事件：公司近期公布三季度报告，公司2020 年1-9 月实现5.73亿元，同比增长16.49%， 归母净利润达到0.49亿元，同比减少12.54%。
公司2020 年Q3 实现2.21 亿元，同比增长49.42%， 归母净利润达到0.12 亿元，同比减少13.36%。
点评：
公司为面板模组设备龙头，向汽车电子、半导体等多领域渗透。
公司自成立以来，专注于平板显示自动化模组组装设备的研发、生产、销售和服务，积累了深厚的技术储备和丰富的市场经验，树立了良好的市场形象和品 牌知名度。目前公司已经与富士康、京东方、华为、苹果、深天马、蓝思科技、华星光电、长信科技、立讯精密、维信诺、比亚迪等众多知名客户建立了良好的合作关系，积累了稳定优质的客户资源。公司将持续加强在后段模组组装领域的设备研发，积极开拓大尺寸TV 设备、OLED 平板显示模组组装设备、AOI 检测设备市场以及半导体封装设备产品等在新兴领域的应用市场，同时抓住进入汽车电子及光伏太阳能领域的机遇，通过多维度的产品布局，丰富产品种类，完善产品体系，通过内延发展孵化研发技术团队模式，形成稳健持续的发展平台。
三季度业务略有波动，主要是由于订单确认关系，较低毛利率订单在三季度进行确认，公司2020Q1-Q3 毛利率分别为28.54%、31.7%、23.46%，我们预计公司毛利率后续仍将逐步恢复。
明年OLED、大尺寸仍然是发展重点。
我们预计行业未来2 年有接近150-200 条OLED 模组线扩产规划，预计总体市场将达到300 亿元，根据公司目前业务规模，还有非常大的发展空间，此前陆续中标维信诺、京东方等项目，体现出公司较为强大的竞争实力。大尺寸设备进展也较为顺利，公司已有供货给重庆惠科的大尺寸设备就是针对制造21.6-60 寸之间的平板显示屏，根据下游面板厂商的投资大幅增长，正在对接重庆惠科新产线的设备需求。
光伏领域有望迅速放量。
今年年中公司拟与聂泉等八位出资人以新设方式共同投资设立合资公司无锡市联鹏新能源装备有限公司，其中联得装备持有51%的股权，剩余出资人持有49%的股权。此外，其他出资人（合伙企业）在光伏新能源设备行业中具有成熟的研发、生产、调试团队，具有31项专利，在行业里有15 年的从业经验，同时具有甲方和乙方的角色身份，在与公司新工艺的设备开发上具有先天优势。
无锡市联鹏新能源装备有限公司合作团队的设备经验主要在组件上，在组件上率先推出叠焊机并申请了大量专利，公司研发生产的DH180S 汇流带焊接设备作为公司主推产品，市场认可度较高，预计很快将产生经济效益。合资公司后期的新设备方向是ALD、清洗、无主栅封装、非标自动化、焊机等设备。
定增再度扩充产能，汽车电子、大尺寸、半导体等方向齐头并进。
公司拟向特定对象发行股票募集资金不超过 8 亿元，其中 5.6亿元用于“汽车电子显示智能装备建设项目”、“大尺寸 TV 模组智能装备建设项目”、“半导体封测智能装备建设项目”。上述项目达产后预计实现营业收入分别为 3.2 亿 元、2.285 亿元、2.3 亿元。剩余2.4亿元部分将补充流动资金。公司实际控制人聂泉拟以现金认购公司本次非公开发行的股票，认购总额不低于 1,500 万元（含本数）且不超过 3,000 万元（含本数）。
公司积极进行大尺寸模组邦定设备及 TV 模组整线的研发拓展并顺利实现生产销售，截至今年年中发行人已经累计取得大尺寸 TV及汽车电子平板显示订单金额 11,039.71 万元。在半导体设备领域，公司更是进行半导体倒装设备（已经完成）、半导体 COW 封装设备的开发，为公司进入半导体领域奠定了良好的技术基础。
盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰，深耕面板制造行业，近年来，持续投入研发，响应市场需求变化，坚定看好公司未来发展。
我们预计公司20-21 年归属于母公司股东净利润分别为0.88、1.77亿，对应估值50、25 倍，维持给予买入评级。
风险提示： OLED 产线、LCD 大尺寸产能进展不及预期，设备进口替代率不及预期。
