事件概述

　　根据公司 2020 年三季报，2020 年公司前三季度实现营业收入 2.27 亿元，同比降 8.57%；归母净利润 1793.34万元，同比降 23.33%；扣非后归母净利润 1640.12 万元，同比降 29.72%。

　　分析判断:

　　由于突发疫情对公司业务开展产生一定影响，公司前三季度业绩有所下滑，利润口径增速跌幅显著高于营收口径，主要系公司毛利率下滑以及少数股东收益和营业外净收入大幅下滑所致。考虑国内疫情已经得到全面控制，在公司前期开拓新行业新客户的累计效应及强需求逐步恢复，预计第四季度有望呈现显著改善态势。2020 前三季度营业收入 2.27 亿元，同比降 8.57%。2020 前三季度归母净利润 1793.34 万元，同比降 23.33%。Q3 业绩跌幅超于营收跌幅的背后，主要原因在于：整体毛利率由 2019 去年同期的 39.52%下降至 2020 前三季度的 38.42%。期间费用率高企，扩大生产投入，壮大研发队伍，尽管短期实现期间费用的负担加重，必将成为公司长远发展的重要支撑。2020 前三季度销售费用 3,827.07 万元，销售费用率由 2019 全年的 13.16%上升至 16.85%。主要系销售人员增加所致。2020 前三季度管理费用 1,879.23 万元，管理费用率由 2019 全年的 6.40%上升至 8.27%。2020 前三季度研发费用 4,515.25 万元，研发费用率由 2019 全年的9.12%上升至 11.02%，系公司加大研发项目投入所致。另外少数股东权益 214.92 万元，同比增长 382.81%；公司营业外收入实现 1.59 万元，同比增长-85.08%，同时营业外支出 29.64 万元，也是利润口径同比跌幅超出营收的主要因素。考虑国内疫情已经得到全面控制，在公司前期开拓新行业新客户的累计效应及强需求逐步恢复，预计第四季度有望呈现显著改善态势。

　　投资建议

　　作为国内领先的数据分析为特点的市场研究公司，登陆科创板以后，慧辰资讯有望享受较高的估值水平——第一，数据资产运营正在成为产业及资本市场追逐的热点，围绕数据的业态创新代表未来新经济的发展方向；第二，以数据分析为主要手段的市场研究对提升多行业头部公司的利润创造能力具有直接的贡献，是多行业营销效率提升及模式创新的重要使能器。基于公司良好的发展态势及更为积极的经营策略，我们维持原营收及利润预测，预计 2020-2022 年归母净利润分别为 6708.70/8023.27/8926.46 万元，年复合增速 13.66%。给予公司 70 倍2020 年归母净利估值，维持目标价 63.22 元，维持买入评级。

　　风险提示

　　应收账款无法回收的风险、参股公司及并购公司业绩不达预期的风险、数据使用合规风险、实际控制人持股较低的风险、流动性风险、系统性风险等。