事件
公司发布2020 年三季报， 2020 年1 月-9 月，公司实现营业收入9.2 亿元，同比下滑5%；归母净利润1.74 亿元，同比下滑6.7%。其中2020 年三季度单季公司实现营业收入3.47 亿元，同比下滑0.54%；归母净利润8294万，同比下滑9.56%，业绩符合预期。
经营分析
传统主业逐步恢复，膜材料、铝塑膜、电子封装材料等业务认证逐步突破。
公司车牌膜及半成品业务一季度受制牌中心开工较晚以及车市低迷影响其销量，公司车牌膜及半成品于4 月份逐步恢复。公司增光膜业务2019 年经过客户调整及市场拓展，成功进入海信体系，并在积极拓展其他知名厂商。量子点膜积极拓展市场应用渠道，并且为下游客户小批量供货使用。公司铝塑膜业务主要用于消费电子和动力储能，未来公司将积极推动处于认证的客户订单落地。消费电子封装材料方面，公司PC/PMMA 复合膜目前已经实现小批量供货。
建设石墨烯生产线，向消费电子领域不断延伸。公司10 月20 日公告，成立全资子公司浙江道明超导科技有限公司，使用自有资金4880 万元在永康厂区新增建设年产100 万平方米石墨烯膜生产线项目，进一步深化公司在消费电子领域的发展。石墨烯薄膜作为一种具有热传导性优异、高柔韧、质轻等特性的薄膜材料，已经成为5G 时代终端消费电子产品的关键材料，并越来越多的作为导热材料应用于智能通信。公司披露石墨烯项目建设进度，预计在2021 年4 月开始逐步投产。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.5 亿元、3.5 亿元和4.3 亿元； EPS 分别为0.4 元、0.56 元和0.69 元。当前市值对应PE 为18.2、13.1 和10.7，维持“增持”评级。
风险提示
下游客户认证不及预期，国产替代进度不及预期，研发不及预期。
事件
公司發佈2020 年三季報， 2020 年1 月-9 月，公司實現營業收入9.2 億元，同比下滑5%；歸母淨利潤1.74 億元，同比下滑6.7%。其中2020 年三季度單季公司實現營業收入3.47 億元，同比下滑0.54%；歸母淨利潤8294萬，同比下滑9.56%，業績符合預期。
經營分析
傳統主業逐步恢復，膜材料、鋁塑膜、電子封裝材料等業務認證逐步突破。
公司車牌膜及半成品業務一季度受制牌中心開工較晚以及車市低迷影響其銷量，公司車牌膜及半成品於4 月份逐步恢復。公司增光膜業務2019 年經過客戶調整及市場拓展，成功進入海信體系，並在積極拓展其他知名廠商。量子點膜積極拓展市場應用渠道，並且爲下游客戶小批量供貨使用。公司鋁塑膜業務主要用於消費電子和動力儲能，未來公司將積極推動處於認證的客戶訂單落地。消費電子封裝材料方面，公司PC/PMMA 複合膜目前已經實現小批量供貨。
建設石墨烯生產線，向消費電子領域不斷延伸。公司10 月20 日公告，成立全資子公司浙江道明超導科技有限公司，使用自有資金4880 萬元在永康廠區新增建設年產100 萬平方米石墨烯膜生產線項目，進一步深化公司在消費電子領域的發展。石墨烯薄膜作爲一種具有熱傳導性優異、高柔韌、質輕等特性的薄膜材料，已經成爲5G 時代終端消費電子產品的關鍵材料，並越來越多的作爲導熱材料應用於智能通信。公司披露石墨烯項目建設進度，預計在2021 年4 月開始逐步投產。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2020-2022 年歸母淨利潤分別爲2.5 億元、3.5 億元和4.3 億元； EPS 分別爲0.4 元、0.56 元和0.69 元。當前市值對應PE 爲18.2、13.1 和10.7，維持“增持”評級。
風險提示
下游客戶認證不及預期，國產替代進度不及預期，研發不及預期。