事件：公司近期公佈三季度報告，公司2020 年1-9 月實現5.73億元，同比增長16.49%， 歸母淨利潤達到0.49億元，同比減少12.54%。
公司2020 年Q3 實現2.21 億元，同比增長49.42%， 歸母淨利潤達到0.12 億元，同比減少13.36%。
點評：
公司為面板模組設備龍頭，向汽車電子、半導體等多領域滲透。
公司自成立以來，專注於平板顯示自動化模組組裝設備的研發、生產、銷售和服務，積累了深厚的技術儲備和豐富的市場經驗，樹立了良好的市場形象和品 牌知名度。目前公司已經與富士康、京東方、華為、蘋果、深天馬、藍思科技、華星光電、長信科技、立訊精密、維信諾、比亞迪等眾多知名客户建立了良好的合作關係，積累了穩定優質的客户資源。公司將持續加強在後段模組組裝領域的設備研發，積極開拓大尺寸TV 設備、OLED 平板顯示模組組裝設備、AOI 檢測設備市場以及半導體封裝設備產品等在新興領域的應用市場，同時抓住進入汽車電子及光伏太陽能領域的機遇，通過多維度的產品佈局，豐富產品種類，完善產品體系，通過內延發展孵化研發技術團隊模式，形成穩健持續的發展平臺。
三季度業務略有波動，主要是由於訂單確認關係，較低毛利率訂單在三季度進行確認，公司2020Q1-Q3 毛利率分別為28.54%、31.7%、23.46%，我們預計公司毛利率後續仍將逐步恢復。
明年OLED、大尺寸仍然是發展重點。
我們預計行業未來2 年有接近150-200 條OLED 模組線擴產規劃，預計總體市場將達到300 億元，根據公司目前業務規模，還有非常大的發展空間，此前陸續中標維信諾、京東方等項目，體現出公司較為強大的競爭實力。大尺寸設備進展也較為順利，公司已有供貨給重慶惠科的大尺寸設備就是針對製造21.6-60 寸之間的平板顯示屏，根據下游面板廠商的投資大幅增長，正在對接重慶惠科新產線的設備需求。
光伏領域有望迅速放量。
今年年中公司擬與聶泉等八位出資人以新設方式共同投資設立合資公司無錫市聯鵬新能源裝備有限公司，其中聯得裝備持有51%的股權，剩餘出資人持有49%的股權。此外，其他出資人（合夥企業）在光伏新能源設備行業中具有成熟的研發、生產、調試團隊，具有31項專利，在行業裏有15 年的從業經驗，同時具有甲方和乙方的角色身份，在與公司新工藝的設備開發上具有先天優勢。
無錫市聯鵬新能源裝備有限公司合作團隊的設備經驗主要在組件上，在組件上率先推出疊焊機並申請了大量專利，公司研發生產的DH180S 匯流帶焊接設備作為公司主推產品，市場認可度較高，預計很快將產生經濟效益。合資公司後期的新設備方向是ALD、清洗、無主柵封裝、非標自動化、焊機等設備。
定增再度擴充產能，汽車電子、大尺寸、半導體等方向齊頭並進。
公司擬向特定對象發行股票募集資金不超過 8 億元，其中 5.6億元用於“汽車電子顯示智能裝備建設項目”、“大尺寸 TV 模組智能裝備建設項目”、“半導體封測智能裝備建設項目”。上述項目達產後預計實現營業收入分別為 3.2 億 元、2.285 億元、2.3 億元。剩餘2.4億元部分將補充流動資金。公司實際控制人聶泉擬以現金認購公司本次非公開發行的股票，認購總額不低於 1,500 萬元（含本數）且不超過 3,000 萬元（含本數）。
公司積極進行大尺寸模組邦定設備及 TV 模組整線的研發拓展並順利實現生產銷售，截至今年年中發行人已經累計取得大尺寸 TV及汽車電子平板顯示訂單金額 11,039.71 萬元。在半導體設備領域，公司更是進行半導體倒裝設備（已經完成）、半導體 COW 封裝設備的開發，為公司進入半導體領域奠定了良好的技術基礎。
盈利性預測與估值。我們認為公司戰略清晰，深耕面板製造行業，近年來，持續投入研發，響應市場需求變化，堅定看好公司未來發展。
我們預計公司20-21 年歸屬於母公司股東淨利潤分別為0.88、1.77億，對應估值50、25 倍，維持給予買入評級。
風險提示： OLED 產線、LCD 大尺寸產能進展不及預期，設備進口替代率不及預期。
