公司近期公佈了2020 年第三季度報告，前三季度實現營業收入37.36 億元，同比增長5.00%；歸母公司淨利潤2.08 億元，同比增長1.20%，點評如下： 　　Q3 中標項目較多，科技轉型有望助力未來業務增長2020 年7 月11 日至10 月12 日公司公告連續中標重大項目金額達20.52 億元，中標南海區體育中心項目第一標段施工項目機電安裝專業分包和智能化專業分包項目合計2.45 億元、意大利喜達利奧購物公園項目裝飾裝修工程1.73 億元。2020 上半年，受疫情衝擊，Q1 業務下降較明顯，Q2 開始逐漸恢復，新籤和在手訂單已恢復正常水平，同時公司科技轉型逐步落地，擬投資15 億元建設順德五沙大數據中心，形成公司的第二主業，有利於提高公司的科技服務能力和綜合競爭能力，科技轉型發展有望推動未來公司業務拓展和增長。 　　Q3 單季度營收大幅增長，毛利率小幅降低 　　Q3 單季度實現營收17.45 億元，同比增長33.91%，帶動前三季度實現營收37.36億元，同比增長5.00%。Q3 高速增長的原因，系疫情後公司加大業務拓展力度，Q2 新簽訂單增多，經營狀況好轉所致。公司毛利率爲17.32%，較去年同期降低0.08個百分點，剔除營改增影響的同口徑毛利率基本一致。公告披露Q3 期內連續中標重大項目，在手訂單金額充沛，預計未來營收將進一步增長。 　　期間費用率小幅提升，淨利潤恢復正增長 　　前三季度期間費用率爲8.60%，同比增長0.66 個百分點。其中管理費用率2.95%，同比上升0.73 個百分點，主要系新增子公司費用支出增加；財務費用率爲1.73%，同比下降0.09 個百分點，公司九月公佈將首次公開發行剩餘募集資金用於永久補充流動資金有利於未來降低財務費用；研發費用率爲3.17%，同比上升0.19 個百分點。公司有效稅率降低，主要系公司本期使用高新優惠稅率所致。Q3 單季度實現歸母淨利潤1.11 億元，同比增長24.42%，帶動公司前三季度歸母淨利潤2.08 億元，同比增長1.20%，帶動增速回正。 　　經營現金流淨流出增多，資產負債率降低 　　公司收現比爲0.9129，同比增長個8.34 百分點，主因銷售商品、提供勞務收到的現金同比增長；付現比爲1.0330，同比增長14.17 個百分點，主因購買商品、接受勞務支付的現金同比上升。綜合起來，前三季度經營性現金流量淨額爲-2.06 億元，較去年同期多流出2.67 億元。公司資產負債率爲48.36%，較年初降低個百分4.03點，主要是非公開募集資金的影響，增加公司總資產和淨資產。2020 年10 月公司計劃公開發行可轉債，發行總額不超過11.60 億元，主要用於建築施工工程項目建設、五沙大數據中心和補充流動資金，有利於緩解公司資金壓力，促進主營業務持續增長。截至9 月公告，公司部分董事、監事、高級管理人員自願增持198.5 萬股，表現對公司未來發展前景的堅定信心。 　　投資建議：公司披露連續中標大項目，Q3 單季度營收同比大增，帶動前三季度恢復正增長。公司科技板塊也在快速推進中。我們維持2020-2022 年淨利潤爲3.03億、3.73 億、4.80 億元，但考慮到公司增發股本變動，EPS 相應調整爲0.42、0.52、0.67 元/股，對應PE 爲18、14、11 倍，維持“買入”評級。 　　風險提示：業務多元增加管理成本；固定資產增速下行；科技轉型發展不及預期