滑30.2%，归属母公司净利润为2,340.4 万元，同比下滑84.2%，每股净利润0.04 元，同比下滑83.3%。第三季度公司实现营业收入为2.6 亿元，同比下滑34.7%，归属上市公司股东净利润为1,207.2 万元，同比下滑84.5%，符合预告的业绩区间。
疫情冲击阵痛期，各项业务缓慢恢复： 2020 年初以来，持续受到新冠疫情冲击，公司业绩下滑较为严重，同时去年三季度基数较高导致今年Q3 未见明显好转。由于海外疫情控制不利，公司海外收入比重较大，整体经营仍处于恢复期。前三季度海外部分项目实施延缓，LED 显示出口收入同比下滑；智慧照明由于行业调整和宏观政策影响，部分项目停滞，营收下滑超过40%；金融科技业务保持相对平稳。毛利率水平来看，前三季度毛利率为36.3%，同比下降7.7 个百分点，其中三季度毛利率34.7%，由于市场重心转向国内，业务结构变动对毛利率造成一定影响。
汇兑损益、业务开拓增加费用，业绩低点有望反转：公司费用存在一定刚性，营收规模下滑带来了期间费用率上升，上半年由于国内市场开拓销售费用率整体有所增加，三季度美元兑人民币汇率的变动产生汇兑损失，Q3 单季度财务费用913.7 万元，同比增加1,347.3 万元，共同影响了盈利水平。前三季度归母净利2,340.4 万元，同比下滑84.2%，其中Q3 单季度净利润1,207.2 万元，同比下滑84.5%，受疫情影响业绩仍处于低点。按照惯例第四季度将是产业旺季，随着海外生产秩序逐渐恢复，全年经营进入冲刺阶段，业绩有望实现底部反转。
强强联合签署战略协议，金融科技与Mini & Micro LED 赋能：公司未披露2020全年经营业绩预期，短期来看，海外疫情仍存在反复的风险，但基于第一波疫情的经验对公司的影响将有所弱化，生产经营环比持续恢复中，公司目前在手订单及中标金额约8 亿元，仍有望在Q4 确认业绩。近期，公司同广电运通强强联手签署战略合作协议，未来将联合参与智慧银行、智慧交通、智慧城市及智慧电信等重大项目投标，广电运通的合作将为公司金融科技业务创收添加动力；在LED 显示领域，与厦门信达签署战略合作协议，基于Mini & Micro LED 的良好前景预期，未来双方将联合开发合作并联合对外投资，在Mini & Micro LED 发展前期切入赛道将有助于公司在LED 显示持续获得领先地位。因此，从长期来看，公司金融科技及LED 显示业务顺应行业发展趋势，经过疫情影响的阵痛期后将迎来更大的发展空间。
投资建议：因此，我们认为疫情影响不改变公司所处的优质赛道，仍看好未来的成长性。我们预测2020 年至2022 年每股收益分别为0.18、0.30 和0.37 元。净资产收益率分别为7.7%、11.6% 和12.4%，维持买入-B 建议。
风险提示：疫情持续海外需求恢复不及预期；Mini LED 市场渗透不及预期；LED显示开拓国内市场竞争加剧；景观亮化业务持续受宏观政策影响；网点智慧化改造推进不及预期。
事件： 公司發佈2020 年三季度業績報告，前三季度實現營業收入6.3 億元，同比下滑30.2%，歸屬母公司淨利潤為2,340.4 萬元，同比下滑84.2%，每股淨利潤0.04 元，同比下滑83.3%。第三季度公司實現營業收入為2.6 億元，同比下滑34.7%，歸屬上市公司股東淨利潤為1,207.2 萬元，同比下滑84.5%，符合預告的業績區間。
疫情衝擊陣痛期，各項業務緩慢恢復： 2020 年初以來，持續受到新冠疫情衝擊，公司業績下滑較為嚴重，同時去年三季度基數較高導致今年Q3 未見明顯好轉。由於海外疫情控制不利，公司海外收入比重較大，整體經營仍處於恢復期。前三季度海外部分項目實施延緩，LED 顯示出口收入同比下滑；智慧照明由於行業調整和宏觀政策影響，部分項目停滯，營收下滑超過40%；金融科技業務保持相對平穩。毛利率水平來看，前三季度毛利率為36.3%，同比下降7.7 個百分點，其中三季度毛利率34.7%，由於市場重心轉向國內，業務結構變動對毛利率造成一定影響。
匯兑損益、業務開拓增加費用，業績低點有望反轉：公司費用存在一定剛性，營收規模下滑帶來了期間費用率上升，上半年由於國內市場開拓銷售費用率整體有所增加，三季度美元兑人民幣匯率的變動產生匯兑損失，Q3 單季度財務費用913.7 萬元，同比增加1,347.3 萬元，共同影響了盈利水平。前三季度歸母淨利2,340.4 萬元，同比下滑84.2%，其中Q3 單季度淨利潤1,207.2 萬元，同比下滑84.5%，受疫情影響業績仍處於低點。按照慣例第四季度將是產業旺季，隨着海外生產秩序逐漸恢復，全年經營進入衝刺階段，業績有望實現底部反轉。
強強聯合簽署戰略協議，金融科技與Mini & Micro LED 賦能：公司未披露2020全年經營業績預期，短期來看，海外疫情仍存在反覆的風險，但基於第一波疫情的經驗對公司的影響將有所弱化，生產經營環比持續恢復中，公司目前在手訂單及中標金額約8 億元，仍有望在Q4 確認業績。近期，公司同廣電運通強強聯手簽署戰略合作協議，未來將聯合參與智慧銀行、智慧交通、智慧城市及智慧電信等重大項目投標，廣電運通的合作將為公司金融科技業務創收添加動力；在LED 顯示領域，與廈門信達簽署戰略合作協議，基於Mini & Micro LED 的良好前景預期，未來雙方將聯合開發合作並聯合對外投資，在Mini & Micro LED 發展前期切入賽道將有助於公司在LED 顯示持續獲得領先地位。因此，從長期來看，公司金融科技及LED 顯示業務順應行業發展趨勢，經過疫情影響的陣痛期後將迎來更大的發展空間。
投資建議：因此，我們認為疫情影響不改變公司所處的優質賽道，仍看好未來的成長性。我們預測2020 年至2022 年每股收益分別為0.18、0.30 和0.37 元。淨資產收益率分別為7.7%、11.6% 和12.4%，維持買入-B 建議。
風險提示：疫情持續海外需求恢復不及預期；Mini LED 市場滲透不及預期；LED顯示開拓國內市場競爭加劇；景觀亮化業務持續受宏觀政策影響；網點智慧化改造推進不及預期。
